Путь к богатству

Финансовые инвестиции и риск неотделимы друг от друга. Любой финансовый инструмент оценивается двумя параметрами – ожидаемой доходностью и уровнем риска.

Причем доходность и уровень риска являются сторонами одной медали. В бытовом понимании риск – это вероятность потери собственных средств. В финансах понятие риска несколько отличается.

Риск – отклонение реальных показателей от ожидаемых.

Интересно, что направление отклонения не уточняется – считаются как положительные, так и отрицательные. Получается, что более доходный инструмент по определению является и более рисковым. Проиллюстрируем это на простом примере.

На графике показана доходность трех финансовых инструментов: безрискового (например, банковского вклада), низкорискового (например, паевого фонда облигаций), высокорискового (например, паевого фонда акций). Видно, что ни один из инструментов не принес потерь, больше того, рисковые инструменты отличаются только большей доходностью, к тому же растущей. Как же оценить риск?

Общепринятый параметр разброса значений в математической статистике – дисперсия, которая является суммой квадратов отклонений. Числовое значение данного показателя не имеет смысла, из-за смены размерности. Поэтому для оценки риска используется стандартное отклонение (сигма), которое измеряется в тех же единицах, что и оцениваемый показатель. Математически стандартное отклонение равно корню из дисперсии.

Функция стандартного отклонения есть в списке функций Excel, так что вы сами можете оценивать этот показатель. Для примера из трех инструментов: безрисковый инструмент имеет сигму равную нулю, для низкорискового инструмента сигма равна 0,04, для высокорискового – 0,07. Значения показателей даны в скобках в легенде. Обращаем еще раз внимание на то, что никаких потерь в примере нет, однако уровень риска для инструментов отличается.

Совсем недавно о рисках писал Давыдов, приводя пример “нерационального поведения” индивида при выборе инструментов с различным уровнем риска. Дмитрий считает, что основой рационального выбора должна быть исключительно ожидаемая доходность, без учета уровня риска. Кажется, что уровень риска уже заложен в формуле расчета математического ожидания доходности, однако это не совсем так.

Посмотрим на простую игру “орлянка”. Если кто не знает, то ее правила заключаются в том, что подбрасывается монетка. Если вы угадываете, какой стороной она упадет (”орел” или “решка”), то получаете удвоенную ставку, если не угадываете – проигрываете ставку. Предстоит сделать выбор из двух альтернатив: играть или не играть. Попробуем сравнить альтернативы.

Ожидаемая доходность при отказе от игры равна нулю. Ожидаемая доходность при участии в игре равна: (0,5*2Х + 0,5*0Х) – Х. В скобках – ожидаемый выигрыш, от которого надо отнять сделанную ставку (ставка равна Х). В итоге ожидаемая доходность также равна нулю, следовательно, две альтернативы (играть или не играть) эквивалентны. Однако каждый может увидеть, что уровень риска у двух различных альтернатив – разный. А если ожидаемая доходность одинаковая, то зачем рисковать?

В теории рисков возникает еще один показатель – склонность к риску. Основная идея – увеличение риска должно компенсироваться определенным увеличением ожидаемой доходности. Склонность к риску измеряется как изменение доходности, деленное на изменение риска. При показателе равном единице человек считается нейтральным к риску (если увеличить ожидаемую доходность инструмента в два раза, что инвестор готов смириться с увеличением риска в два раза, но не больше). При показателе меньше единицы инвестор склонен к риску, если показатель больше единицы – инвестор не склонен к риску.

Чтобы было понятнее, рассмотрим еще один пример с тремя инструментами:

Доходность / риск

Сравниваем динамику показателя в последнем столбце. Несклонный к риску инвестор выберет первый вариант: при переходе от первого ПИФа ко второму динамика показателя “доходность/риск” равна единице (2 / 2 = 1), а для несклонного к риску человека динамика должна быть больше единицы.

Нейтральный инвестор остановится на втором варианте, так как при переходе от второго варианта к третьему динамика показателя “доходность/риск” меньше единицы (1,8 / 2 = 0,9), а для нейтрального к риску человека динамика должна быть не меньше единицы.

Наконец, склонный к риску инвестор может остановиться на втором варианте (если его склонность к риску, скажем, равна 0,95), или все-таки согласиться на третий (при показателе склонности к риску меньше 0,9)

Большинство людей являются несклонными к риску. Макс Крайнов приводил пример соотношения 2:1 (в нашей терминологии: склонность к риску равна двум). Как вариант вполне имеет право на существование.

Кому она вообще нужна, эта теория? На первый взгляд, это вообще не имеет практического значения. Но только на первый взгляд. Как сказал однажды известный экономист Пол Хейне, “Тот, кто пытается рассуждать об экономике без теории, добивается, как правило, лишь того, что рассуждает о ней с использованием плохой теории“. К тому же, описанная в заметке теория имеет и практическую пользу.

