Кто владеет мировой торговлей,
владеет богатствами мира,
а следовательно – и самим миром.
Уолтер Рэли, англ. историк

Море соединяет страны, которые оно разделяет.
Александр Поп, англ. поэт

Программа учета личных финансов Family 10 в вашем мобильном телефоне! Появилась версия для Android.

У Сергея Спирина недавно был интересный пост о реальной доходности вложений в фондовые индексы разных стран. Доходность была посчитана на длительном промежутке времени.

Наверняка, многие из вас слышали о том, что грамотный инвестор должен использовать международную диверсификацию своих вложений. Дескать, у нас в России высокие неэкономические риски, поэтому вкладывайте свои деньги в более стабильные экономики. К тому же у нас высокая инфляция, съедающая все ваши сбережения.

Доходности зарубежных рынков колеблются в приведенном источнике в районе 3-6% годовых. Немного, конечно. Но ведь это реальная доходность, причем в валюте! Правда, без учета дополнительных расходов, но зато с поправкой на инфляцию.

Что далеко не очевидно в подобных сравнительных таблицах, так это то, что сравнивать их между собой нельзя. Эти цифры получены на разных базовых предпосылках. Для каждой страны взята своя доходность фондового рынка и, что очень важно, свой уровень инфляции.

Если я живу в России, то мои инвестиции, где бы они не делались – в России, в США, в Австралии, – я должен сравнивать именно с российской инфляцией. Какое мне дело до реальной доходности фондового рынка США, если эта «реальная доходность» получена при нулевой инфляции (например, см. 2008-й год). Я-то не получу такую доходность, ведь у нас за тот год официальная инфляция составила 13%.

Валютная составляющая международных инвестиций тоже не выдерживает критики. Да, соглашаются консультанты, доходность невелика, но зато это валютная доходность. Не рублевая, а долларовая! Этот замечательный миф тесно связан с утверждением, что вложения в иностранную валюту защищают от инфляции. Вооружившись цифрами, легко убедиться в том, что это не так.

Возьмем очень наглядный пример: реальная доходность индекса ММВБ в 2010 году составила 9,1% (в рублях с учетом инфляции), доходность индекса S&P 500 за этот же год составила 9,4% (в долларах с учетом инфляции). Казалось бы, в США инвестировать выгоднее. Посчитаем, как дело обстоит в реальности. Возьмем двух гипотетических инвесторов со 100 000 рублями. Один вложится в ММВБ, второй – в рынок США. Кто будет в выигрыше?

Считаем для первого инвестора: доходность ММВБ 18,6%, инфляция 8,78%. Итого, вложив 100 000 рублей в начале года, инвестор получит 118 600 рублей, покупательная способность которых из-за инфляции составит 109 100 рублей.

Считаем для второго инвестора: 100 000 рублей переводим в доллары по курсу 30,18 (на начало 2010), 3 312,9 долларов вкладываем в фондовый индекс. S&P 500 вырос на 11%. Инвестор получает 3 679 долларов. Переводим их в рубли по курсу 30,35 (на конец 2010). Получаем 111 658 рублей. Из-за инфляции их покупательная способность составит 102 646 рублей.

Если инвестор живет в России, то его вложения, в какой бы стране и валюте они не были сделаны, обесцениваются со скоростью российской, а не американской, швейцарской, или японской инфляции. И картина реальных доходностей зарубежных инвестиций резко меняется. Я специально подобрал такой год, когда «реальная доходность» США оказалась выше доходности ММВБ. Но правильные расчеты показали, что вложения в S&P принесли доход почти в 4 раза меньше, чем инвестиции на родном рынке.

В другие годы картина не меняется. Можете посчитать сами. Реальная доходность фондового рынка США для российских инвесторов только в 2008 и 2011 годах была выше реальной доходности вложений в ММВБ. На более длительном периоде (с 2005 года) реальная доходность ММВБ была отрицательной (-4% годовых), но уберечь свои капиталы в США у вас бы не получилось (-7,14% годовых). Убытки от зарубежных инвестиций почти в два раза больше, чем от отечественных.

Можно проверить таким образом и другие рынки. Процедура простая: 100 000 рублей переводите в нужную валюту по курсу на начало инвестиций, затем считаете доходность выбранного инструмента в выбранной валюте, итоговую валютную сумму переводите в рубли по курсу на момент окончания инвестиций. Затем полученную рублевую сумму уменьшаете на российскую инфляцию за этот период.

Как же вкладываться за рубежом?

Инвестиции в индексы развитых стран из развивающихся, как правило, приносят только бОльшие убытки. Имеет смысл заниматься «точечными инвестициями», то есть вкладывать деньги не в фондовый рынок в целом, а в акции конкретных компаний. Но это уже не для новичков. Нужно уметь анализировать отчетность, оценивать перспективы отрасли и фирмы, находить недооцененные акции. В этом случае доходные инвестиции за рубежом возможны.

В данном примере я рассмотрел просто вложение капитала в один конкретный инструмент. При грамотной диверсификации и балансировке портфеля можно получать положительную реальную доходность на капитал, используя и зарубежные инструменты. Как подбирать инструменты в портфель для обеспечения «чуда диверсификации», мы рассматривали в 14-м дне тренинга «Укрощение финансов».

Успешных вам инвестиций!

Nick Cherry

С этой статьей также читают:

• Налоги на инвестиции: банковский вклад
• Безопасное использование банковских карт
• Инфляция в 2011 году
• Фонды жизненного цикла
• Ноябрьский рост цен в России

Для великих дел необходимо неутомимое постоянство.
Вольтер, фр. философ

Постоянство нужно во всех сферах управления личными финансами, в том числе и в ведении личного учета. Эту задачу облегчит специальная программа Family 10.

Я уже рассматривал стратегию «усреднения», которая представляет собой временнУю диверсификацию. Снижает риск выбора неудачной точки входа, но ограничивает потенциальную доходность инвестора. Графики и  теорию можно посмотреть в прошлой статье, а сегодня мы рассмотрим пару моментов, касающихся этого метода инвестиций.

Что такое усреднение?

Допустим, после празднования Нового года у вас осталась некая сумма денег, например, сто двадцать тысяч рублей, которую вы хотите инвестировать на фондовом рынке. На бирже есть некая ценная бумага, которая в январе стоит 100 рублей. Главный вопрос, который волнует инвестора: «когда вложить капитал в эту акцию?» Цена бумаги может увеличиваться и уменьшаться. В зависимости от выбора точки входа инвестор при вложениях в один и тот же инструмент получит совершенно разные результаты.

Давайте сделаем дальнейшие предположения. Цена акции по месяцам изменялась так: 90 (фев), 95 (мар), 105 (апр), 115 (май), 130 (июн), 90 (июл), 85 (авг), 100 (сен), 110 (окт), 115 (ноя), 125 (дек), 120 (янв). Если бы в нашем выдуманном мире были биржевые аналитики, они бы сказали, что бумага показала доходность за год 20%.

Однако, если наш инвестор повременил бы с вложениями всего месяц, то получил бы доход 33%. А удачно вложив свой капитал в августе, заработал бы и вовсе 40%. Заметьте, что доходность акции за год при этом не изменилась. Очевидно, что дело в цене покупки. Выбрав в качестве точки входа в рынок июнь, инвестор вообще закончил бы год с убытком 8%.

Понятно, что выбор правильной точки входа увеличивает отдачу от ваших инвестиций. Вот только надежных способов найти эту самую лучшую точку входа пока не придумали. Задним умом выбирать легко. А вот в январе вовсе не было так очевидно, что акция из примера начнет расти с середины весны, достигнет пика в начале лета, затем снова обвалится, но к концу года выправит свое положение.

Чтобы не ломать себе голову над выбором верного момента начала инвестиций, придумана стратегия усреднения. Вместо того, чтобы искать подходящий момент для инвестиций, капитал делится на 12 частей. Эти части вкладываются в ценные бумаги раз в месяц. Какова будет доходность инвестора из примера, воспользовавшегося усреднением? 14%.

Посчитать просто: конечную цену акции надо разделить на среднюю цену бумаги за год. Вот оно – то самое усреднение. Мы усредняем цену покупки. Понятно, что она будет меньше максимума, но больше минимума. В нашем примере средняя цена равна 105.

Легко сделать вывод, что стратегия усреднения выгодна в том случае, когда средняя цена акции (или любой другой ценной бумаги) ниже первоначальной. Как для выполнения этого условия должна вести себя акция, догадайтесь сами.

Вывод, который я написал еще три года назад: не нужно усредняться. Вкладывайте капитал сразу.

Усреднение и регулярные инвестиции

Статья «обратная сторона усреднения» была одной из немногих, не восхваляющих стратегию усреднения. На нее пошли ссылки в спорах «усредняться или нет». К сожалению, очень часто спор идет вовсе не об усреднении.

«Я каждый месяц откладываю 10 000 рублей с зарплаты и покупаю на них паи, используя усреднение. А вы говорите, что усредняться – плохо. Как быть?» Если вы узнали себя в этой фразе, задайте себе два вопроса: что именно вы усредняете? и еще более важный: между какими альтернативами вы выбираете? В усреднении мы усредняли цену покупки и выбирали из альтернатив: вложить сразу, вложить в конкретный момент времени, усреднять.

Возьмем другого инвестора, который знатно отметил Новый год, и после праздника у него не осталось ни рубля. Но инвестор решает взяться за ум и инвестировать каждый месяц по 10 000 рублей, которые он будет брать из своей зарплаты. Вкладывается второй инвестор в ту же бумагу, что и первый.

Результат второго инвестора полностью совпадет с результатом первого инвестора, выбравшего усреднение. Это совпадение запутывает. Ситуации-то совершенно разные! Второй инвестор ничего не усредняет. Он не может физически вложить весь свой капитал в январе, марте или любом другом месяце. Он не может поймать пик или дно. И выбор альтернатив у него тоже другой: инвестировать сразу или же подождать какое-то время.

Как можно в январе говорить об усреднении капитала в 120 000 рублей, если этого капитала нет! У инвестора только 10 000 рублей, вот эту сумму он и может усреднять, если захочет. Например, разделить ее на 4 части и инвестировать понедельно, или разделить свой капитал на 31 для ежедневных вложений. Если же инвестор не желает дробить и так небольшую сумму, то у него остаются две альтернативы: купить акции сейчас, или пока подержать деньги дома или на депозите, а на фондовый рынок выйти позже. Заметьте, ни один из этих вариантов ничего не усредняет.

Некоторые люди умудрялись из моей статьи об усреднении сделать прямо противоположный вывод! Несмотря на то, что в ней прямым текстом написано, что вкладывать деньги в ценные бумаги нужно сразу, как только они (деньги) появятся, читатели утверждают, что отказ от усреднения означает «накапливайте деньги целый год на депозите, а инвестируйте только в конце года».  Я такого точно не писал.

Итак, когда я говорю, что против усреднения, это означает, что я против усреднения. Если же мы говорим о регулярных инвестициях, то я обеими руками за. Тем более у большинства и нет других возможностей. Вкладывая каждый месяц определенную сумму из дохода, вы как раз выбираете не усреднение, а «инвестирование сразу» в полном соответствии с моим изначальным выводом.

Регулярные инвестиции и капитал

Когда вы вкладываете каждый месяц небольшую сумму в инвестиционные инструменты, с течением времени вы можете накопить существенный капитал. Вы никогда не задумывались, почему выгодность усреднения всегда доказывается на временных промежутках год, максимум два? А дело в том, что чем длиннее период усреднения, тем выше средняя стоимость бумаг. Если в течение года возможны серьезные взлеты и провалы, то на длинных периодах большее влияние оказывают тренды, а не случайные колебания курсов. Если средняя цена акции на длинном промежутке ниже начальной, это говорит не о выгодности усреднения, а о том, что с акцией что-то не в порядке.

Регулярные инвестиции тоже приводят к «усреднению» цены покупки, позволяя получать дополнительную прибыль, в случае неожиданных падений котировок. Только с течением времени капитал накапливается. И новые вложения уже не могут сильно повлиять на среднюю цену покупки. Поверьте, регулярность инвестиций полезна вовсе не возможностью «докупить побольше подешевевших акций».

Если инвестор вкладывал деньги на протяжении 5 лет (по 10 000 в месяц), то без учета инвестиционного дохода его капитал составит 600 тысяч рублей. В этом случае следующий ежемесячный взнос составит всего 1,5% от капитала. И даже огромные колебания цены акции практически не скажутся на средней цене покупки в нашем портфеле. Например, акции упадут в цене на 60%. Инвестор обрадованно закупит в 2,5 раза больше акций последним взносом,  вот только средняя цена для нашего портфеля упадет в результате лишь на 2,4%.

И напоследок

Я знаю, что математически стратегия регулярных инвестиций приводит к усреднению цены покупки. Но выбор альтернатив при усреднении и регулярных инвестициях совершенно разный. Не нужно все мешать в одну кучу. Усреднение – когда есть капитал.

Усреднение работает только с волатильными инструментами. То есть с такими, цена которых колеблется то вверх, то вниз. С облигациями, депозитами подобными консервативными инструментами усреднение вообще не работает, ни при каких условиях.

Если вы хотите усреднять цены покупки при регулярных инвестициях, тогда нужно периодически (раз в 3-5 лет) выводить деньги из своего инвестиционного портфеля, вкладывая их в надежные инструменты, либо тратя на достижение каких-то финансовых целей. Это позволит сохранить эффект усреднения в течение долгого времени.

Nick Cherry.

P.S. Вебинар по инвестициям в ПИФы состоится в среду 27 июля 2011  в 21.00. Мы рассмотрим основные виды ПИФов, для чего их можно и нужно использовать. Вы получите пошаговый алгоритм отбора лучших ПИФов с расчетной таблицей, которой сможете пользоваться и в будущем.

Регистрация будет закрыта во вторник в 23:59, чтобы не было недоразумений «я оплатил за 10 минут до начала вебинара, а приглашение не пришло». Те, кто по каким-то причинам не сможет присутствовать на живом вещании, получат запись вебинара.

Зарегистрироваться

С этой статьей также читают:

• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Инвестиции с ограниченным риском
• Сбалансированный портфель
• Арифметика инвестиций – 2011
• Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы

Дурак и его деньги разлучаются скоро.
Но как они встретились? Вот в чем вопрос.
Из книги Э. Маккензи «14 000 фраз…»

В программе Family 10 есть удобный инструмент, который автоматически отслеживает котировки акций.

Главная задача любого инвестора, да и человечества вообще – «как бы так работать, чтобы вообще не работать». Инвестиции частично решают этот вопрос. Деньги работают на вас, без перерывов на обед, выходных и праздников. Вот только надежные инвестиции приносят небольшой доход, и копить приходится долгие годы, а высокодоходные рисковые инвестиции могут приносить убытки, особенно, если не понимаешь, как эти инструменты работают.

За всю историю существования фондовых бирж инвесторы и трейдеры ищут «Священный Грааль» – способ находить высокодоходные акции со стопроцентной вероятностью прибыли. Сейчас многие из трейдерских стратегий невероятно сложны именно с математической точки зрения. Чего там только не используется! Статистика, теория хаоса, нейронные системы… Для большинства это – темный лес, и соваться туда совсем не хочется. Мне бы что-нибудь простенькое, не требующее ничего более сложного, чем четырех действий арифметики, но чтоб стратегия обыгрывала рынок…

Одной из попыток (наиболее успешной, если смотреть на исторические данные) создать подобный алгоритм подбора акций являются дивидендные стратегии инвестирования. Вкратце напомню, что эти стратегии подразумевают пассивное инвестирование (купил – и держи год) в акции, отбираемые по дивидендной доходности. Дивидендная доходность – это дивиденд, деленный на цену акции.

В блоге я рассматриваю самую известную из дивидендных стратегий «4 дурня». Стратегия заключается в следующем: мы рассматриваем акции надежных компаний (входящие в биржевой индекс), считаем дивидендную доходность каждой, затем эту доходность делим на квадратный корень из цены. Получаем некий коэффициент, собственного названия он не имеет, я его называю «коэффициентом дурости». Мы выбираем 5 акций с наибольшим значением данного коэффициента, выбрасываем самую первую (самую-самую дурацкую), остальные 4 покупаем в долях 30-30-20-20. На самые дешевые акции приходится бОльшая доля нашего портфеля.

Анализ акций и совершение сделок по ним занимает один день в году. Я использую для этого первый торговый день июля. Приступим.

Первым делом считаем дивидендную доходность на 1 июля 2010 года:

Дивидендная доходность 2010

В таблице указаны только 10 акций из 36, чтобы не загромождать пост. Теперь получившуюся дивидендную доходность делим на корень из цены, получая коэффициент дурости. Самую дурацкую акцию отбрасываем. В акции, занявшие места со 2 по 5, инвестируем по 30% портфеля в две самые дешевые и по 20% в оставшиеся две бумаги.

Результаты 4 Дурней (01.07.10-01.07.11)

Портфель вырос на 40,8%. Опять обыграл индекс ММВБ, который за этот же период вырос на 35,3%. Могло быть и еще больше, ведь первые две акции прекратили свое существование в конце марта 2011. У меня средства просто лежали без дела на брокерском счету, можно было положить их на депозит, добавив этим самым еще пару процентных пунктов к доходности «4 дурней».

В блоге я публикую расчетные результаты. От реальных они отличаются, во-первых, из-за размера лотов (при расчетах я считаю минимальным лотом одну акцию); во-вторых, на сумму дивидендов, которые я получаю по итогам года; в-третьих, на сумму налога при продаже акций. Хотя из года в год проходит балансировка портфеля, не всегда требуется продавать все акции  и закупать новые. К тому же налог рассчитывается и удерживается брокером со всего портфеля, в который входят и другие бумаги. Считать каждый раз сумму налога конкретно на «4 Дурней» мне лень. Я думаю, что дивиденды и налоги компенсируют друг друга, так что реальный результат близок к расчетному.

«4 Дурня» для меня – просто инвестиционный эксперимент. Теоретические предпосылки работы этого метода отсутствуют на российском рынке, так как дивидендная политика и возможности манипулирования рынком в России отличаются от ситуации в США, на бирже которых была опробована эта стратегии. Я крайне не рекомендую использовать дивидендные стратегии для своего основного портфеля. Относитесь к «4 Дурням», как к высокорисковым инвестициям.

Дурнями должны быть акции, а не инвесторы!

Nick Cherry.

P.S. Для основного портфеля инвестора (особенно начинающего) я рекомендую использовать ПИФы. Паевые инвестиционные фондыявляются самым простым и демократичным способом инвестирования. Для вложения своих средств в фондовый рынок Вам не нужен огромный капитал, не нужны связи и многолетнее обучение. Инвестировать в ПИФ очень просто. Берете паспорт и пару тысяч рублей, идете в управляющую компанию, пишете заявку на покупку паев, оплачиваете паи – все! Вы – инвестор! Правда, еще не факт, что успешный.

Обладая знаниями по паевым фондам, Вы сможете анализировать ПИФы и отбирать среди них лучшие. Получать доходность, уменьшая риск потерь. Ваши деньги будут работать на вас гораздо эффективнее, чем на 90% «инвесторов» на российском фондовом рынке. Хотите научиться инвестировать в ПИФы? Тогда жмите сюда!

С этой статьей также читают:

• Инвесторы-дурни опять выигрывают
• Продолжаем дурить инвесторов
• «4 дурня» для тех, кому лень думать

Вы можете достичь больших успехов в бездействии.
Многие инвесторы не могут противостоять
стремлению постоянно покупать и продавать.
Уоррен Баффет, амер. инвестор

Учет своих личных финансов я веду в программе Family.

Большая часть книг «по инвестициям» представляет собой учебники трейдинга. Технический анализ, графики, индикаторы, управление рисками… Сумасшедшие доходности и катастрофические провалы. Инвестиции в акции рассматриваются как спекулятивные сделки: купить подешевле, продать подороже. А для этого нужно научиться прогнозировать движение цен с помощью технического анализа или еще каких-либо инструментов.

В мире немного авторов, которые рассматривают покупку акций, как вложения в бизнес. Первым в голову приходит, конечно, Уоррен Баффет, но, увы, он книг не пишет. Есть сборник его писем акционерам Berkshire Hathaway (Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями), а также книга Роберта Хагстрома «Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов». В этих книгах неплохо изложены подходы Баффета к инвестициям.

Сегодня мы познакомимся с еще одним известнейшим инвестором, пропагандирующим долгосрочные инвестиции на основе фундаментального анализа. Это Питер Линч – бывший управляющий фонда Fidelity Magellan Fund. Под его руководством фонд показал доходность около 27% годовых, результат близкий к результатам Баффета. После ухода в отставку Питер Линч продолжил управлять своими собственными средствами, а также написал две книги по инвестициям, ставшие бестселлерами.

1. Питер Линч. Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора.
2. Питер Линч. Переиграть Уолл-стрит.

Линч, как и Баффет, утверждает, что хотя он и управлял миллиардами долларов, его принципы инвестиций подходят для частного инвестора. А поскольку рядовой человек не связан никакими ограничениями в своих инвестициях (в отличие от управляющих фондами), у него есть хороший шанс обыграть рынок.

Питер Линч не предлагает волшебных формул и рецептов из серии «как стать миллионером». Его идея проста: несложные приемы оценки позволяют даже начинающему инвестору стать экспертом и принимать решения не хуже профессионалов с Уолл-стрит. Ключевая мысль Питера Линча – покупать акции тех компаний, которые вам нравятся. Правда, похоже, на Баффетовское «инвестируйте в те компании, продукцией которых вам нравится пользоваться»?

Основой для выбора конкретных акций является фундаментальный анализ. Чтобы оценить перспективы компании, нужно изучить ее бизнес, продукцию, организацию, менеджмент… Удивительно, но довольно сложная тема раскрывается простым «житейским» языком, понятным даже человеку, далекому от фондовых рынков. В книгах Линча вы не найдете сложных формул и вычислений. Обе книги написаны в живой манере с хорошим юмором, читаются легко на одном дыхании.

Линч не относится к «финансовым гуру», штампующим книги пачками, повторяя одну и ту же мысль десятки раз. Две его книги прекрасно дополняют друг друга. Если «Метод Питера Линча» рассказывает о принципах отбора акций в портфель и стратегии инвестирования, то «Переиграть Уолл-стрит» больше ориентирована на практику инвестиций. В книге приведено множество примеров сделок с акциями с подробным анализом причин покупки и результатов, показанных этими бумагами.

Инвестиционные принципы Питера Линча

1. Риск и волатильность — это та цена, которую платит инвестор за богатство и возможности. Твердите себе: “Я не хочу потерять свои деньги, но капитал, который я инвестировал, это рисковый капитал, он мне не нужен для ежедневного использования. Стиль моей жизни не пострадает, даже если я его потеряю”.

2. Даже самые лучшие инвестиционные менеджеры и трейдеры иногда испытывают потери. Надо быть реалистом, потери — это такая же неотъемлемая часть показателей хеджевого фонда, как и доходы.

3. Любые “просадки”, которые переживает фонд, как правило, находятся в соответствии с историческими показателями, когда подобные потери были нейтрализованы и превращены в прибыли. Но, исторические показатели не являются гарантией будущих результатов.

4. Эмоции могут стать опаснейшим врагом инвестора во времена “просадок”. Не позволяйте себе стать жертвой эмоций подобно многим другим инвесторам. Не подвергайтесь влиянию стадного чувства.

5. Если вы инвестируете на основе годовых показателей, то не делайте поспешных выводов и не меняйте свою стратегию на основе месячных результатов.

6. Думайте головой, а не сердцем. И следуйте предварительно разработанным правилам игры, на которые согласились, инвестируя в этот фонд. Будьте терпеливы и стремитесь к долговременным прибылям. Оставайтесь в выбранном фонде, при любых обстоятельствах, пока не потеряете 50% начального капитала или не достигнете своей инвестиционной цели.

20 правил Питера Линча

1. Ваше преимущество как инвестора заключается не в том, чтобы следовать советам профессионалов с Уолл-стрит. Преимущество состоит в знаниях, которыми вы уже обладаете. Вы можете превзойти результаты профессионалов, если используете эти знания для инвестиций в компании или отрасли, в которых вы разбираетесь.

2. В последние тридцать лет на фондовом рынке возобладала толпа профессиональных участников. Вопреки расхожему мнению, это только облегчает жизнь инвестору-непрофессионалу. Вы можете превзойти рынок, не обращая внимания на толпу.

3. Корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций нередко отсутствует в течение нескольких месяцев или даже лет. Но в долгосрочном плане существует стопроцентная корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций. Этот разрыв и позволяет зарабатывать деньги, если вы терпеливо держите акции успешных компаний.

4. Следует иметь представление, во что вы инвестируете и почему. Соображения вроде «Эта акция вырастет, как пить дать!» здесь не проходят.

5. Стреляя наудачу, вы почти всегда промахнетесь.

6. Акций, как и детей, не следует иметь больше, чем вы способны справиться. Если инвестиции не являются вашей основной работой, вам, вероятно, хватит времени, чтобы отслеживать 8-12 компаний, покупая и продавая, когда для этого есть основания. Вряд ли целесообразно иметь в портфеле более 5 компаний одновременно.

7. Если не удается найти компании, которые кажутся вам привлекательными, положите деньги в банк до тех пор, пока не обнаружите таковые.

8. Никогда не инвестируйте в компанию, если не знаете ее финансовое состояние. Именно фирмы с плохим финансовым положением ведут к рекордным убыткам.

9. Избегайте модных компаний в модных отраслях. Вложения в отличные компании спокойных и не растущих отраслей неизменно приносят превосходный доход.

10. Прежде чем инвестировать в небольшие фирмы, дождитесь, пока их деятельность начнет приносить прибыль.

11. Убыток от вложения в акции $1000 никогда не превысит этой $1000. Однако вы можете рассчитывать, что со временем они превратятся в $10 000. или даже $50 000 долл., если вы достаточно терпеливы. Следует только отыскать несколько хороших акций, чтобы ожидание сбылось.

12. В каждой отрасли и в каждом регионе наблюдательный непрофессионал может найти великолепные растущие компании задолго до того, как их обнаружат профессионалы.

13. Падение фондового рынка – столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение – прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури.

14. У каждого из нас достаточно ума, чтобы зарабатывать на фондовом рынке. Но не у каждого достаточно выдержки. Если вы склонны к панической продаже, вам лучше обойти стороной и акции, и взаимные фонды, инвестирующие в акции.

15. Какая-нибудь причина для беспокойства всегда найдется. Избегайте раздумий на выходных и не обращайте внимания на жуткие прогнозы в СМИ. Продавайте акции компании, когда ее финансовые показатели ухудшаются, а не когда замаячил «конец света».

16. Предсказать процентные ставки, перспективы экономики и динамику фондового рынка невозможно. Отбрасывайте подобные прогнозы и сосредотачивайтесь на том, что действительно происходит с компаниями, в которые вы инвестируете.

17. Изучив 10 компаний, вы найдете одну, состояние которой лучше, чем ожидалось. Изучив 50, вы найдете 5 таких компаний. На фондовом рынке всегда есть приятные сюрпризы – компании, достижения которых не замечают на Уолл-стрит.

18. Если вы не изучаете компании, вероятность успешной покупки акций такая же, как вероятность выигрыша в покер при заказе взяток с закрытыми глазами.

19. Время работает на вас, если вы приобрели акции отличных компаний. Позвольте себе быть терпеливым: даже если вы упустили акции Wal-Mart в первые пять лет, они прекрасно подходят для инвестиций и в следующие пять лет. Время работает против вас в том случае, если вы приобрели опционы.

20. В долгосрочной перспективе доходность портфеля тщательно отобранных акций всегда перекроет доходность портфеля облигаций или счетов денежного рынка. В долгосрочной перспективе доходность портфеля акций, отобранных «абы как», не превысит доходность вложений «под матрац».

Акция!!!

Издательство «Альпина Паблишер» совместно с Сергеем Спириным проводят акцию по популяризации хороших книг по инвестициям.

В течение июля 2011 года книги Питера Линча в интернет-магазине Озон продаются с существенной скидкой. Цена каждой из книг – 399 рублей. В среднем, в других магазинах эти книги стоят около 500 рублей.

Приобрести книги со скидкой можно по ссылкам:

• Питер Линч. Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора.
• Питер Линч. Переиграть Уолл-стрит.

Приятного чтения и прибыльных инвестиций!

Nick Cherry.

С этой статьей также читают:

• Обновление блога!
• Практическая экономия
• Финансовая пропаганда или голый инвестор
• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Арифметика инвестиций – 2011

Фондовая биржа – самое богатое и
самое респектабельное казино в мире.
Ричард Ней, амер. экономист

Вероятность прибыли обратно пропорциональна
величине ставки.
Закон фондовых спекуляций

Family 10 – удобная программа для учета личных финансов.

С 1 марта 2011 года российская фондовая биржа ММВБ изменила размер стандартных лотов.

Биржевой лот – единица биржевых сделок, пакет одинаковых бумаг.

Акции, в отличие от паев ПИФов (при покупке или погашении через УК или агентов), нельзя продавать и покупать в любом количестве, котором захотите. Например, нельзя продать или купить нецелое число акций. По некоторым акциям существовали и более существенные ограничения: акции ВТБ и Интер РАО можно было продавать только тысячами. Но с бОльшей частью акций можно было совершать сделки поштучно.

Все вышесказанное не означает, что чем больше размер лота, тем он дороже, – все зависит от курса акций. Лот ВТБ (1000 акций) стоил в районе ста рублей, тогда как покупка 1 акции Транснефти потребовала бы более 40 000 рублей.

С весны этого года ММВБ решила ограничить минимальную комиссию, а, следовательно, и размер лота. Все лоты стоимостью менее 900 рублей были изменены на порядок так, чтобы цена лота стала больше этих 900 рублей.

Особенно не повезло акциям с лотами 80-89 рублей. По ним стоимость лота выросла в 100 раз. Поскольку увеличение лота в 10 раз (до 800-890 рублей) не дотягивает до минимального лота по новым правилам. Скорее всего, ликвидность таких бумаг резко сократится.

Как отразятся эти изменения на инвесторах? Да никак! Конечно, теперь с 5 000 рублей не составить диверсифицированный портфель из десятков акций, но этого не стоило пытаться сделать даже при старых правилах. Инвесторы, выходящие на рынок с суммой от 50 тысяч рублей, никаких особых неудобств не испытают. Те же «4 дурня» прекрасно будут себя чувствовать и при новых ценах лотов.

А вот у мелких спекулянтов действительно возникли трудности. Даже необязательно у тех, кто делал микроскопические ставки, чтобы избежать биржевой комиссии (комиссия меньше копейки округлялась до нуля). Новички-спекулянты обычно начинают свой «путь к миллиону» с маленьких сумм, надеясь на сумасшедшую доходность активного трейдинга. Теперь их станет меньше. Хорошего здесь больше, чем плохого.

Меня новые правила ММВБ коснулись напрямую: помимо основного долгосрочного портфеля и «4 дурней«, у меня на бирже был небольшой счет (10 000 рублей) для экспериментов с торговыми роботами. Увы, с моими правилами риск-менеджмента роботу иногда приходилось совершать сделки на суммы меньше 600 рублей. Теперь для полноценной работы мне нужно либо пересмотреть уровни риска, либо увеличить счет. Ни того, ни другого мне делать пока не хочется, так что робот с 1 марта просто бездействует.

На моем основном портфеле изменения ММВБ никак не отразились.

Официальная информация и ответы на вопросы на сайте ММВБ.

Занимайтесь инвестициями, а не спекуляциями!

Nick Cherry.

P.S. Пару дней назад завершился тренинг «Первый шаг к богатству». Второй запуск состоится в апреле, но записываться на него можно уже сейчас, чтобы получить скидку.

С этой статьей также читают:

• ПАММ-счета и статистика
• Ошибки начинающих инвесторов 3: погоня за прибылью.
• Арифметика инвестиций – 2011
• О методе усреднения
• Как обыграть фондовый рынок?

Я веду учет своих личных финансов в программе Family 10. И вам советую.

16 сентября 2010 года начнется самый престижный биржевой конкурс в России – Конкурс «Лучший частный инвестор 2010«. Участие в Конкурсе дает возможность частным инвесторам не только заработать, но и показать свое мастерство, вписав своё имя в историю.

Звание «Лучший частный инвестор 2010″ и денежный приз в размере 750 000 (Семьсот пятьдесят тысяч) вручается Участнику Конкурса, получившему максимальную доходность от операций, совершенных в ходе проведения Конкурса.

Участнику Конкурса, занявшему первое место по доходу в рублях вручается денежный приз в размере 500 000 (Пятьсот тысяч) рублей.

В текущем году ОАО «РТС» значительно расширила перечень номинаций Конкурса, сделав Конкурс еще более интересным для всех участников. Ценные призы вручаются в номинациях: лучший опционный трейдер 2010, лучший трейдер RTS Standard 2010, лучший валютный трейдер 2010, лучший товарный трейдер 2010.

Общий призовой фонд Конкурса более 3 млн рублей.

Кроме того, как и в прошлом году, каждый участник конкурса получит гарантированный приз: годовую подписку на журнал о биржевой торговле «F&O».

Заявки на участие в конкурсе принимаются с 8 сентября 2010 года по 1 декабря 2010 года включительно. Вы можете участвовать в конкурсе не с самого начала.

Конкурс явно не соответствует названию, так как он нацелен не на инвесторов, а на трейдеров. Я участвовал в нем два года назад. Поскольку я – консервативный инвестор, то в результате оказался где-то в середине рейтинга. А наибольший доход получили высокорисковые трейдеры. Впрочем и на дне таблицы оказались те же рисковые игроки, которым не так повезло.

Ознакомиться с подробностями и подать заявку.

Nick Cherry.

P.S. После летних отпусков обычно бывает трудно сразу включиться в работу. В помощь таким людям с 20 по 26 сентября Николай Мрочковский и Алексей Толкачев проводят тренинг «Осенний Старт». Тренинг бесплатный, но количество мест ограничено.

С этой статьей также читают:

• Роман биржевого маклера
• Конкурс на самый романтичный подарок!
• Что нужно, чтобы стать богатым – результаты опроса.
• Где 10 рублей???
• ПАММ-счета и статистика

Бывает, что и дураки делают деньги,
но чаще деньги делают из нас дураков.
Из книги Э. Маккензи «14 000 фраз…»

Пока трейдеры сажают свое зрение, проводя целые дни за монитором в надежде удачно поймать «спад-подъем», ленивые инвесторы особо не парятся.

Наступил июль, а значит, пора проверять результаты самой известной стратегии пассивного инвестирования под названием «4 дурня«. Пассивные стратегии инвестирования отличаются незначительным количеством сделок, а также отсутствием серьезного и заумного анализа. Помимо «4 дурней» можно вспомнить «купи и держи» или стратегию «сбалансированного портфеля«.

Стратегия «4 дурня» относится к семейству «дивидендных» стратегий, которые основаны на анализе дивидендной доходности акций. Все началось с «собак Доу»: выбор 10 акций из индекса с наибольшей дивидендной доходностью. Стратегия модернизировалась другими авторами, так появились «летучая пятерка» и «4 дурня».

Вкратце, суть стратегии такова. Рассматриваем все акции из биржевого индекса, считаем дивидендную доходность каждой, затем эту доходность делим на квадратный корень из цены. Получаем некий коэффициент, выбираем 5 акций с наибольшим значением данного коэффициента, выбрасываем самую первую, остальные 4 покупаем в равных долях. Более подробное описание стратегии я уже давал в прошлых заметках: «4 дурня» и «Продолжаем дурить инвесторов«.

Приступим к расчетам. Дивидендная доходность на 1 июля 2009 года приведена в таблице 1. Всего было 24 акции из индекса, по которым выплачивались дивиденды, но в списке приведены только десять для экономии места.

Берем цену закрытия на первый торговый день июля. Делим дивидендную доходность каждой акции на квадратный корень из ее цены. Получаем тот самый «дурацкий» коэффициент. Выбрасываем акцию, у которой степень «дурости» зашкаливает (самый высокий коэффициент). В следующие четыре бумаги инвестируем свои деньги по правилу: на две более дешевые акции тратим по 30% капитала, на две более дорогие – по 20%. Это более «прогрессивный» метод, чем инвестирование в равных долях.

Интересно, что по сравнению с прошлым годом в портфеле лишь одно изменение: вместо ЦентрТелекома включен Сев-Запад Телеком.

Портфель по стратегии «4 дурня» вырос более чем в два раза (доходность 125% годовых). А рост индекса ММВБ за этот же период составил всего 24%. Т.е. «дурацкая» стратегия дала выигрыш более чем в пять раз!

Учитывая, что с 2005 года «4 дурня» проиграли индексу ММВБ всего лишь один раз (в 2008 году), может быть, эта стратегия не настолько дурацкая, как кажется на первый взгляд.

Nick Cherry.

P.S. У Артема Ейскова есть пост, где популярным языком объясняется, почему дивидендные стратегии не могут работать в России. Осталось выяснить, почему же они работают… Пока…

С этой статьей также читают:

• Продолжаем дурить инвесторов
• «4 дурня» для тех, кому лень думать

Сегодня самый лучший день,
Пусть реют флаги над полками.
Сегодня самый лучший день,
Сегодня – битва с дураками!
А. Макаревич, «День гнева»

По заголовку похоже, что сегодня будет продолжение заметки о бизнесе, но нет. Поговорим об акциях.

Не далее, как позавчера прошел первый торговый день июля. А это значит, что пора подводить очередные годовые итоги инвестирования по стратегии «4 дурня«.

Вкратце напомню, что «4 дурня» подразумевают пассивное инвестирование (купил – и держи год) в акции, отбираемые по дивидендной доходности. Дивидендная доходность – это дивиденд, деленный на цену акции.

Поскольку стратегия «4 дурней» помимо дивидендной доходности пытается учесть дешевизну акции, то дивидендную доходность нужно скорректировать. В оригинальной методике предлагается поделить ее на квадратный корень из цены. Корень берется исключительно по математическим соображениям. Дивидендные доходности выражаются слишком маленькими числами по сравнению с ценами акций, поэтому на коэффициент больше влияет именно цена. Вот корень и призван сгладить это влияние. Если просто делить на цену, то в итоговом коэффициенте сама дивидендная доходность практически не будет играть роли и ранжирование сведется к тому, что акции выстроятся по порядку от дешевых к дорогим.

Проиллюстрирую на каком-нибудь утрированном примере. Пусть будут две акции: одна стоит 100 рублей, вторая 10 000 рублей. На первую акцию выплачен 1 рубль дивидендов, а на вторую – 5 000 рублей дивидендов. Дивидендные доходности соответственно будут равны: 1% и 50%. