Путь к богатству

У нас все больше рублей и все меньше денег.
NN.

Доллар стоит столько, сколько скажет биржа.
Милтон Фридман, американский экономист.

Один из главных вопросов, задаваемых мне людьми с небольшими сбережениями: в какой валюте хранить деньги? Я уже отвечал на подобный вопрос в блоге: хранить сбережения в той валюте, в которой вы собираетесь их тратить. Для подавляющего большинства моих знакомых – это рубли.

Существует довольно распространенное мнение, что для того, чтобы уберечь свои средства от инфляции, следует формировать диверсифицированный портфель из разных валют. Чаще всего мне попадалась формула “по трети”: 33% держать в долларах, 33% – в евро, остальное – в рублях. Считается, что такая структура портфеля обладает наибольшей стабильностью и привлекательностью для начинающих инвесторов, которым большинство финансовых инструментов пока недоступно.

В общем и целом, я с такой точкой зрения не согласен. Введение в портфель иностранной валюты не только не компенсирует инфляцию, но и привносит дополнительные валютные риски. Если высказать подобную мысль своим знакомым-нефинансистам ответом будет как минимум недоуменное выражение лица, а то и просто покрутят пальцем у виска, дескать, совсем парень в своих инвестициях запутался. Дураку же ясно, что вложения в разные валюты уменьшают риски. Что ж, займемся подсчетами.

В нормальной рыночной экономике инфляция существует независимо от колебаний курса иностранной валюты. Рублевые цены вырастут пусть на 12-24%, и они вырастут в любом случае, в какой бы валюте вы деньги не держали.

Однако нам все равно требуется диверсификация валютного портфеля. Уясним для себя простую вещь – диверсификация нужна только тогда, когда не хватает информации. Если вы точно знаете, что евро вырастет к рублю на 200% процентов, нужно не диверсифицировать портфель, а вкладывать все доступные средства в европейскую валюту. Или, например, если вы – главный экономический советник Барака Обамы и точно знаете, что доллар до конца года будет заменен на амеро, и его курс рухнет в несколько раз, вам уже не нужна диверсификация, вам нужно выводить все свои деньги из долларов (а еще лучше встать в короткую позицию на валютном рынке). Но простым смертным подобная информация недоступна. По словам некоторых моих знакомых, давно спекулирующих на валютном рынке, ценообразование валют не поддается алгоритмам. Еще никому не удавалось постоянно угадывать направление движение курсов, поскольку на него влияет слишком много факторов, не поддающихся учету (начиная от политики некоторых ЦБ в отношении своих национальных резервов, до речей известных игроков этого рынка).

Вы знаете, куда пойдет доллар в этом году? Тогда не читайте дальше, а бегите на ФОРЕКС – у вас есть шанс заработать. В январе-феврале этого года нашему отделу маркетинга было поручено составить прогнозы спроса и производственные планы для компании на год вперед. Тогда был самый разгар роста курса доллара и небольшая паника по этому поводу. В результате работы был сделан план с учетом курса доллара в районе 36-38 рублей в середине лета и 40-42 рубля к концу года. А уже в марте началось падение, которое за три месяца составило 16%.

Итак, мы не знаем, куда пойдет доллар и куда пойдет евро. Мы не имеем доступа ко всей информации, и нам зачастую не хватает знаний, чтобы определить влияние некоторых событий на курсы валют. В этом случае воспользуемся методом блондинки из анекдота: “50 на 50. Либо вырастет, либо упадет”.

Сначала определимся с инфляцией. Возьмем с запасом 24%. Т.е. если мы оставим все сбережения в рублях они обесценятся на 24%.

Теперь добавим одну валюту, пусть будет доллар. В него мы вложим половину сбережений. Его курс может пойти как вверх, так и вниз. Для наглядности возьмем кризисные колебания (такая же логика будет действовать и при мелких колебаниях курса): либо рухнет на 50% при плохом варианте, либо вырастет на 50% при благоприятном развитии событий.

У нас есть 100 000 рублей. В рублях мы получим те же 100 000 рублей через год как бы не колебался курс доллара, но их покупательная способность составит 76 000. А вот доходность “диверсифицированного” портфеля будет колебаться.

Благоприятный исход: доллар вырос на 50%. Долларовая часть составила 75 000 (50 000 мы вложили в доллары, и эта часть выросла на 50%). Рублевая часть составила 50 000. Всего 125 000, с учетом инфляции 95 000. Уже видно, что от инфляции диверсифицированный портфель не спас, хотя его результат получше, чем у рублевого. Сторонники многовалютного портфеля довольно хлопают в ладоши.