Показатель риска и соотношение “доходность/риск” широко используется для оценки финансовых инструментов, качества управления активами и т.п. На теории рисков основаны такие известные коэффициенты, как коэффициент Шарпа, коэффициент Сортино, VaR (Value at Risk), бета.

Для оценки склонности к риску иногда используются различные тесты, но они не всегда дают правильную картину. Декларируемая склонность к риску может отличаться от реальной – вы можете заявлять, что готовы серьезно рисковать, но при реальном уменьшении активов на 20-30% ударитесь в панику. Поэтому склонность к риску определяется в процессе беседы с хорошо подготовленным человеком – психологом или опытным финансовым консультантом.

Высокая или низкая склонность к риску сама по себе – это ни хорошо, ни плохо. Но знание собственной склонности к риску поможет вам выбирать инструменты, наиболее подходящие именно вам.

Всех мужчин – с прошедшим праздником!

Nick Cherry.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Представьте себе: человек, которому вечно не хватает денег (это легко, большинство из нас, к сожалению, такие). Человек, которому такая ситуация надоела (ох, это тоже не новость), и который решил это изменить (в который раз). Только на этот раз, впервые, наш герой задумался об источниках пассивного дохода (а вот это уже ново).

С чего начать, когда ничего не знаешь: ни что делать, ни как, ни где узнать все необходимое? И ближайшее окружение здесь не помощник – друзья и родственники, как правило, смыслят в этом не больше вашего. В такой ситуации у подавляющего большинства людей, к сожалению, в связи с трудностями, пропадет весь «запал», и они продолжат жить так, как жили до этого. Более продвинутое меньшинство идет в Интернет – это логично и объяснимо.

Но во Всемирной Паутине глаза разбегаются: курсы различных финансистов, книги, рекламы множества управляющих компаний и информация о десятках разных ПИФОВ… список можно продолжать. Все бы хорошо, да только большинство из перечисленных мной источников знаний написаны языком, предполагающим наличие у человека малейшего представления обо всем вышеперечисленном. А как быть тому, кому надо, пардон, все с самого нуля «разжевать»?

Помню, был в моей жизни случай еще в школьные годы. В 8-ом классе у нас началась химия, одним из базовых понятий которой является определение сложного вещества. Формально оно звучало примерно так: «Сложное вещество – это вещество, состоящее из двух или более элементов периодической системы». Очевидно, не правда ли? Однако, одна из моих одноклассниц попросила объяснить ей как, глядя на написанную на листке бумаги формулу вещества, можно понять сложное оно или простое. Я долго билась в попытке разъяснить «книжное» определение. В итоге, через полтора часа терпение мое лопнуло, и я сказала: «Значит так: если в формуле вещества больше одной заглавной буквы, то оно – сложное! Ясно?» Девушка просияла – проблем с этими понятиями она с тех пор не испытывала.

Аналогия понятна? Если человек имеет представление об экономике и финансах, то сухие академичные определения могут быть понятны. Если же начинают «с нуля», то базовые вещи лучше объяснять на «кухонном» уровне. Как говорится, есть люди, которые с инвестициями на «ты», есть – на «Вы», а есть – на «Ваше Величество». Вот здесь-то и становится понятно, зачем нужны сайты вроде «СуперИнвестор» и «Путь К Богатству» – они позволяют «чайникам» перейти с «Вашего Величества» на менее формальное «Вы». На самом же деле, при непосредственном и достаточно длительном контакте с людьми, создающими подобные блоги, можно вообще дойти до фамильярного «ты».

Думаете, просветление – единственная причина для прочтения блогов финансовых консультантов? Ан, нет. Она, конечно, первична, но совсем не одинока. Ведь только после ознакомления с несколькими подобными сайтами вы сможете не только начать в чем-либо разбираться, но также решить для себя несколько вопросов. Например: хотите ли вы сами вплотную заниматься своими инвестициями или все же решите доверить это людям профессиональным (кстати, с консультантом на эту тему тоже можно посоветоваться)?

Кроме того, есть города, в которых профессионалов в подобной сфере днем с огнем не сыскать (не всем же жить в столице). Поиск подходящего консультанта через блог в данной ситуации – самое разумное, на мой взгляд, решение. Все же работа человека – лучшая реклама.

Наконец, чтобы посмотреть все возможные варианты и понять, какой из консультантов-блоговодов вам ближе. Ведь вам, скорее всего, понадобится его помощь на первых порах.

А мы напоминаем, что читать финансовые блоги можно, подписавшись всего на одну RSS-ленту.

