Путь к богатству

Поговорим о процентах. Всем известно, что процент – это сотая часть чего-либо. В процентах часто измеряется изменение каких-либо показателей, которые сами по себе измеряются в других величинах. Например, зарплата в рублях. Рост зарплаты с 10 000 рублей на 2 000 рублей составит 2 000 / 10 000 * 100 = 20%.

Сложности возникают, когда сам показатель измеряется также в процентах. Например, возьмем доходность портфеля. В 2008 году она составила 10%, а в 2009 – 15%. На сколько выросла доходность? Не торопитесь с ответом. На 5%? Большинство людей, особенно если отвечают быстро, дают именно этот неправильный ответ. А если доходность (10%) выросла в полтора раза, какой она станет? Тоже 15%. Но рост в полтора раза, это никак не 5%, а целых 50%.

Пусть у одного банка ставка депозита равна 9%, а у другого 11%. На сколько процентов второй вклад выгоднее? Нужно поделить одиннадцать на девять, чтобы получить ответ. В уме это сделать сложно, да и не нужно. Используем процентный пункт.

Процентный пункт – специальный термин, используемый для сравнения процентных величин. Обозначается “п.п.”

В примере с портфелем доходность выросла на 5 процентных пунктов. А депозит второго банка выгоднее на 2 п.п.

Не знаю, сознательно ли различные специалисты используют эту путаницу или же просто сами не очень понимают разницу. Приведу только парочку особенно циничных примеров.

Пример 1.

У одного бизнес-консультанта встретил формулу продаж:

Объем продаж = Leads * Cv * Price * Q,

где – Leads - количество потенциальных клиентов, Cv - коэффициент конверсии, Price - цена, Q - количество товара в заказе.

По мнению консультанта, максимальные усилия надо направлять на коэффициент конверсии, т.к. “именно он дает наибольший эффект. Повышение коэффициента всего на 1% (с 3% до 4%) дает рост продаж более 30%”. Приведены расчеты: Leads=100, Cv=3%, Price=5000, Q=1. Объем продаж = 15 000. Теперь изменим Cv на 4% и пересчитаем. Объем продаж = 20 000. Действительно рост составил 33% (20 000 / 15 000).

Что не так очевидно, так это факт, что конверсия увеличилась не на один процент, как утверждает консультант, а на те же 33% (4% / 3%). В таком случае “значительный эффект изменения конверсии” пропадает.

Пример 2.

Рассмотрим пример, более приближенный к финансам. Небезызвестный Генрих Эрдман часто приводит такой аргумент в пользу выбора более доходных инструментов: разница в доходности в 3% через десять лет дает ощутимую разницу в капитале.

Действительно: инвестировав 1 000 рублей под 12% годовых, мы получим через десять лет 3 106 рублей, а если доходность составит 15% годовых, то наш капитал через десять лет будет равен 4 046 рублей.

Цифры действуют на воображение: доходность выросла на 3%, а капитал – на 30%. Конечно, доходность выросла не на 3%, а на 3 п.п., но об этом скромно умалчивается. Ведь если считать правильно, то доходность выросла на 25%, а капитал на 30%. Разница за 10 лет уже не так впечатляет.

Как относится к таким консультантам – решать вам.

Nick Cherry.

P.S. Тренди Клаб проводит уже третью финансовую вечеринку. Она состоится традиционно в ресторане “Марсель” в четверг 19 августа в 19:30. Тема вечеринки: “Закрытие 2010: рост или падение?” Интересно только, почему приглашения они рассылают за два дня до вечеринки?! Из-за этого я пропустил июльскую, да и на августовскую тоже не попадаю…

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

В Москве было накурено…

В аптеках смели с прилавков медицинские маски (прямо как во время “эпидемии” свиного гриппа), а в последнее время наблюдается дефицит марли.

На самом деле маски и марлевые повязки далеко не так хороши, как многим кажется, против дыма и смога. Организаторы сайта Против смога вместо того, чтобы ждать, пока какая-то из сетей аптек наконец-то разродится и закупит маски, взяли и сами решили вопрос с защитой населения. Если Вам это также актуально, рекомендую читать сайт целиком.

Цены на вентиляторы, маски и марли выросли в разы. Но в моем проекте по подсчету личной инфляции эти товары не фигурируют, так что ограничимся стандартным набором товаров повседневного спроса.

