Бывает и так: добежав до финиша,
замечаешь, что бежал не в ту сторону.
Юзеф Булатович, польский литератор

Лучшее определение цели: мечта,
которая должна осуществиться
к точно определенному сроку.
Харви Маккей, амер. бизнесмен

Удобная программа учета личных финансов Family 10 пока еще продается со скидкой.

Принципы финансовой стратегии говорят, что структура активов в портфеле частного инвестора не должна определяться текущим состоянием рынка. Портфель должен основываться на внутренних качествах инвестора и пересматриваться только тогда, когда эти факторы меняются. Если вам приходится менять свою стратегию из-за кризиса, значит, она изначально была построена не на том фундаменте.

Основные факторы, влияющие на структуру инвестиционного портфеля, таковы:

1. Суммы и сроки достижения целей
2. Отношение к риску
3. Размер капитала
4. Финансовое образование , опыт и навыки инвестора

Рассмотрим первый пункт. Общее правило: чем ближе срок достижения целей, тем больше должна быть доля консервативных инвестиций в портфеле. Недаром говорят, что вкладывать деньги в ПИФы или в акции стоит на горизонтах инвестиций от 5 лет. На коротких промежутках велик шанс поймать большой убыток, а на длительных сроках бОльшую роль играют тренды, а не случайные колебания стоимости активов.

При этом у каждого человека есть цели с жестко заданным сроком. Например, создание пенсионного капитала или образовательный капитал к совершеннолетию детей. Существуют долгосрочные инструменты накопления капитала, но в большинстве случаев они являются низкодоходными, хотя и довольно надежными. Приходится формировать портфель вручную, а затем, по мере приближения срока реализации цели, постепенно уменьшать долю рисковых инструментов в портфеле и увеличивать долю консервативных инвестиций.

Такой подход, с одной стороны, помогает получить дополнительную доходность на долгих сроках за счет использования рисковых активов, и, с другой стороны, уменьшить риск недостижения цели. Начинаем инвестировать в рисковые инструменты, т.к. даже резкие падения на первых годах инвестирования при большом горизонте инвестирования (10-15 лет и более) компенсируются восходящим трендом.  А вот если мы копили уже 14 лет из 15, и в последний год случается финансовый кризис, последствия для цели просто катастрофические. Но если к этому времени основная часть портфеля уже находится в консервативных инструментах, то падение фондового рынка не страшно, поскольку оно затрагивает небольшую часть нашего портфеля.

Фонды жизненного цикла

Традиционные ПИФы, которые могут распределять активы инвесторов между консервативными и рисковыми инструментами делают это, исходя из конъюнктуры  рынка, то есть внешних условий. Инвесторы обезличены. Каждый получит портфель с одной и той же структурой, независимо от сроков достижения целей. Прогнозируя рост рынка, управляющие вложат все ваши средства в акции, даже если вам до реализации цели осталось пара лет, и риск для вас совершенно неприемлем.

Разумному инвестору приходится иметь в своем портфеле несколько инструментов и вручную перекладывать деньги из одного в другой. Было бы очень удобно иметь такой ПИФ, в котором структура активов менялась бы от более рисковой к более консервативной с течением времени автоматически. Естественно, у такого фонда должна быть точная дата его закрытия. Тогда к этому фонду присоединялись бы инвесторы, у которых сроки достижения целей приходятся на дату закрытия фонда. Им не нужно будет следить за пропорциями в портфеле, и достаточно иметь только один инструмент.

В развитых странах подобные фонды существуют. Они называются фондами жизненного цикла – lifecycle funds (age-based lifecycle investing).

В основе этих фондов лежат два основных принципа: инвестор знает, к какому сроку ему нужен капитал, и активы в фонде перераспределяются в пользу более консервативных инвестиций по мере приближения срока реализации цели.

Помимо этого существует разнообразие таких фондов даже с одинаковой датой окончания – по степени риска. Можно выбрать изначально более консервативный фонд, у которого даже на ранних этапах инвестирования доля надежных инструментов выше. Или же, если вы предпочитаете получать более высокую доходность, несмотря на повышенный риск, можно выбрать агрессивный фонд, который перераспределяет средства из акций в облигации с меньшей скоростью, оставляя рисковые активы в портфеле на максимально длительный срок.

Главный плюс фондов жизненного цикла (lifecycle funds) – простота для инвестора. Вы определяетесь с датой достижения своей финансовой цели, затем ищете подходящие по дате фонды – обычно срок закрытия таких фондов указывается прямо в названии (например, Vanguard Target Retirement 2030 Fund). Из нескольких фондов с одной датой выбираете наиболее подходящий вам по уровню риска и начинаете вкладывать в него деньги. Вам не нужно иметь целый портфель фондов, не нужно следить за пропорциями в портфеле, выравнивать их и перераспределять с течением времени. Все действия по распределению активов, диверсификации и ребалансировке портфеля производит профессиональный управляющий.

В России подобных инструментов, в связи с отсутствием привычки долгосрочного планирования и тотальным недоверием к вложениям на длительные сроки, нет и в ближайшее время не предвидится. Можно выйти на зарубежные рынки, либо заниматься корректировкой портфеля вручную.

Успехов!

Nick Cherry

P.S. Только что завершился трехнедельный финансовый марафон «Укрощение финансов». Выдал просто огромное количество информации в концентрированном виде. Парочка отзывов:

Честно, думала, что почти все знаю, оказалось, что почти ничего не знала. Курс внес большую ясность в ряде вопросов. Это базовые знания, необходимы каждому человеку, но которыми обладают единицы. Именно эти навыки и помогают добиваться цели независимо от того, в какой стране живешь, при каком режиме и насколько в черном цвете видят жизнь окружающие. Инвестиция в образование – инвестиция в собственное благополучие.

Валерия Ефанова, Москва

Участвовал в тренинге ради информации по различным инструментам инвестиций. То, что я услышал, превзошло все ожидания! Очень простым языком, я бы сказал «для непосвященных» был дан обзор практически всех основных инструментов с конкретными рекомендациями в каких случаях их применять.

Был знаком с ПИФами до курса, даже инвестировал в них. Но мне даже как-то не приходило в голову, что идея фонда, и то куда реально вкладывается ПИФ, может отличаться. Можно сказать, открыли мне глаза и избавили от множества иллюзий. Спасибо!

Михаил Круглов, Красноярск.

С этой статьей также читают:

• Реальная доходность инвестиций
• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Ошибки начинающих инвесторов – 1: нет денег на инвестиции
• Ошибки начинающих инвесторов 4: страх
• Безопасное использование банковских карт

Для великих дел необходимо неутомимое постоянство.
Вольтер, фр. философ

Постоянство нужно во всех сферах управления личными финансами, в том числе и в ведении личного учета. Эту задачу облегчит специальная программа Family 10.

Я уже рассматривал стратегию «усреднения», которая представляет собой временнУю диверсификацию. Снижает риск выбора неудачной точки входа, но ограничивает потенциальную доходность инвестора. Графики и  теорию можно посмотреть в прошлой статье, а сегодня мы рассмотрим пару моментов, касающихся этого метода инвестиций.

Что такое усреднение?

Допустим, после празднования Нового года у вас осталась некая сумма денег, например, сто двадцать тысяч рублей, которую вы хотите инвестировать на фондовом рынке. На бирже есть некая ценная бумага, которая в январе стоит 100 рублей. Главный вопрос, который волнует инвестора: «когда вложить капитал в эту акцию?» Цена бумаги может увеличиваться и уменьшаться. В зависимости от выбора точки входа инвестор при вложениях в один и тот же инструмент получит совершенно разные результаты.

Давайте сделаем дальнейшие предположения. Цена акции по месяцам изменялась так: 90 (фев), 95 (мар), 105 (апр), 115 (май), 130 (июн), 90 (июл), 85 (авг), 100 (сен), 110 (окт), 115 (ноя), 125 (дек), 120 (янв). Если бы в нашем выдуманном мире были биржевые аналитики, они бы сказали, что бумага показала доходность за год 20%.

Однако, если наш инвестор повременил бы с вложениями всего месяц, то получил бы доход 33%. А удачно вложив свой капитал в августе, заработал бы и вовсе 40%. Заметьте, что доходность акции за год при этом не изменилась. Очевидно, что дело в цене покупки. Выбрав в качестве точки входа в рынок июнь, инвестор вообще закончил бы год с убытком 8%.

Понятно, что выбор правильной точки входа увеличивает отдачу от ваших инвестиций. Вот только надежных способов найти эту самую лучшую точку входа пока не придумали. Задним умом выбирать легко. А вот в январе вовсе не было так очевидно, что акция из примера начнет расти с середины весны, достигнет пика в начале лета, затем снова обвалится, но к концу года выправит свое положение.

Чтобы не ломать себе голову над выбором верного момента начала инвестиций, придумана стратегия усреднения. Вместо того, чтобы искать подходящий момент для инвестиций, капитал делится на 12 частей. Эти части вкладываются в ценные бумаги раз в месяц. Какова будет доходность инвестора из примера, воспользовавшегося усреднением? 14%.