В настоящее время в нее включены следующие блоги:

1. Nick Cherry и Елена Казьмина. Путь к богатству. Вы сейчас читаете как раз этот блог. =)
2. Катя Рублева. Home Finance. Блог об управлении семейным бюджетом.
3. Светлана Дорофеева. Дневник трейдера. Блог об активном (но не внутридневном) трейдинге.
4. Артем Ейсков и Ко. Блог Суперинвестора. Аналитика фондового рынка и инструменты для частных инвесторов. Уже не блог, а вполне качественный электронный журнал.
5. Сергей Долматов. Личные финансы и инвестиции. Автор делится своими мыслями и личным опытом инвестиций.
6. Юрий Вечер. Инвестиции с ограниченным риском. Структурные продукты – комбинирование стандартных финансовых инструментов с целью повышения доходности при приемлемом уровне рисков.
7. Сергей Капкаев. Анатомия Богатства. Блог финансового консультанта.
8. Владимир Карасенко. Финансовый мир. Аналитика фондового рынка России. Фундаментальный анализ и анализ перспективности эмитентов.
9. Money Blog. Блог про деньги и личные финансы. Переводные и авторские материалы в виде сборника советов по различным вопросам личного бюджета.
10. Александр Кораблев. Блог о пассивном доходе. Блог о финансовых инструментах частного инвестора, в основном, разговор идет о ПИФах.

Вот и выбирайте себе блог и консультанта – «по душе» и уровню знаний. Читайте, просвещайтесь и не теряйте “запал” в борьбе за финансовую независимость. =)

Елена Казьмина.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Во вторник в 18.00, когда отдел маркетинга WESTLAND собрался по домам, я остался в офисе – у меня оставался час до начала семинара, проводимого в здании «Ингостраха».

Программа семинара, судя по анонсу должна была стать довольно обширной и интересной. На семинар пришло около 20 человек народу, в основном, достаточно молодая публика – лет 20-27, что, если честно, меня удивило. Например, на конференциях Эрдмана собиралась более возрастная аудитория.

Семинар (скорее, лекция) состоял из двух частей: первая – о фондовом рынке и ПИФах от представителя «Ингосстрах инвестиции», вторая – о составлении личного финансового плана от представителя фирмы «Инфинадо».

Первая часть в реальности оказалась довольно далека от заявленной программы. Даже докладчика сменили. Общий уровень лекции был рассчитан на абсолютных новичков и был задан замечательной фразой в начале: «А вы знаете, какой зверек грызет ваши деньги?» Этим «зверьком» оказалась инфляция.

В целом, презентация прошла по накатанной схеме, которую можно встретить в виде серии статей (или раздела FAQ ) практически на любом сайте УК. Нам рассказали определения ПИФов, акций, облигаций. Сравнили самостоятельное инвестирование с инвестированием через ПИФы, рассказали о видах и типах ПИФов (открытые, интервальные, закрытые, акций, облигаций, индексные, денежные и т.п.).

Затем пошло перечисление преимуществ ПИФов (правда я не понял это были преимущества по сравнению с чем):

1. ПИФы – собственность инвестора, в отличие от депозита, который является собственностью банка (?!).
2. ПИФы – не юридические лица, следовательно, не платят налог на прибыль. К тому же инвесторы облагаются налогом только при продаже паев в отличие от акций. Хотелось прервать лекцию парой наводящих вопросов, но я постеснялся. Кому интересен этот вопрос – читайте о налогах в блоге.
3. ПИФы жестко контролируются, а значит мошенничество невозможно. Насчет мошенничества не знаю, а вот манипулировать доходностью в определенных пределах очень даже можно.
4. ПИФы можно заложить при получении кредита. Действительно можно, правда, я не знаю, как отнесутся банки к обеспечению с плавающей стоимостью. Надо будет поинтересоваться.

Вся образовательная часть закончилась через 20 минут, и началась реклама фондов “Ингосстрах Инвестиции”. Правда, реклама не сильно удалась, так как на прямой вопрос из зала о доходности ПИФов сейлз-менеджерам пришлось признать, что их фонд акций в прошлом году показал доходность 3% годовых. Как отвечали представители компании на вопросы, не понравилось многим (я поинтересовался в перерыве мнениями) – менеджеры и не смогли достойно представить свою компанию и ее преимущества, и на некоторые вопросы отвечали общими фразами. Удивило большое количество вопросов по доверительному управлению и закрытым фондам недвижимости (порог вхождения у этих инструментов составляет от полумиллиона рублей – неужели я так отстал на своем пути…)

Резюме первой части: лекция по фондовому рынку – для полных чайников (а таких в аудитории было явное меньшинство, судя по вопросам в конце), о проблемах инвесторов, диверсификации и составлении эффективного портфеля на примере конкретных решений не было сказано ни слова (а в программе все эти вопросы значились). Презентация собственных услуг – не на высоте. Вряд ли я буду инвестировать через “Ингосстрах Инвестиции”, да и ни один из их фондов не попал даже в 40 фондов, из которых я выбирал достойных включения в инвестиционный план на 2008 год.