Летом цены по данным Росстата практически стоят на месте. В июне рост стоимости потребительской корзины составил 0,27%, в июле – 0,29%. ИПЦ же уже второй месяц подряд составляет 0,4%. С начала года цены официально выросли на 4,8%, а инфляция составила 7,29%.

Мониторинг цен в близлежащих магазинах показал, что цены упали в среднем на 1,2% за июль, а моя личная инфляция составила минус 0,1%, то есть стоимость моего образа жизни практически не поменялась. Всего с начала года ИПЦ в рамках эксперимента составил 3,2%, а личная инфляция – 4,8%.

Как видим, пока что “реальная” инфляция не только не “в три раза больше официальной”, но даже наоборот, официальные цифры Росстата оказываются завышены. Впрочем, это может оказаться всего лишь статистической погрешностью.

Уже традиционно дорожают фрукты и дешевеют овощи. Несколько удивляет незначительное, но все же падение цен на крупы и макароны. По идее, в связи с засухой цены на сельхозпродукцию должны расти… Осенью проверим. Зато впервые за этот год подорожал черный хлеб, причем сразу на 10%. Удивило, что выросла цена на Колдрекс – неужели в такую погоду можно простудиться?

Скачивайте обновленный калькулятор личной инфляции, и вбивайте в него свою структуру потребления, чтобы оценить свою личную инфляцию. Если вы уже пользовались калькулятором в прошлые месяцы, просто скопируйте из своего старого файла столбец D листа “Корзина”, а затем вставьте эти данные в столбец D листа “Корзина” обновленного калькулятора. Должно сработать без ошибок.

Описание калькулятора и принципов его работы вы найдете в конце поста об инфляции в феврале 2010.

Nick Cherry.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Вся жизнь- управление рисками,
а не исключение рисков.
Уолтер Ристон, амер. менеджер

Давным-давно, году так в 2005 или 2004, когда я только начал свою инвестиционную деятельность, передо мной встал вопрос: как составить себе портфель? Знания были только теоретические, поэтому пришлось воспользоваться помощью “профессионалов”. В одной известной консалтинговой компании я заказал услугу составления портфеля в соответствии с моим уровнем знаний и отношением к риску.

Главным вопросом, определяющим степень рискованности инвестора, был “какую долю капитала вы можете потерять без последствий для материального положения и психики?” (точную формулировку не помню, но смысл примерно такой). Был я молод и богат, консервативные стратегии отмел сразу. Я был готов тогда спокойно наблюдать за просадкой своего инвестиционного портфеля на 30% (сейчас уже не могу, но это не важно).

Консультант выдал мне следующую структуру портфеля: 30% – в акции (голубые фишки), 50% – в ПИФ акций (или индекс), 15% – в ПИФ смешанных инвестиций, 3% – в ПИФ облигаций, 2% – банковский депозит. Весьма рискованная схема.

Проблема заключается в том, что этот портфель не соответствует моему же пределу просадки. Посмотрим, например, какой результат показал бы этот портфель в 2008 году. Данные по доходности взяты отсюда. Доходности ПИФов в портфеле возьмем как средний результат ПИФов той же категории, акции пусть повторяют динамику индекса ММВБ, а ставка банковского депозита равна 10% годовых.

Портфель упал на 61,5%, что я категорически не приемлю. Падение оказалось в два раза больше, чем я максимально мог выдержать. Слава богу, к 2008 году я уже не следовал слепо рекомендациям консультантов, поэтому мой портфель упал всего на 25%.

На самом деле есть очень простой способ создать портфель с заданным уровнем максимальных потерь. Хотите портфель с максимальной просадкой 10%? Легко! Хотите вообще остаться без убытков? Тоже возможно. Причем условие ограниченных убытков действует даже в том случае, если фондовый рынок упадет до нуля (чего, конечно же быть не может). Такие волшебные портфели называют структурными (иногда их еще обзывают структурными продуктами или структурными нотами).

Структурные продукты преподносятся частным инвесторам, как что-то сложное и доступное только на высших уровнях инвестирования. Но по-моему именно с них желательно начинать неискушенному инвестору.

Структурный продукт  – портфель, состоящий из двух инструментов: безрискового и рискового. Доли этих инструментов подбираются в портфель так, чтобы доходность безрисковой части компенсировала максимальный убыток рисковой части. В итоге максимальный убыток портфеля не превышает заданной инвестором величины.

Вариантов самих инструментов может быть превеликое множество. Безрисковые: депозит, страхование, облигации, рентная недвижимость, роялти на интеллектуальную собственность. Рисковые: акции, фьючерсы и опционы, валюта, вложения в бизнес… Самый простейший вариант: банковский депозит и индексный ПИФ.

Те, кому нужна просто готовая формула портфеля, ищите ее чуть ниже. А с остальными мы порассуждаем.

Доля рискового инструмента в портфеле равна Х. Безрискового – (1-Х). Максимально допустимый убыток обозначим У. Доходность безрискового инструмента равна i. Максимальный убыток по рисковому инструменту – полная потеря вложений.

Весь капитал делится на две части: X (рисковая часть) + (1-Х) (безрисковая часть). Если мы теряем рисковую часть полностью, то наш капитал в конце года будет равен: (1-Х)*(1+i) (доля безрисковой части умноженная на доходность безрисковой части). Минимально допустимый размер капитала в конце года равен (1-У). Составим уравнение: (1-Х)*(1+i)=(1-У). Выведем Х.

Х=(i+У) / (i+1)

Пример: ставка депозита равна 10% годовых, инвестор готов потерять максимум 5%. Подставляем в формулу: Х = (0,1+0,05) / ( 1+0,1) = 13,6%. Наш консервативный инвестор может вложить в рисковую часть не больше 13,6%. Тогда в наихудшем случае, потеряв все деньги, вложенные в индекс, общие убытки инвестора не превысят запланированные 5%.

Естественно, за такое ограничение риска придется платить доходностью. Например, если индекс вырастет за год на 100%, наш консервативный инвестор получит лишь 22%. Впрочем, для безрисковой стратегии это очень хороший результат.

Кстати, единичка в формуле означает максимальный убыток рисковой части (100%). Если вы вкладываете средства, например, в акции и не допускаете, что они упадут в цене больше чем на 60%, замените в формуле 1 на 0,6.

ОБЩАЯ ФОРМУЛА СТРУКТУРНОГО ПРОДУКТА:

Х = (i+У) / (i+Р),

где Х – доля рисковой части в портфеле, i – доходность безрискового инструмента, У – максимальный размер общих убытков инвестора, Р – максимальный размер убытков рисковой части.

Помимо доли рискового инструмента, нужно определить минимальный капитал, необходимый для создания структурного продукта, т.к. для многих рисковых инструментов существует минимальный порог вложений.

С = М / Х,

где С – необходимый капитал, М – минимальная сумма вложений в рисковый инструмент, Х – доля рискового инструмента в структурном портфеле.

Пример: рисковый инструмент – индексный ПИФ КИТ Фортис ММВБ. Минимальная сумма вложений – 10 000 рублей. Консервативному инвестору из предыдущего примера нужно иметь 10 000 / 0,136 = 73 530 рублей. А если этот инвестор решит вложиться в акции через брокера Атон (где минимальная сумма инвестиций составляет 50 000 рублей), то без 367 650 рублей (50 000 / 0,136) структурный продукт, увы, не составить.

А теперь вернемся к моему примеру. Консультант, зная, что я не готов потерять больше 30% капитала, а индекс не падал за год больше, чем на 70% даже в кризисном 1998 году, должен был предложить следующую структуру портфеля: 50% акции или индексный ПИФ, 50% банковский депозит.

Результаты структурного портфеля

*Для удобства расчетов ставка банковского депозита принята равной 10% годовых. Расчеты с реальными ставками можете сделать самостоятельно.

Естественно, портфель отстает по доходности от индекса, но его цель – не максимальный доход, а ограничение убытков. И действительно, в 2008 году общий убыток не превысил приемлемых для меня 30%.

Следует отметить, что поскольку безрисковая часть портфеля компенсирует максимальные убытки, в рисковой части можно рисковать по максимуму, например, используя кредитные плечи. Потери все равно не будут больше заданной вами величины, а вот выигрыш может оказаться очень существенным.

Успешных вам инвестиций.

Nick Cherry.

P.S. Подробнее о структурных продуктах можно почитать в архивах блога об инвестициях с ограниченным риском.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.