Посчитать просто: конечную цену акции надо разделить на среднюю цену бумаги за год. Вот оно – то самое усреднение. Мы усредняем цену покупки. Понятно, что она будет меньше максимума, но больше минимума. В нашем примере средняя цена равна 105.

Легко сделать вывод, что стратегия усреднения выгодна в том случае, когда средняя цена акции (или любой другой ценной бумаги) ниже первоначальной. Как для выполнения этого условия должна вести себя акция, догадайтесь сами.

Вывод, который я написал еще три года назад: не нужно усредняться. Вкладывайте капитал сразу.

Усреднение и регулярные инвестиции

Статья «обратная сторона усреднения» была одной из немногих, не восхваляющих стратегию усреднения. На нее пошли ссылки в спорах «усредняться или нет». К сожалению, очень часто спор идет вовсе не об усреднении.

«Я каждый месяц откладываю 10 000 рублей с зарплаты и покупаю на них паи, используя усреднение. А вы говорите, что усредняться – плохо. Как быть?» Если вы узнали себя в этой фразе, задайте себе два вопроса: что именно вы усредняете? и еще более важный: между какими альтернативами вы выбираете? В усреднении мы усредняли цену покупки и выбирали из альтернатив: вложить сразу, вложить в конкретный момент времени, усреднять.

Возьмем другого инвестора, который знатно отметил Новый год, и после праздника у него не осталось ни рубля. Но инвестор решает взяться за ум и инвестировать каждый месяц по 10 000 рублей, которые он будет брать из своей зарплаты. Вкладывается второй инвестор в ту же бумагу, что и первый.

Результат второго инвестора полностью совпадет с результатом первого инвестора, выбравшего усреднение. Это совпадение запутывает. Ситуации-то совершенно разные! Второй инвестор ничего не усредняет. Он не может физически вложить весь свой капитал в январе, марте или любом другом месяце. Он не может поймать пик или дно. И выбор альтернатив у него тоже другой: инвестировать сразу или же подождать какое-то время.

Как можно в январе говорить об усреднении капитала в 120 000 рублей, если этого капитала нет! У инвестора только 10 000 рублей, вот эту сумму он и может усреднять, если захочет. Например, разделить ее на 4 части и инвестировать понедельно, или разделить свой капитал на 31 для ежедневных вложений. Если же инвестор не желает дробить и так небольшую сумму, то у него остаются две альтернативы: купить акции сейчас, или пока подержать деньги дома или на депозите, а на фондовый рынок выйти позже. Заметьте, ни один из этих вариантов ничего не усредняет.

Некоторые люди умудрялись из моей статьи об усреднении сделать прямо противоположный вывод! Несмотря на то, что в ней прямым текстом написано, что вкладывать деньги в ценные бумаги нужно сразу, как только они (деньги) появятся, читатели утверждают, что отказ от усреднения означает «накапливайте деньги целый год на депозите, а инвестируйте только в конце года».  Я такого точно не писал.

Итак, когда я говорю, что против усреднения, это означает, что я против усреднения. Если же мы говорим о регулярных инвестициях, то я обеими руками за. Тем более у большинства и нет других возможностей. Вкладывая каждый месяц определенную сумму из дохода, вы как раз выбираете не усреднение, а «инвестирование сразу» в полном соответствии с моим изначальным выводом.

Регулярные инвестиции и капитал

Когда вы вкладываете каждый месяц небольшую сумму в инвестиционные инструменты, с течением времени вы можете накопить существенный капитал. Вы никогда не задумывались, почему выгодность усреднения всегда доказывается на временных промежутках год, максимум два? А дело в том, что чем длиннее период усреднения, тем выше средняя стоимость бумаг. Если в течение года возможны серьезные взлеты и провалы, то на длинных периодах большее влияние оказывают тренды, а не случайные колебания курсов. Если средняя цена акции на длинном промежутке ниже начальной, это говорит не о выгодности усреднения, а о том, что с акцией что-то не в порядке.

Регулярные инвестиции тоже приводят к «усреднению» цены покупки, позволяя получать дополнительную прибыль, в случае неожиданных падений котировок. Только с течением времени капитал накапливается. И новые вложения уже не могут сильно повлиять на среднюю цену покупки. Поверьте, регулярность инвестиций полезна вовсе не возможностью «докупить побольше подешевевших акций».

Если инвестор вкладывал деньги на протяжении 5 лет (по 10 000 в месяц), то без учета инвестиционного дохода его капитал составит 600 тысяч рублей. В этом случае следующий ежемесячный взнос составит всего 1,5% от капитала. И даже огромные колебания цены акции практически не скажутся на средней цене покупки в нашем портфеле. Например, акции упадут в цене на 60%. Инвестор обрадованно закупит в 2,5 раза больше акций последним взносом,  вот только средняя цена для нашего портфеля упадет в результате лишь на 2,4%.

И напоследок

Я знаю, что математически стратегия регулярных инвестиций приводит к усреднению цены покупки. Но выбор альтернатив при усреднении и регулярных инвестициях совершенно разный. Не нужно все мешать в одну кучу. Усреднение – когда есть капитал.

Усреднение работает только с волатильными инструментами. То есть с такими, цена которых колеблется то вверх, то вниз. С облигациями, депозитами подобными консервативными инструментами усреднение вообще не работает, ни при каких условиях.

Если вы хотите усреднять цены покупки при регулярных инвестициях, тогда нужно периодически (раз в 3-5 лет) выводить деньги из своего инвестиционного портфеля, вкладывая их в надежные инструменты, либо тратя на достижение каких-то финансовых целей. Это позволит сохранить эффект усреднения в течение долгого времени.

Nick Cherry.

P.S. Вебинар по инвестициям в ПИФы состоится в среду 27 июля 2011  в 21.00. Мы рассмотрим основные виды ПИФов, для чего их можно и нужно использовать. Вы получите пошаговый алгоритм отбора лучших ПИФов с расчетной таблицей, которой сможете пользоваться и в будущем.

Регистрация будет закрыта во вторник в 23:59, чтобы не было недоразумений «я оплатил за 10 минут до начала вебинара, а приглашение не пришло». Те, кто по каким-то причинам не сможет присутствовать на живом вещании, получат запись вебинара.

Зарегистрироваться

С этой статьей также читают:

• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Инвестиции с ограниченным риском
• Сбалансированный портфель
• Арифметика инвестиций – 2011
• Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы

Выбирай, сказали ему: богатство или ум?
Как умный человек, он выбрал богатство.
Мечислав Шарган, польский литератор.

Учет финансов в Family 10 – легко, быстро, удобно!

Вы все знаете (а если не знаете, я вам сейчас сообщу), что знания сами по себе никаких результатов не приносят. Их необходимо применять. Только действия, правильно направленные действия дадут вам результат, к которому вы стремитесь. Но получать знания легче, чем действовать. Поэтому сама по себе финансовая грамотность ничего не решает.

Читатели этого блога знают (должны знать) о важности установки финансовых целей, о формировании резервного фонда, о регулярности инвестиций и т.п. Но процент действительно делающих не такой большой, как хотелось бы. У кого из нас не было таких ситуаций, когда мы решаем, к примеру, откладывать 10% с любого дохода на инвестиции. Но друг возвращает долг 500 рублей – не откладывать же 50, это же так мало. А после получения зарплаты жена просит новую блузку, вам хочется сходить в кино, ломается что-то нужное и т.п. В итоге: «ну со следующего месяца-то точно начну!» И так повторяется довольно долго.

Сложнее всего начать. Продолжать всегда легче. Делая что-то новое, мы выбираемся из своей зоны комфорта, испытываем неудобства и желание вернуться к тому, что было. Особенно тяжело, когда действия требуются сейчас, а результат от них будет потом. Как в инвестициях. Да и жалко деньги свои, кровно заработанные, куда-то вкладывать на долгий срок, если можно потратить их хоть не сейчас, но в ближайшее время. Вот и читаем мы статьи, журналы, блоги, проходим семинары, курсы, тренинги, а начать инвестировать все никак не решаемся.

Теперь у вас есть шанс «монетизировать» свои знания в области инвестиций. УК «Арсагера» предлагает вам стать пайщиком одного из фондов «Арсагера – фонд акций», «Арсагера – фонд смешанных инвестиций» или «Арсагера – акции 6.4». Первый фонд – открытый фонд акций, второй фонд – открытый ПИФ смешанных инвестиций, третий – интервальный фонд акций. Чтобы получить паи любого из этих фондов на сумму 1000 рублей, все, что нужно сделать – пройти тест на знание инвестиций. В тесте более ста вопросов, на его прохождение дается 2 часа. Чтобы получить паи, нужно ответить правильно на 95% вопросов. По условиям акции владеть паями нужно не менее 180 дней (т.е. полугода).