Вторая часть семинара от Натальи Смирновой была посвящена Личному Финансовому Плану (ЛФП). Сложно в двух словах охарактеризовать, что это такое. Можно назвать ЛФП концепцией управления личными финансами. Собственно для меня ЛФП не стал открытием, но информация была подана на высшем уровне – четко, без обилия специальных терминов, структурировано и последовательно.

В принципе, я делаю для себя практически то же самое, что советовала Наталья, только менее системно. Я сначала хотел приложить к посту саму презентацию, но, просмотрев ее дома, я понял, что без сопровождающего текста она будет не так эффективна. Поэтому, лучше изложу своими словами план действий по составлению ЛФП (кстати, есть сильная корреляция с последовательностью постов нашего блога):

1. Обозначьте свои финансовые цели (машина, квартира, пенсия, образование детей и т.п.). Цели должны быть конкретными по сумме денег и срокам.
2. На основе анализа своих активов, пассивов, доходов и расходов спрогнозируйте будущие денежные потоки. Вот в этом этапе много условностей, но наглядность графического представления результатов меня порадовала – надо себе такой же график нарисовать.
3. Обычно в результате второго этапа оказывается, что при сохранении нынешнего положения дел ваши финансовые цели недостижимы (если к Вам лично это не относится, я Вас искренне поздравляю!). Поэтому нужны корректировки, которые проводятся по следующим направлениям:

• избавление от нерентабельных активов (по сути, от ненужного имущества)
• работа с долгами (консолидация и рефинансирование)
• оптимизация расходов
• составление инвестиционного портфеля

Если ничего из вышеперечисленного не помогло, надо скорректировать сами финансовые цели.

4. Затем идет отбор инструментов в инвестиционный портфель (если использовать наш пример структуры, то это будет касаться консервативной, доходной и авантюрной частей портфеля) исходя из склонности к риску, сроков инвестирования, суммы инвестирования, доходности.

5. В связи с изменившимися обстоятельствами вашей жизни (новая работа, появление семьи или ребенка, переезд в другой город и т.п.) план необходимо ежегодно пересматривать и вносить поправки, если нужно.

Резюме второй части: выступление Натальи Смирновой полностью сгладило впечатление от непрофессиональной лекции Ингосстраха. Все было на высочайшем уровне! Огромный пласт полезной информации в такое короткое время и в такой легкой для усвоения форме. Нам до такого уровня подачи информации еще расти и расти.

Естественно, Наталья оказывает услуги по составлению финансового плана, но реклама была очень ненавязчивой, и я даже ее как-то не особо и отметил. Просто осталось впечатление специалиста, к которому можно будет обратиться.

Пока рынок находится в боковом тренде и не определился с направлением, у меня накопилось достаточное количество наличности (почти половина суммы, которую я собирался потратить на инвестиции за весь год!). Поэтому я решил сформировать стабилизационную часть своего портфеля (помните? сумма, равная трехмесячным расходам на депозите с неснижаемым остатком). В связи с кризисом ликвидности, банки начинают использовать различные “завлекаловки”. Я воспользуюсь предложением “Пробизнесбанка” – фактически по условиям это депозит до востребования, но с доходностью 12% годовых. Очень заманчивое предложение.

Внеклассное чтение:

В блоге Суперинвестора в последнее время эпидемия гостевых постов – вчера появилась заметка об инвестиционных перспективах облигаций (признаюсь честно, лично мне этот инструмент не нравится, но кому-то может оказаться полезным). Сергей Долматов написал о том, что экономия не должна производиться за счет ухудшения качества жизни (как это пересекается с основной мыслью предыдущего поста об оптимизации расходов). Владимир Карасенко, испугавшись развития ситуации в США и России, вывел средства из бумаг в деньги. Еще очень понравилась заметка про торговлю в соответствии с фазами Луны, прям астрологотрейдинг получается – а что, забавно! Может и мне попробовать…

Интересно:

Конкурс от компании ИФК Солид. Приз – золотая монета.

Я вхожу в 12% самых богатых людей на Земле. Богаче меня всего 747 миллионов 214 тысяч 469 человек. =))) А Вы входите в “золотой миллиард”?

И не забывайте, что деньги и инвестиции – не главное в жизни. Всех с прошедшим Днем Влюбленных! Любите и будьте любимы! Возможно, именно в этом – истинное богатство.

Nick Cherry.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.