Но существует неблагоприятный исход: доллар падает на 50%. Долларовая часть составила 25 000 (50 000 мы вложили в доллары, и эта часть упала на 50%). Рублевая часть составила 50 000. Всего 75 000, уже меньше чем простой рублевый портфель, а мы еще не учли инфляцию. Окончательный итог: 57 000 рублей или -43%, что почти в два раза больше инфляции.

Чтобы увидеть валютный риск, достаточно предположить, что инфляция равна нулю. Тогда доходность рублевого портфеля составит 0%, а доходность полностью долларового составит те же самые 0% (мат ожидание всех возможных исходов), но с риском: либо заработать +50%, либо потерять эти же самые 50%. Зачем рисковать, если нет увеличения доходности?

Введя в портфель третью валюту, например, евро, и поделив средства между ними в равных долях (та самая формула “по трети”), мы получим ту же самую ситуацию. Доходность мультивалютного портфеля будет равна доходности рублевого, но в первом случае мы вынуждены иметь дело с валютным риском.

Можете сами поиграться с долями разных валют в портфеле, а также с предполагаемыми размерами роста и падения курсов (вдруг вы считаете, что доллар может вырасти на 30%, а упасть только на 10%), воспользовавшись калькулятором валютного риска. Задав необходимые параметры: инфляцию, рост и падение курсов, доли валют в вашем портфеле, вы можете увидеть доходность вашего портфеля при любом исходе, а также соотношение “Доходность/Риск” выбранного портфеля в сравнении с коэффициентом “Доходность/Риск” для рублевого портфеля.

И еще пара замечаний для тех, кого я не убедил, и кто хочет иметь многовалютный портфель.

Во-первых, сравните ставки по депозитам в каждой валюте. Ставки по рублевым вкладам обычно выше. А это значит, что рост курса валюты должен компенсировать не только инфляцию, но и разницу в процентных ставках. К тому же, налог на рублевые депозиты взимается только, когда ставка выше ставки рефинансирования + 5 п.п. (сейчас налогом не облагаются депозиты со ставкой меньше 17% годовых), а при валютном вкладе со ставкой больше 9% годовых берется налог с превышения по ставке 35%.

Во-вторых, вместо мультивалютных вкладов рассмотрите вариант открытия нескольких депозитов в разной валюте. Выигрыш может оказаться существенным, т.к. по мультивалютным вкладам условия обычно хуже. А указываемая как преимущество возможность оперативно менять валюту вклада компенсируется как банковскими валютными кросс-курсами, которые невыгодны по сравнению с официальными, так и скрытыми комиссиями (бывают реальные комиссии в процентах от суммы, а бывают временные комиссии, когда в договоре прописано, что обмен производится по курсу в течение нескольких рабочих дней – банк, естественно, выберет самый выгодный для себя курс, а ваш обмен проведет задним числом).

Nick Cherry.

P.S. А теперь два вопроса на засыпку для самых внимательных.

1. В рассуждениях о валютной диверсификации есть допущение, которое не всегда работает в России. Что это за допущение, и когда оно не работает?
2. Всем известно, что диверсификация уменьшает риск одновременно с доходностью. При введении валюты в портфель риск, наоборот, увеличивается. Почему так происходит именно с иностранной валютой?

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Уже около пяти лет стоимость американской валюты снижается. Раньше доллар делал свое «черное дело» медленно, но верно. Однако в последнее время падение стало особенно активным и стремительным. А вместе с ним «худеют» и чулки и матрасы – ведь большая часть российского населения привыкла хранить свои сбережения в «зеленой» валюте. Итоги плачевны, но неплохо было бы разобраться и в причинах происходящего, которых, как водится, несколько.

Доллар считался стабильной валютой лишь по причине финансовой (да и не только) стабильности США. Потому как от такого атавизма, как золотообеспечение своей валюты, Штаты отказались еще в августе 1971 года, а единственной из мировых денежных единиц все-таки обеспеченной золотом является швейцарский франк (так называемая «спасительная валюта»). В последнее время по многим причинам финансовая стабильность США все больше и больше расшатывается, и именно это – основа возникшего недоверия к американской валюте.

- У страны-мирового лидера проблемы с отрицательным балансом бюджета. То есть ежегодный дефицит-то сокращается, но если говорить честно, то США пока живут в долг у остального мира. Например, дефицит бюджета в 2007 году составил около 161$ млрд. Причем в последнее время этому факту в мире уделяют все больше внимания.

- Операция в Ираке, отношение к которой становится совсем уж отрицательным даже в самих Штатах, тоже играет немалую роль – затраты на содержание войск просто огромные. Население США все больше и больше раздражается политикой правительства в отношении Иракского вопроса. Очевидно, все это ни коим образом не на руку американской экономике.

- Политика…политика…политика… Россия уже становится настолько «наглой», что смеет рушить планы мирового лидера. А за ней и другие подтянутся. Понятно, что это совсем не в пользу Соединенных Штатов. А политика тоже влияет на экономику – увы и ах. Результат потери стабильности в политике и экономике – в мире начинают отказываться от доллара как от основной валюты. Цепочка становится замкнутым кругом: потеря стабильности – отказ от доллара – еще большая потеря стабильности.

В общем, причин для падения американской «капусты» достаточно. Как это повлияет на Россию – спорный вопрос для отдельного «рассуждения на тему». Совсем другое дело – как это повлияет на каждого человека в отдельности.

Прогнозировать будущее доллара я не берусь. Главное, что приходит в голову: а какой же валюте доверить свои сбережения? Опять же, вопрос объемный, но к счастью, уже Николаем освещенный. Поэтому, приняв во внимание все вышесказанное, начинайте относиться к выбору валюты для сбережений с должной долей внимания – это может сильно сэкономить вам и деньги, и нервы.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

После развала СССР доверие наших сограждан к своей собственной валюте было подорвано. Гиперинфляция мгновенно обесценивала любые рублевые суммы. Фактически второй валютой в России (неофициальной, но от этого не менее популярной у населения) стал доллар. В долларах заключались сделки, писались ценники, в них же хранились семейные “заначки”.

Доверие к доллару и недоверие к собственной валюте еще больше возросло после августа 1998 года. Тогда курс американской валюты вырос с 6 до 11 рублей за доллар в течение каких-то двух недель, и до 20 рублей и выше за несколько месяцев.

Свою первую серьезную зарплату я получал в зеленых бумажках. Тогда это казалось естественным и разумным, ведь курс доллара пусть не очень быстро, но рос. В 2003-2004 году за доллар давали около 30 рублей. Правда, для того, чтобы зарплату потратить, приходилось идти в обменник. Зато сбережения росли даже в банке “под матрацем”.

В 2004 году рост курса доллара остановился. Курс колебался в районе 30 рублей за доллар, и было совершенно неясно, куда в итоге развернется тренд. На аналитиков надежды не было никакой – как это обычно бывает при долгосрочных прогнозах, нашлись сильные аргументы и в пользу прогноза о росте курса, и в пользу прогноза об укреплении рубля.

Именно в 2004 году у меня впервые возникли серьезные расходы (на обучение) – 5000 долларов за два года. Поэтому встал вопрос: в какой валюте держать средства, отложенные на учебу? Интуитивно было принято решение оставить деньги на рублевом депозите. Как показало время, это решение оказалось выгодным. Но с точки зрения управления финансами – неправильным.

Главное правило накопления средств под какую-нибудь крупную покупку (недвижимость, мебель, автомобиль и т.п.) заключается в том, чтобы хранить средства в той валюте, в которой придется платить. Если бы в 2004 году я положил бы в банк 5000 долларов, мне было бы абсолютно все равно, как изменится курс в ближайшие два года. Я был бы уверен, что при любой ситуации на валютном рынке я смогу оплатить учебу. А решение держать деньги в рублях стало выгодным исключительно благодаря благоприятной рыночной тенденции. Доллар падал, и за учебу пришлось платить меньше рублей, чем я планировал. А что было бы, если б он вырос? Я подвергал средства, отложенные на обучение, неоправданному риску.

Конечно, если вы можете прогнозировать тенденции валютных курсов на годы вперед (я имею в виду точно прогнозировать), то держите деньги в той валюте, которая обеспечит наибольший доход. Хотя, с такими способностями можно зарабатывать миллионы на Форексе…

Большинство же людей не способно верно оценить все факторы, влияющие на валютные курсы. Когда им удается принять верное решение (как это удалось мне в 2004-м), они приписывают заслуги себе, хотя на самом деле – это просто счастливое стечение обстоятельств. Но в финансовых делах не стоит полагаться на случай.

Планируете отпуск в Европе – положите деньги на счет в евро, уезжаете в США – готовьте доллары, живете в России – храните деньги в рублях.

Наличность никогда не являлась способом инвестирования. Наличность – это инструмент накопления (на учебу, например, или на отпуск). А в накоплении главное – не доход, а гарантия того, что когда подойдет срок оплаты, вам не придется изыскивать дополнительные средства. Получение дохода от роста или падения курса валюты, конечно, возможно, но все же разумнее пользоваться куда более подходящими финансовыми инструментами.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.