По-моему это отличный вариант для тех, кто знает об инвестициях много, а начать никак не решается. Вы ровным счетом ничего не теряете, зато можете стать инвестором, не потратив на это ни копейки из своих денег. У меня прохождение теста заняло 12 минут. Результат 98,2% (2 ошибки). Обгоняйте меня в рейтинге – я на 345-м месте (в рейтинге скорость не имеет значения, главное – 100% правильных ответов).

Ознакомиться подробнее с условиями акции и пройти тест.

К тысяче рублей за успешное прохождение теста УК «Арсагера» добавляет бонус в 500 рублей, если вы расскажете о компании в социальных сетях. Итого, вы можете стать обладателем паев на сумму 1 500 рублей. Акция действует до 31 июля 2011.

Обращаю ваше внимание, что в тесте содержатся специфические вопросы по паевым фондам УК «Арсагера». При прохождении теста нелишним будет держать в браузере открытыми вкладки с информацией по фондам и особенностям оформления покупки и продажи паев.

Если вам этого мало, вы можете попробовать свои силы в другой акции. Она проводится еженедельно. Приз такой же – паи одного из фондов на сумму 1000 рублей. Смысл конкурса – задать лучший вопрос экспертам компании. Здесь даже не нужно проявлять свои знания – знания будут демонстрировать сотрудники УК «Арсагера». Лучшие вопросы получают видеоответы, а также вознаграждение. Участвовать в акции можно хоть каждую неделю. При хороших вопросах есть шанс (правда, очень и очень небольшой) заработать «лишних» 52 000 рублей на инвестиции за год.

Ознакомиться с подробной информацией и принять участие в акции

Получение паев в качестве вознаграждения – это фильтр. Такую возможность используют именно те, кому интересна тема инвестиций, а не желающие срубить тысчонку по легкому. 1 000 рублей – это совсем небольшие инвестиции. Не надо испытывать иллюзий, что вложив тысячу рублей, Вы внезапно разбогатеете. Это просто эксперимент. Для кого-то он так и останется экспериментом, а для кого-то станет первым шагом в мире  инвестиций…

Дерзайте!

Nick Cherry.

P.S. Приглашаю вас на бесплатный вебинар, который состоится в понедельник 4 июля 2011 в 21.00 по московскому времени. Мы поговорим о трех ступенях финансового благополучия и способах их достижения. Не пропустите! Узнать подробности и записаться.

С этой статьей также читают:

• Конкурс на самый романтичный подарок!
• Практическая экономия
• Реальная доходность инвестиций
• Активные и пассивные инвесторы
• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.

От спекуляций на бирже стоит воздерживаться
в двух случаях: если у вас нет денег и если они у вас есть.
Марк Твен, амер. писатель

Вести учет своих личных финансов удобнее в специализированной программе.

Если по совету Марка Твена воздержаться от спекуляций на бирже, то альтернативой останется «пассивное» инвестирование. Сюда относятся такие стратегии, как «купил и держи», «стратегия усреднения«, «сбалансированный портфель«, «половинчатый подход«, «структурный метод«… Все они не требуют специальных знаний и не отнимают у инвестора много времени, что позволяет сосредоточиться на зарабатывании активного дохода.

Индексные фонды в качестве рискового инструмента – очень неплохой вариант. Уменьшаются риски выбора неудачного эмитента – вы теряете только на общем снижении рынка. Пассивное следование за рынком должно требовать меньших усилий от управляющих, следовательно, издержки УК меньше, чем в активно управляющихся фондах акций. К сожалению, не все индексные фонды одинаково полезны.

Обычная методика отбора ПИФов к индексным неприменима. Глупо, например,  выбирать индексный ПИФ по максимальной доходности за разные периоды. Все эти коэффициенты Шарпа, Сортино, Альфа, Бета и т.п. предназначены для оценки работы управляющих фондами. А в индексном ПИФе управляющие должны работать как можно меньше.

Для выбора индексного ПИФа необходимы всего два основных параметра: точность следования выбранному индексу (я предпочитаю индекс ММВБ, т.к. он освобожден от влияния курса доллара) и минимальные издержки на управление. Естественно, есть и второстепенные критерии отбора: скидки и надбавки, минимальная сумма инвестиций, удобство приобретения и погашения паев.

К сожалению рейтингов ПИФов по размеру издержек в открытом доступе нет. Самому составлять – долго и скучно. Проще отобрать пяток подходящих фондов и сравнить их в индивидуальном порядке.

Показатель, характеризующий точность повторения индекса фондом, называется Р-квадрат (R-squared, R2) или по-умному коэффициент детерминации. Его математический смысл таков: доля отклонений фонда, которая объясняется волатильностью рынка.  Если проще, то R2 показывает степень связи фонда и индекса. Показатель обычно выражается в процентах и может находиться в пределах от 0% (связь отсутствует) до 100% (функциональная связь). Коэффициент равный 90% означает, что 10% колебаний доходности фонда не связаны с индексом ММВБ, а являются результатом телодвижений управляющих. Естественно, чем коэффициент больше, тем лучше для индексного фонда. Индексные фонды с R2 меньше 95% вообще рассматривать не стоит.

Первый шаг. Поиск подходящих индексных фондов. Заходите на сайт Investfunds в раздел «Коэффициенты«. Из девяти предложенных коэффициентов оставьте только «R2 к индексу ММВБ» и в поле «выберите объект инвестирования фонда» укажите «индексный». Можно не беспокоиться о малых сроках работы фондов – коэффициент детерминации рассчитывается по данным за последние три года. Получившийся список отсортируйте по убыванию показателя.

Второй шаг. Определите количество фондов в вашем шорт-листе. Я возьму три. Для демонстрации принципов отбора этого достаточно. Вы же можете взять большее количество. Три отобранных ПИФа: Интерфин, КИТ-Фортис, Биржевая площадь.

Третий шаг. Подготовка к сравнению издержек. В дальнейшем придется анализировать каждый ПИФ индивидуально. Заведите таблицу в Excel: по строкам – ПИФы, по столбцам – издержки (декларируемые, реальные за несколько прошлых лет).

Четвертый шаг. Сравниваем декларируемые размеры издержек фондов. Их можно найти ближе к концу документа «Правила фонда». На всякий случай выпишите дополнительные условия: размеры скидок и надбавок при различных суммах инвестирования и минимальный размер взноса на покупку паев. Эти данные пригодятся при совершении окончательного выбора. Интерфин берет 1% для УК, 2,5% для обслуживающих компаний и 3,5% на расходы (всего 7%), КИТ – 1,3%, 0,5% и 0,5% (всего 2,3%), Биржевая площадь – 1,8%, 0,5% и 0,2% (всего 2,5%). Видно, что Интерфин потенциально грабит своих пайщиков. Но нужно посмотреть, сколько денег забирает каждый фонд в действительности.

Пятый шаг. Сравниваем реальные издержки фондов. Посмотреть их можно в отчетности по фонду. В правилах фонда указываются пределы расходов. Обычно УК довольствуются меньшими суммами. Насколько меньшими – как раз это мы определяем на текущем шаге. Стоит отметить, что превышение реальных издержек над цифрами, выясненными на предыдущем шаге, это грубейшее нарушение закона. С такой компанией точно не нужно связываться, впрочем, подобные случаи мне неизвестны. Я приведу цифры только за 2009 год, вы же при своем анализе можете сравнить издержки за несколько лет. Заодно посмотрите на тенденцию – уменьшаются ли издержки фонда со временем, растут или остаются примерно на том же уровне.

Искомые документы обычно называются как-то вроде «Отчет о вознаграждении УК», у некоторых фондов он хранится в общей годовой отчетности, что, в общем-то не очень удобно.

Интерфин – вознаграждение 1,2% (3,5% максимум), расходы – 0,28% (3,5%). Всего: 1,48%.

КИТ – вознаграждение 1,56% (1,8% максимум), расходы – 0,02% (0,5%). Всего: 1,58%.

Биржевая площадь – вознаграждение 1,69% (2,3% максимум), расходы – 0,01% (0,2%). Всего: 1,70%.

Оказалось, Интерфин страшен только в теории, а на практике издержки этого фонда оказались минимальными среди рассмотренных.

Шестой шаг. Окончательный выбор с помощью дополнительных критериев. Шаг нужен только, если по основным критериям вы не смогли сделать окончательный выбор. Отбрасываем фонды со слишком большой минимальной суммой инвестиций, с завышенными надбавками при покупке паев. Если и этого недостаточно, можно посмотреть на рейтинг УК, удобство расположения офиса или просто положиться на интуицию. Как вариант, можно вернуться к первому шагу и расширить список исследуемых фондов.

Все! Теперь можно нести деньги в выбранный ПИФ.

Nick Cherry.

P.S. Меня любят спрашивать о конкретных инструментах и собственном опыте… Я использовал именно эту методику и в итоге остановился на фонде КИТ-Фортис.

С этой статьей также читают:

• Обезличенные металлические счета
• Индексируемые депозиты
• Как выплачивать кредиты?
• День знаний
• Инвестиции с ограниченным риском

Не далее как две недели назад я погасил паи фонда «ЛУКОЙЛ Консервативный», и теперь в моем портфеле нет фондов облигаций вообще.

Надо выяснить, зачем вообще нужны эти фонды облигаций. Как я уже говорил, ПИФы – это всего лишь способ аккумуляции денежных средств от множества мелких инвесторов. Фонды облигаций по своей сути равны инструменту «облигации», но являются более доступными для большинства населения.

Обычно фонды облигаций используются в рамках инвестиционного портфеля в качестве консервативного инструмента. Их использование обосновывается на принципе диверсификации. Вот тут уместно вспомнить тему о существовании различных типов риска, которую мы затронули, когда разбирали валютный портфель.

Риск снижения цены акции отдельного эмитента можно уменьшить путем диверсификации. Например, если состояние финансовой отрасли не сулит роста прибыли Сбербанку и ВТБ, можно ввести в портфель акции Газпрома, чьи перспективы вы оцениваете как более радужные. Подобная операция называется диверсификацией. Она призвана защитить вас от риска, но полностью от него не избавляет. Существует так называемый систематический риск, который характерен для всех ценных бумаг и не может быть устранен с помощью диверсификации. Нынешний кризис являет нам пример подобного риска – в 2008 году падали все акции, даже в самых диверсифицированных портфелях.

Когда риск не устраним, в портфель вводятся инструменты, связанные с другим типом риска, и два разных риска как бы уравновешивают друг друга. Например, чтобы избежать риска падения фондового рынка, можно инвестировать часть средств в золото, или недвижимость, или облигации, или валюту. Честно говоря, я долгое время думал, что набор инструментов с одним типом риска – это диверсификация, а набор инструментов с разными типами рисков – хеджирование. Но, оказалось, что обе эти операции называются диверсификацией, хотя на мой взгляд различать их надо, но адекватного термина пока в голову не приходит.

Составление портфеля из акций и облигаций относится ко второму типу диверсификации, так как риски этих инвестиционных инструментов отличаются по самой сути.

На цену акции влияет множество факторов, начиная от экономических показателей фирмы, до слухов и действий биржевых спекуляций. Все дело в том, что акция сама по себе дохода не приносит, а является лишь правом на определенную долю доходов компании. Цена акции формируется за счет ожиданий будущей прибыли компании. Именно поэтому акции так быстро падают в цене, когда отчетность фирмы расходится с ожиданиями инвесторов.

А вот облигация – это долговая бумага. Вы даете компании свои деньги в долг и имеете право забрать их с набежавшими процентами. И компания обязана выплатить вам эту сумму в определенный срок. Различие инструментов видно даже по их месту в балансах предприятий: акции относятся к собственному капиталу, а облигации – к обязательствам. Какой же риск несет держатель облигации? Только риск отказа от выплат, т.е. дефолта. Отдаленные перспективы владельца облигации мало волнуют, в отличие от акционера. Главное – чтобы компания вернула мне деньги с процентами, пусть даже ценой собственного банкротства.

Банкротства крупных фирм происходят несколько реже, чем падения стоимости акций на фондовом рынке. Именно обязательный характер выплат по облигациям и делает эти бумаги более надежным инструментом, чем акции. Естественно, за надежность надо платить, поэтому облигационная доходность невелика.

Когда я вкладываю деньги в фонды облигаций, я хочу уменьшить долю капитала, подвергаемого риску падения цен акций, и увеличить долю капитала, которая подвержена риску дефолтов конкретных компаний. А что происходит на самом деле?

Для примера я взял первые пять фондов облигаций из рейтинга «Рич Консалтинг«: БКС-Фонд национальных облигаций, Сапфир, ВТБ – Фонд Казначейский, Тройка Диалог-Садко, ОТКРЫТИЕ-Облигации и свой фонд ЛУКОЙЛ Консервативный. И посмотрел их инвестиционные декларации.

От 30 до 50% активов фонда могут составлять акции российский и иностранных компаний… Если половина средств фонда находится в акциях, то это уже не фонд облигаций, а как минимум фонд смешанных инвестиций. Но в смешанный фонд я и сам могу деньги положить, зачем делать это за меня? Представьте, что я решил половину своего капитала, находящегося в акциях, перевести в облигации и купил паи облигационного фонда. На самом деле в облигациях оказалась не половина моего капитала, а всего лишь четверть, т.к. часть моих средств фонд вернул в акции в соответствии со своими правилами.

Интерес управляющих компаний понятен: вложения в акции в благоприятные периоды могут существенно повысить доходность фонда, а доходность по-прежнему является основным показателем для большинства инвестирующих в ПИФы. И доводы, что более высокая доходность является следствием более высокого риска, на инвесторов не действуют: «ведь фонды облигаций это консервативный инструмент». А в итоге отобранная шестерка фондов умудрилась потерять в стоимости за осень 2008 года (за три месяца) от 20 до 32 процентов! Ничего себе «низкорисковый инструмент»!

Каким бы я хотел видеть идеальный фонд облигаций? Его активы состоят из трех частей: государственные облигации (включая бумаги субъектов РФ), облигации «голубых фишек» и «мусорные» облигации. Ну и естественно резерв наличности для выплат пайщикам. Все облигации держатся до погашения. Государственные облигации и бумаги «голубых фишек» являются довольно надежными инструментами, дефолты по ним маловероятны, хотя и возможны. А третья часть как раз обеспечивает бОльшую доходность фонду – подобные облигации торгуются с большим дисконтом, и есть возможноть заработать вполне приличный процент на вложения. По соотношению надежных и «мусорных» облигаций можно делить фонды на консервативные и рискованные. Заметьте, что кроме риска дефолта других рисков в этом фонде нет. Колебания фондового рынка уже не имеют большого значения, в отличие от существующих фондов в России.

Такой фонд, конечно, не покажет доходность 30-40% в год, как это было в реальности в 2007 году. Но и обратное верно. Только представьте, какая экономическая катастрофа должна произойти, чтобы подобный фонд пусть с 60% надежных облигаций смог бы «провалиться» на 20% за три месяца. Да, будут сложности с расчетами – будут резкие скачки стоимости паев в день выплат. Либо вверх при выплатах ненадежных эмитентов, либо вниз – при дефолтах. И на этом можно будет спекулировать. Наверняка, если подумать, можно решить и этот вопрос.

В общем, если вы действительно хотите использовать в своем портфеле надежные долговые инструменты, то либо приобретайте облигации на бирже напрямую, либо вкладывайте деньги в банковские депозиты. Я именно так и поступил.

Nick Cherry.

P.S. Есть еще вариант использования ПИФов облигаций – спекулировать ими. То есть переводить средства между фондами акций и облигаций внутри одной УК. Но это совсем иное занятие, требующее определенных знаний и умений. Я в этом не специалист, но если у вас получается – продолжайте.

P.P.S. Нашел в сети ресурс о том, как заработать деньги и куда их вложить. Много информации для частных инвесторов, изложенной простым языком, и, что особенно порадовало, удобно структурированной по разделам.

С этой статьей также читают:

• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Арифметика инвестиций – 2011
• О методе усреднения
• Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы
• Сравнение валютных стратегий

Продолжаем серию постов об особенностях инвестиций в российские финансовые инструменты для иностранных инвесторов.

После того, как вы сформировали консервативную часть инвестиционного портфеля с помощью надежных инструментов, вроде банковских депозитов, пора задуматься о более рискованных инструментах. Сегодня речь пойдет об инвестициях в ПИФы. Данный пост написан на основе беседы с представителем управляющей компании «Уралсиб».

Прежде всего, стоит заметить, что покупать паи ПИФов можно двумя способами: напрямую у управляющей компании и через агентов. Разница заключается в размере скидок и надбавок (агенты берут больше), необходимом размере первоначальных инвестиций (многие УК начинают работать с физлицами напрямую, если те вкладывают суммы от нескольких сотен тысяч рублей), разветвленности офисов продаж (у агентов, как правило, сеть точек продаж больше).

И первая же ложка дегтя для иностранных инвесторов – через агента оформлять покупку паев дистанционно (по почте) нельзя. Т.е. если сумма ваших инвестиций не дотягивает до необходимой для работы с УК напрямую, придется действовать либо самому, либо через представителя.

Первоначальное приобретение паев

Агент УК «Уралсиб» (банк «Уралсиб») требует личного присутствия иностранного инвестора, либо его доверенного лица. Ваш представитель может действовать на основании доверенности. Если доверенность заверена нотариально, то ваше присутствие необязательно. А если вы придете со своим представителем, то доверенность может быть заверена сотрудниками банка.

При оформлении покупки паев лично от вас потребуется принести паспорт с нотариально заверенным переводом на русский язык (если в паспорте данные не дублируются на русском), а также документ, подтверждающий ваше право на пребывание в России. Это может быть миграционная карта, разрешение на временное проживание, вид на жительство, виза.

При оформлении покупки паев доверенным лицом необходимо предоставить паспорт доверенного лица и собственно доверенность на операции с паями.

Вам потребуется заполнить анкету покупателя паев и заявку на многократное приобретение паев. Эти документы вам выдадут в любой УК, но кроме этого в некоторых УК могут попросить дополнительные документы (например, номер о личного банковского счета вкладчика). Насколько я помню, номер счета просили в «Альфа-капитале», впрочем при отсутствии счета вкладчикам тут же открывался счет в «Альфа-банке».

Внесение средств на покупку паев.

Внесение средств может быть сделано как сразу после оформления всех необходимых документов, так и в более позднее время. Обязательно нужно попросить реквизиты паевого фонда для осуществления банковских переводов (мне пару раз забывали их дать, впрочем, я покупал паи, внося наличные через кассу).

Никаких ограничений на покупку паев нет. Вносить средства можно через любой банк с помощью банковского перевода на реквизиты фонда.

Не забудьте, что к скидкам и надбавкам добавляется комиссия банка за перевод средств. Лучше переводить сумму, чуть превышающую необходимый размер инвестиций – некоторые банки учитывают свою комиссию в сумме перевода, а не начисляют ее сверху. И тогда может возникнуть ситуация, что вы перевели 50 000 рублей (минимальный размер инвестиций), банк снял комиссию, и на счет в УК пришло только 49 980 рублей, и ваш платеж не будет зачислен. Слава богу, у нас банков с такими скрытыми комиссиями практически не осталось.

Если вы оформляли покупку через доверенное лицо, то можно сэкономить на банковских комиссиях, отправив своего поверенного напрямую в УК или к агенту фонда, чтобы внести деньги наличными через кассу. В этом случае взимается только надбавка.

Погашение паев

Погашение паев через агента может быть сделано лично или через доверенное лицо. Можно попробовать обратиться напрямую в УК и уточнить, возможно ли дистанционное погашение паев. При дистанционном погашении будьте готовы к дополнительным расходам на заверение документов и на увеличенный срок вывода средств. О ликвидности ваших инвестиций говорить не приходится – вывод средств может занять больше месяца.

В случае погашения через представителя все происходит гораздо быстрее. Вы или ваше доверенное лицо заполняете заявку на погашение паев, где указываете реквизиты счета, на который УК перечислит вам деньги. В отличие от заявки на приобретение она является одноразовой, т.е. при каждом погашении (например, части паев) заявку придется заполнять заново.

Налоги

Налоговая ставка на доходы от продажи паев для физических лиц нерезидентов РФ равна 30%. УК является налоговым агентом, поэтому автоматически удержит с вас сумму налога.

Если вы живете в стране, с которой у России не подписан договор об избежании двойного налогообложения, то вам, помимо 30% в России придется еще заплатить подоходный налог по ставке своей страны.

Если же договор об избежании двойного налогообложения между РФ и вашей родиной подписан (список стран, подписавших подобные договоры с Россией), то в этом договоре прописано в какой стране вы должны платить подоходный налог. Если в РФ, то никаких действий от вас не требуется – УК удерживает налог в России и предоставляет вам справку установленного образца об уплате подоходного налога. Особенности учета уплаченных на территории России налогов при подаче налоговой декларации в своей стране стоит уточнить у местной налоговой службы. Может быть, с вас потребуют дополнительные документы.

Если же вы платите налоги в своей стране, то в УК необходимо предоставить сертификат резидентства. Данный сертификат можно получить в местном налоговом органе.

Важное дополнение

Если в вашей стране есть агент конкретной УК, то задача инвестирования в ПИФы существенно облегчается, так как большую часть работы агент берет на себя. Как именно происходит в этом случае процесс покупки паев я сказать не могу, поскольку никогда этим не занимался.

Прибыльных вам инвестиций!

Nick Cherry.

P.S. Если ваши средства позволяют инвестировать в ПИФы напрямую через управляющую компанию, и временной фактор для вас не критичен, уточните, оформляет ли УК покупку паев дистанционно. В случае утвердительного ответа вы можете воспользоваться подробнейшей инструкцией Сергея Иванова по покупке паев из Казахстана по почте. Думаю, что для других стран эта инструкция будет отличаться лишь в деталях.

P.P.S. У Артема Ейскова в рамках проекта «Персона» появилась книга об успешных инвесторах, неизвестных широкому кругу людей. Познавательное чтиво. Скачать книгу «Не только Баффет». С нетерпением будем ждать продолжения.

P.P.P.S. Оказалось, один из моих читателей (Алексей Качаев) рисует замечательные креативные тематические иконки RSS. Для того, чтобы получить уникальную RSS-иконку нужно просто упомянуть об акции в своем блоге.

С этой статьей также читают:

• Обезличенные металлические счета
• Индексируемые депозиты
• Как правильно выбрать индексный ПИФ
• Как выплачивать кредиты?
• День знаний

Некоторые комментарии к посту о ПИФах денежного рынка меня сильно удивили. В частности, заявления, что денежные ПИФы нельзя рассматривать как альтернативу банковским депозитам, так как это – совершенно различные по сути инструменты. Люди до сих пор рассматривают единый инструмент ПИФ, не делая различий между видами паевых фондов.

Внесем ясность в этот вопрос. Отбросим формализм и юридические вопросы, будем смотреть на суть инструмента.

ПИФ расшифровывается как паевой инвестиционный фонд. Термин «фонд» означает запас. Вспомните: стабилизационный фонд, фонд заработной платы, благотворительный фонд. Инвестиционный фонд стоит в этом же ряду.

ПИФ не является самостоятельным финансовым инструментом (юридические тонкости мы не рассматриваем), а играет роль простого «денежного мешка» для множества инвесторов. Сам по себе дохода ПИФ не приносит и приносить не может. Управляющая компания просто берет средства из этого фонда и вкладывает их в настоящие финансовые инструменты, которые как раз и приносят доход. Значит, каждый фонд является альтернативой прямому инвестированию в конкретные финансовые инструменты.

ПИФы денежного рынка вкладывают средства в депозиты, значит являются альтернативой именно депозитам, а не другим видам ПИФов. По сути – это одинаковые инструменты, только ПИФ является более гибким инструментом за счет управления большим объемом средств, что недоступно отдельно взятому вкладчику. За эту гибкость (и за грамотное управление), правда, приходится расплачиваться комиссионными.

ПИФы облигаций вполне сравнимы по уровню доходности, надежности и ликвидности с прямой покупкой облигаций на долговом рынке. Только во втором случае выбор конкретных эмитентов придется делать самостоятельно, а в первом случае это за вас сделают управляющие фондом.

Хотите купить недвижимость и сдавать ее в аренду, но, к сожалению, капитал составляет меньше миллиона рублей? К вашим услугам ПИФы недвижимости. Собрав кучу инвесторов, управляющие компании покупают офисы, торговые центры, гостиницы и т.п., а доходы от аренды увеличивают стоимость пая.

Основную мысль вы уловили. Останавливаться на индексных ПИФах, ПИФах смешанных инвестиций и венчурных фондах я уже не буду.

Согласитесь, странно делать выбор между ПИФом недвижимости и ПИФом денежного рынка – это абсолютные разные инструменты по доходности, надежности, риску, источникам дохода. А вот сравнение покупки акций на бирже и вложений в ПИФ акций – вполне логичный и естественный шаг в процессе инвестиционной деятельности, поскольку отличия между этими вариантами относятся к неосновным факторам: размер комиссионных, ликвидность, документальное оформление.

У моего брокера минимальная сумма для открытия счета составляет 30 000 рублей. Можно взять двух друзей, собрать по 10 000 рублей, договориться о том, в какие конкретно акции инвестируем средства, открыть брокерский счет, сформировать портфель и вуаля!… Мы имеем собственный ПИФ акций только без комиссионных, скидок и надбавок. Остается только вопрос, насколько эффективно вы сможете управлять этим портфелем по сравнению с профессиональными управляющими в УК. Может, лучше все-таки заплатить 4-6% различных комиссионных и купить паи?

Зная реальные инструменты, могущие приносить доход, легко предсказать появление новых видов ПИФов (может, часть этих видов уже представлена в России – я, честно говоря, экзотикой не очень увлекаюсь):

• Валютные ПИФы, например, играющие на ФОРЕКСЕ или просто формирующие мультивалютный портфель.
• Металлические ПИФы, вкладывающие средства пайщиков в ценные металлы.
• Товарные ПИФы для получения доходов на товарных биржах.
• Бизнес-ПИФы, которые покупают работающие фирмы и формируют доходы пайщиков за счет прибыли этих фирм.
• ПИФы производных ценных бумаг (деривативов), источниками доходов для которых будут фьючерсы, опционы, свопы.
• Кредитные ПИФы, собирающие средства инвесторов, а затем выдающие эти деньги в виде займов.

Все, на кредитных ПИФах моя фантазия иссякла. Хотя у некоторых людей она работает ого-го как – существуют даже ПИФы ПИФов. Это как раз для тех, кто считает паевые фонды самостоятельным финансовым инструментом. Иначе, какой смысл платить двойные комиссии? Это может быть еще интересно для тех, кто другим способом никак не может обойти ограничения по минимальной сумме инвестиций стандартных видов ПИФов. По идее, у таких ПИФов должен быть очень низкий порог вхождения, но что-то на практике этого не видно.

Nick Cherry.

С этой статьей также читают:

• Нет похожих статей

Смотрю Чемпионат Европы по футболу. А Вы? Впрочем, к финансовым делам это не имеет никакого отношения. Однако в перерывах матчей показывают кучу рекламы, в том числе и ролик «Промсвязьбанка» и его вкладе «Солнечные дни» (точно не уверен в названии вклада, сегодня вечером посмотрю футбол и уточню). Упор, как это обычно бывает в рекламе финансовых инструментов сделан на доходности вклада – 11,25% годовых. Действительно, это не так уж и мало, но банковские депозиты характеризуются и другими условиями.

Так как предложение заманчивое, идем на специальный сервис сравнения условий по депозитам. Ссылка ведет сразу на результаты по «Промсвязьбанку». В общем, 11,25% за год светят вам только в том случае, если вы – счастливый обладатель 50 000 000 рублей. А чуть ниже, кстати есть вклад «Моя выгода» с той же процентной ставкой и с минимальной суммой вклада в 50 раз меньше…

Банковские депозиты мы используем для стабилизационной части портфеля и для накопления сумм на крупные покупки. Инструмент должен обладать достаточными надежностью, ликвидностью и доходностью. Если с надежностью у большинства банков нормально, то ликвидность и доходность, к сожалению, взаимозаменяемые. Либо вы получаете бОльшую доходность, но замораживаете средства на пару-тройку лет, либо довольствуетесь маленькими процентами, но наслаждаетесь гибкостью в вопросах довложения и снятия средств.

Но ведь можно получать большие проценты по срочным вкладам на небольшие сроки (до года)! Можно, если у вас есть куча денег. Возьмем для примера те же самые 11,25% годовых в Промсвязьбанке – вы можете получить их, вложив всего 5 000 рублей на два года или вложив миллион на год. Вложение на два года является более рискованным – если вам придется снять деньги досрочно, то вы потеряете все проценты, а вероятность наступления неприятностей в течение двух лет выше, чем вероятность неприятностей в ближайший год.

Предположим, что у вас есть только 500 000 рублей. На два года морозить их не хочется, а для вложения на год – не хватает. Какой выход? Правильно, надо найти еще одного человека с 500 000 рублей, скинуться и положить общий миллион на депозит. А можно найти 500 000 человек, и каждый вложит по 1 рублю…

У данного варианта масса недостатков. Во-первых, взаимное доверие участников данной схемы – банковский депозит может быть открыт только на одного человека. Значит, придется повозиться с юридическими бумагами (расписывать подробно не буду, вряд ли это кому-то интересно). Во-вторых, надо смотреть на условия банка в случае частичного изъятия средств (если при частичном изъятии проценты снижаются для всего вклада, то схема не имеет смысла).

Я не призываю заморачиваться с подобными схемами – просто постарайтесь понять идею. Она уже давно реализована профессионалами – это так называемые ПИФы денежного рынка. Между прочим, весьма популярные на Западе.

Идея подобных ПИФов проста до безобразия – собрав кучу денег с пайщиков, УК вкладывают их в банковские депозиты, получая большие проценты, так как суммами эти ПИФы оперируют куда бОльшими, чем простые вкладчики. Естественно, часть средств им приходится держать в наличности, чтобы не терять доходность в случаях, когда некоторые пайщики захотят продать паи.

В России денежные ПИФы только-только появились. Историей больше года могут похвастаться только два ПИФа: «КИТ Фортис – Фонд денежного рынка» и «Финам Депозитный«. Остальные открылись лишь в прошлом (или даже этом году).

Преимущества ПИФов денежного рынка:

• Сохранение доходов. При продаже паев вы не теряете «начисленные проценты» (выраженные в росте стоимости пая), что происходит при досрочном рассторжении договора банковского вклада.
• Минимальный риск. Если взглянуть на графики роста стоимости паев, то они плавно и ровно растут, пусть и не с впечатляющей скоростью.
• Низкий порог «входа». Минимальная сумма инвестиций составляет 1-3 тысячи рублей. Депозитов с хорошими ставками для таких сумм нет.

Недостатки ПИФов денежного рынка:

• Ликвидность. Если в банке вам обязаны выдать деньги в день обращения, то погашение паев осуществляется УК в течение трех рабочих дней, плюс сам перевод средств может занимать до 15 дней (в реальности чаще всего проходит неделя между подачей заявки на погашение паев и получением денег).
• Комиссии. Вознаграждение УК, депозитария, регистратора и т.п. может составлять до 3,5% СЧА. Плюс не забываем про надбавки и скидки – условия меняются в зависимости от УК, например, в ПИФе компании КИТ надбавки отсутствуют, а скидки удерживаются только в том случае, если вы продержали средства в ПИФе менее 5 дней.
• Налоги. Доходы от погашения паев облагаются налогом в 13% независимо от суммы доходов, тогда как при получении процентов по банковским депозитам налог взимается только с превышения процентной ставки по вкладу ставки рефинансирования. Т.е. если депозит приносит меньше 10,75% годовых (ставка установлена с 10 июня 2008), то налогом этот доход не облагается. Если доходность вашего вклада составляет 11,25%, то налог (по ставке 35%) возьмут только с 0,5% (11,25-10,75), т.е. налог составит 0,5%*35%=0,175% (меньше двух десятых процента от вашего вклада).

Еще одно удобство работы с ПИФами денежного рынка – это перевод средств в другие ПИФы той же УК. Почти никто при такой операции не взимает никаких надбавок и не удерживает скидок, а с недавнего времени подобные операции еще и не облагаются налогом. Так что в случае кризиса можно не выводить деньги «в кэш», а «пересидеть» тяжелые времена в денежном ПИФе.

Вывод: для небольших сумм денежные ПИФы являются отличной альтернативой банковским депозитам – мелкие вклады на короткие сроки в банках не жалуют. А вот для сумм от 10 000 рублей можно уже поискать варианты среди депозитов.

Nick Cherry.

С этой статьей также читают:

• Теледебют

Сегодняшний спонсор: Ямайка, туры на Ямайку. Надо же как в тему! Как раз сегодня написал заявление на отпуск. Еще три рабочих дня и можно отдыхать!

«Усредняйтесь, усредняйтесь» – говорят нам управляющие компании, привлекая новых пайщиков в ПИФы. По-моему, у каждой второй УК на сайте написано, что не стоит подгадывать момент входа на рынок, а нужно равномерно распределить инвестиции по периодам. Даже если информации о стратегии усреднения в информационных материалах компании нет, вам о ней расскажет консультант (попробуйте спросить его, когда лучше всего покупать паи).

«Стратегия усреднения позволяет получить доход даже на спаде рынка» – такова классическая мантра. На спаде рынка вы можете покупать паи по более низкой стоимости, используя стратегию усреднения. Посмотрите статьи, посвященные этой стратегии – там говорится о великолепной возможности для частного инвестора получить доход тогда, когда инвесторы, вкладывающие средства одномоментно, теряют деньги.

Типичной иллюстрацией этого тезиса служит ситуация падения рынка и его последующего восстановления. Цифры колебаний рынка взяты от балды. Главное – понять схему, а в конце поста я дам ссылку на калькулятор, где вы сможете протестировать стратегии на любых реальных данных. В качестве примера возьмем двух инвесторов с 12 000 рублями: один будет вкладывать деньги сразу в начале года, второй – по 1 000 рублей в месяц.

Графически это выглядит так:

Знакомая картина, правда (лично я подобные графики раз десять видел в разных источниках)? Рынок просто восстановил уровень (вышел «в ноль»), а усредняющийся инвестор заработал 30% на капитал!!!

Ура! Инвестиционная панацея найдена! Теперь никаких сомнений в том, как нужно инвестировать. А так ли это? Вот не верю я в волшебные инструменты и стратегии. Попробуем с цифрами в руках разобраться в «усреднении» получше.

На фондовом рынке бывают не только «ямы», как на предыдущей картинке. Рынок идет вверх и вниз, причем ведет себя довольно непредсказуемо. И часто возникают и другие, уже не такие радужные случаи.

Давайте просто перевернем предыдущий график «вверх ногами» – сначала будет подъем рынка, а затем – его спад до начального уровня. Так не бывает? Бывает, еще как! Например, обратите внимание на динамику индекса ММВБ с 12 марта 2007 года по 12 марта 2008 года. Но мы пока продолжим работу с нашими вымышленными данными.

Графически это можно представить так:

Оп-па! Что называется – «приплыли»! Итог для рынка такой же, как и в прошлом примере – вышел «в ноль». А вот картина для нашего «умного инвестора» кардинально поменялась. Бедняга… Рынок вообще не опускался ниже своего первоначального уровня, а наш «усредненный» инвестор умудрился потерять 16%.

Эту сторону стратегии усреднения вам, естественно, ни в одной УК не покажут. И не потому, что хотят обманом завлечь вкладчиков. Просто народ у нас, в большинстве своем, финансово неграмотный и не сможет оценить инструмент, который приносит убытки при сохранении цены инструмента (пая) на прежнем уровне. Это в голове обычного человека как-то не укладывается.

А объясняется парадокс просто – усреднение представляет собой не что иное, как временную диверсификацию портфеля. Давайте взглянем на наших инвесторов, вкладывающих деньги на волатильном рынке.

Графически это выглядит так:

Оба инвестора остались без доходов и убытков (хотел подобрать цифры для точного совпадения конечного капитала, но не удалось, поэтому у «среднего инвестора» денег стало чуть меньше, а могло быть и чуть больше, но ненамного). Зато самый беглый взгляд на график помогает сразу понять смысл усреднения – усреднение просто сглаживает колебания рынка. Вспоминаем, что размах колебаний – это мера измерения риска. Уменьшая колебания, мы снижаем риски, но в то же время, снижаем потенциал доходности инструмента. Доходность любого диверсифицированного портфеля всегда меньше доходности самого прибыльного элемента портфеля. Концепцию «доходность-риск» никто не отменял.

В долгосрочном периоде большинство рынков растут. Взгляните в таблице на период с 1 по 8. Стратегия разовых вложений принесла куда больше денег, несмотря на «яму» (которую так любят показывать УК), продлившуюся пять периодов из восьми.

Какой же вывод можно сделать из всего вышесказанного? Стратегия усреднения в долгосрочном периоде не работает. Если у вас есть средства, которые вы планируете вложить в фондовый рынок на долгий срок, вкладывайте их все сразу, не делите их на части для периодических взносов. Ваши потери на спадах, которые уменьшаются при использовании усреднения, компенсируются долгосрочным ростом рынка. Вот он – тот самый план действий при неожиданных доходах: вкладывать весь капитал сразу, а не тянуть, пытаясь уменьшить риски.

Страшно «класть все яйца в одну корзину»? Ладно, если не можете побороть этот страх, тогда используйте смешанную стратегию, часть средств вложите сразу (50-70%), а остальную часть можете усреднять.

Второй случай, когда стратегия усреднения оправдана – это «вынужденное усреднение». Ну не могу я вложить в индексный ПИФ 120 000 рублей в начале года – нет у меня такой суммы свободных средств. Естественно, придется вкладываться по 10 000 рублей в течение всего года. Но тут уж ничего другого просто не остается…

Не будьте средними!

Nick Cherry.

P.S. Чуть не забыл про обещанный файл. Пользоваться им просто – в выделенную желтым ячейку заносите первоначальную сумму инвестиций. В выделенный столбец занесите данные по стоимости нужного инструмента. Остальные столбцы показывают количество приобретенных паев, величину капитала в каждом периоде и полученную прибыль (или убыток). Последний столбец покажет, какая стратегия предпочтительнее: если числа положительные, значит выгоднее стратегия разовых вложений, и наоборот. Изначально в таблице 12 периодов, но последнюю строку можно скопировать вниз (в первом столбце номера периодов нужно продолжить – 13, 14, 15 и т.д.) Максимум – 50 периодов. Должно хватить для любых целей. Если кому-то будет очень нужно, могу количество периодов увеличить.

Посчитал разницу для «Альфа-Капитал» за 2007 год. Как раз год характеризовался сразу четырьмя резкими спадами, что должно было делать выгодным усреднение. Однако при разовом вложении доходность составила 6%, при усреднении 2,5%. Делайте выводы.

С этой статьей также читают:

• Арифметика инвестиций – 2011
• Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы
• Сравнение валютных стратегий
• Почему я не люблю ни доллары, ни евро
• Инфляция в 2011 году

Давненько я в блог не заглядывал. Только бы не запустить, а то возвращаться к регулярному наполнению блога после каждого дня паузы все труднее.

В настоящее время все мои мысли и силы занимает один личный проект. Все дело в том, что для его осуществления необходимы усилия многих людей. Я уже как-то писал, что переговоры – мое слабое место, а сейчас каждый день приходится звонить малознакомым людям, договариваться, встречаться… Это ужасно выматывает, живу в состоянии непрекращающегося сильнейшего стресса. Сил вечером хватает только на чтение незаумной художественной литературы. Главное, чтобы результат оказался достойным всех усилий.

А пока, чтобы вы не очень скучали, расскажу о своем первом опыте инвестирования.

Это случилось в далеком 2004 году. Я учился на четвертом курсе, многие уже совмещали работу и учебу и у некоторых появились небольшие накопления. Поскольку почти все сами себя обеспечивали, а стипендия начислялась на банковские карты, то почти вся она лежала мертвым грузом на счетах до востребования в Сбербанке. Стипендия со всеми надбавками составляла от 1 до 3 тысяч рублей, и за несколько месяцев там набегала хорошая сумма, даже по сегодняшним меркам.

Я в то время имел право на государственную пенсию, а следовательно мог пользоваться вкладом Сбербанка «Пенсионный», который по условиям был идентичен вкладу до востребования, но доход по нему составлял 10% годовых. Такие проценты были только у срочных вкладов на срок более года и суммах от 30-50 тысяч рублей. Я переводил на этот вклад стипендию и был вполне доволен размещением своих средств.

На четвертом курсе (в начале весны или в конце зимы 2004) в группе как-то зашел разговор, кто где хранит средства и какой доход при этом получает. Разговор шел исключительно о банковских вкладах. И тут один из сокурсников выдал: «я получаю 40% годовых в Альфа-банке!» Все, конечно, были в шоке от этих цифр и потребовали объяснений. Естественно, эти 40% были получены не по вкладу в Альфа-банке, а в ПИФе, паи которого были куплены через этот банк. Нам ПИФы казались довольно рискованным инструментом, и тема не получила развития. Однако цифра 40% годовых запала мне в душу.

Выяснив у приятеля подробности его инвестиций, я решил последовать его примеру, причем в буквальном смысле, поскольку мои познания в ПИФах были весьма ограниченными. Мой друг вкладывал деньги в ПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». ПИФ был интервальным, поэтому я дождался «окна» в апреле и внес в ПИФ 10 000 рублей – это была минимальная сумма инвестиций.

Ни о каких финансовых и инвестиционных стратегиях я тогда не задумывался. Единственным мотивом моих вложений в ПИФ было желание получить доход, ничего не делая.

Что случилось дальше, вы, возможно знаете – летом на рынке произошла коррекция. Индекс РТС к июлю 2004 года упал на 25% по сравнению с апрельскими показателями. Мои инвестиции также принесли одни убытки (надо сказать, что я тогда очень внимательно следил за доходностью вложенных средств – все-таки 10 000 были для меня серьезной суммой). Ни о каких довложениях на спаде я и не помышлял. Очень хотел вернуть хотя бы часть вложенных средств и больше не доверять фондовому рынку.

Мои инвестиции спасло то, что фонд был интервальным, и во время коррекции вывести средства я не мог. А к моменту открытия окна (в октябре) ПИФ уже был в плюсе. В итоге, средства в ПИФе я оставил. По итогам года я получил 8% годовых, что являлось чистым убытком – ведь ради этих 8% я отказался от безрисковых (почти безрисковых) 10% в банке. Инвестиции в ПИФы меня разочаровали. К тому же надо было оплачивать учебу и рисковать деньгами было уже нельзя. И я вернулся к банковским вкладам.

Лишь в начале 2006 года, когда учеба была полностью оплачена, и у меня вновь появились свободные средства, я вернулся на фондовый рынок. Период активного и регулярного (относительно) инвестирования, продолжающийся до сих пор, начался с вложений в ПИФ акций «Солид-Инвест», который я выбрал исключительно по доходности за прошлый период и за маленькую сумму инвестиций (1 000 рублей).

Ближе к середине 2006 года я начал составлять долгосрочные финансовые планы, вести бюджет и самостоятельно оценивать и отбирать финансовые инструменты по наборам различных критериев. Я определил свою собственную структуру личного инвестиционного портфеля и стараюсь ее придерживаться – по крайней мере, мой годовой инвестиционный план разработан с учетом выбранной структуры.

Кстати, ПИФ «Альфа-Капитал», из которого средства я так и не вывел в 2004 (вывел, правда, половину средств чуть позже, когда разочаровался в сервисе Альфы) с того времени принес 114% за 4 года, что для смешанных инвестиций вполне неплохой результат.

Nick Cherry.

P.S. 7 мая 2008 года вышло сообщение Росстата об инфляции за апрель этого года. Официально за апрель цены выросли более чем на 1%, а инфляция с начала года составила 4%. Все гораздо хуже, если посмотреть на минимальный набор продуктов питания – его стоимость выросла почти на 4% только за последний месяц, а с начала года он подорожал уже на 15%. Пора запасаться рисом?

С этой статьей также читают:

• Безопасное использование банковских карт
• Каникулы кончились!
• Алтай 2011
• С днем знаний!
• В отпуске!

Я подписан на довольно большое число рассылок, посвященных финансам и инвестированию. В большинстве своем они рассказывают очевидные вещи, но попадаются и оригинальные, а главное – полезные рекомендации. К сожалению нередки и обратные случаи – когда автор рассылки вводит читателей в заблуждение. О причинах судить не берусь, но к любым советам из рассылок стоит присматриваться очень внимательно.

В одном из последних выпусков рассылки Как получать деньги, ничего не делая рассматривался вопрос о подоходном налоге на доходы от инвестирования в ПИФы и акции. Вывод автора был однозначен: ПИФы дают существенный прирост прибыли по сравнению с прямыми вложениями в акции из-за особенностей налогообложения.

Текст рассылки:

«Дело в том, что ПИФы не являются юридическими лицами, и их прибыль не облагается налогом, как это происходит при прямом инвестировании в акции или облигации. То есть пайщик после вывода своих средств из фонда заплатит только 13% от прибыли, причем именно в момент продажи пая. А это значит, что пока инвестор держит пай, «неснятые» налоги в 13% от дохода тоже дают ему прибыль по сложному проценту. Давайте поподробнее рассмотрим этот процесс на следующем примере.

Допустим, вы инвестируете 100 рублей напрямую в акции. За год они дают доход 100% (цифра взята исключительно для удобства расчетов). В этом случае вы получите сумму 187 рублей, потому что платите налог 13% с дохода в 100 рублей. И полученный доход для действия сложного процесса и более эффективного преумножения средств вам еще надо реинвестировать (эти 187 рублей), а потом опять с будущего дохода платить налог. То есть в следующем году при тех же благоприятных обстоятельствах ваш капитал будет составлять 349 рублей 69 копеек.

А при том же стечении обстоятельств, инвестируя те же 100 рублей, но уже в ПИФ, вы получаете за первый год доход в 200 рублей (пока пай не продаем, налог не взимается) и он автоматически реинвестируется, и еще через год ваш капитал составит уже 400 рублей. Теперь, если мы захотим продать паи, и получить на руки деньги, то уплатим за эти два года налог 13% с прибыли в 300 рублей, то есть 39 рублей. Таким образом, у нас остается 361 рубль чистых денег против 349,69 в случае «прямого инвестирования».

Разница в 11 рублей 31 копейку, на первый взгляд, кажется не такой существенной, но если сравнить прибыль от прямого инвестирования и инвестирования в ПИФ на отрезке 10–15 и более лет, разница будет, мягко говоря, ощутима.

То есть, инвестируя в ПИФы, мы получаем отличные налоговые льготы, о которых в других областях можно только мечтать.

Кроме того, в плане отсутствия трудностей, связанных с уплатой налогов, для частных инвесторов все максимально упрощено – управляющие компании являются налоговыми агентами. Они обязаны самостоятельно взимать с нас налоги и перечислять их в бюджет. По факту оплаты мы всегда можем получить у управляющей компании справку ф.2-НДФЛ, подтверждающую уплату налога»

А мы возьмем и не поверим автору. И рассмотрим поподробнее налогообложение наших инвестиций.

Во-первых, откроем закон «О паевых инвестиционных фондах». Глава 3, статья 14 гласит: «Инвестиционный пай является именной ценной бумагой». Удивительно, но акции и облигации также являются ценными бумагами. Отличий в налогообложении, если верить Налоговому кодексу РФ, у ПИФов и акций нет.

Во-вторых, в приведенной таблице присутствуют арифметические ошибки. Обратите внимание на текст «у нас остается 361 рубль» – в таблице указано число 374. Источник ошибки – в определении базы налогообложения – проверял в Excel, в первый раз у меня тоже получилось 374. Но не будем придираться, просто исправим ошибку: в последней строке должны быть числа 29 786 079 и 91 226 125. Разница все равно огромная, но не забываем, что разница в доходах вызвана, между прочим, и большим процентом доходности. Возьмем вместо 100% годовых 20 процентов, и разница через двадцать лет составит всего 750 рублей. Уже не так впечатляет, не правда ли?

В-третьих, автор рассылки утверждает, что налог 13% взимается именно в момент продажи пая, а при прямом инвестировании налог взимается каждый год. Обеспокоившись уменьшением доходов из-за неучтенных налогов, я выяснил этот вопрос у своего брокера. Итак, подоходный налог взимается с ваших доходов, это очевидно. Когда же вы получаете доход при инвестировании в акции? Правильный ответ: в момент их продажи. Пока вы не продали акции, у вас нет дохода, следовательно взимать налог не с чего. Поэтому приведенная автором в качестве иллюстрации таблица неверна не только арифметически, но и в принципе, и вводит читателей в заблуждение – числа в обоих столбцах должны быть одинаковыми.

«ПИФы не являются юридическими лицами, и их прибыль не облагается налогом, как это происходит при прямом инвестировании в акции или облигации.» – говорит автор рассылки. Это верно, но автор, выгораживая ПИФы, уже совсем запутался. Причем тут налогообложение ценных бумаг? Фирмы в любом случае платят налог на прибыль, и этот налог учитывается в стоимости акций. Больше того, УК ПИФов составляют свои портфели из тех самых акций, в стоимости которых уже учтен налог на прибыль. ПИФы – это всего лишь посредники, их цель – объединить средства многих мелких покупателей для создания полноценного диверсифицированного портфеля. И ни в одной отрасли добавление звена между товаром (в данном случае – акциями) и покупателем не позволяет сократить расходы. Наоборот, в дополнение к налогам на прибыль пайщик со своих доходов платит комиссию ПИФам, чего нет при прямом инвестировании.

Управляющие компании являются налоговыми агентами, и инвестору не нужно беспокоиться о своевременной оплате. Автор ничего не говорит об акциях, поэтому у читателей рассылки создается впечатление, что при прямом инвестировании придется самим заполнять налоговые декларации и вкушать прелести общения с налоговой.

Однако для прямого участия в торгах на фондовом рынке требуется лицензия, которую не так просто получить. Поэтому на фондовом рынке частные инвесторы не могут торговать на бирже иначе, чем через брокеров. А биржевые брокеры также являются налоговыми агентами. На самом деле брокер все сделает за вас, а вы получите уже упомянутую в рассылке справку ф.2-НДФЛ, подтверждающую уплату налога. Инвестировать в акции можно и напрямую – купить у конкретного человека конкретную ценную бумагу (не на бирже, а по договору купли-продажи), но в таком случае придется переоформлять столько документов, что налоговую декларацию на этом фоне просто не будет заметно.

А теперь самое главное! Рассмотрим свой пример по расчету налогов на инвестиции. Возьмем двух инвесторов – один инвестирует в акции двух компаний по 10000 рублей, другой инвестирует в два ПИФа, в каждый по 10000 рублей. Одно из вложений каждого инвестора (скажем, акция номер 1 и ПИФ номер 1) оказалось неудачным – потери 10%. Второе, наоборот, принесло доход 10%. В конце года наши инвесторы переводят все средства в наличность (надо подарки к Новому году покупать).

Второй инвестор продаст паи первого фонда за 9000 рублей. Налог не взимается, так как доход – отрицательный. Также он продаст паи второго фонда за 11000 рублей. Его доход составит 1000 рублей, с которых взимается налог 13%. Т.е. на руки инвестор получит 10870 рублей.

А что же инвестор, работающий с акциями? А он посчитает свой доход за период: на первой акции он потерял 1000 рублей, на второй – приобрел 1000 рублей. Суммарный доход = 0!!! Налогов этот инвестор платить не будет вообще, ибо не с чего.

Ну и какой инструмент обладает налоговыми преимуществами? Решать вам! На самом деле у ПИФов есть много плюсов, но кроются они вовсе не в налоговых льготах.

P.S. Как оказалось, тот факт, что УК являются налоговыми агентами, не всегда спасает от визита в налоговую. По крайней мере, меня не спас. Вопрос еще в процессе решения. Когда налоги будут уплачены, я обязательно расскажу эту занимательную и поучительную историю. Надеюсь это случится через неделю.

P.P.S.

О чем писали на неделе:

Сергей Жуковский указал 7 важных моментов в бизнесе, Александр Поляков рассчитывает первоначальные инвестиции в виртуальное предприятие, Екатерина Рублева учит избегать потребительских ловушек, Светлана Дорофеева учит трейдеров и инвесторов чтению, Владимир Карасенко анализирует компании потребительского сектора, а Суперинвестор решил написать историю биржевых пузырей.

С этой статьей также читают:

• Практическая экономия
• Реальная доходность инвестиций
• Налоги на инвестиции: облигации
• Налоги на инвестиции: банковский вклад
• Погасить кредит или инвестировать?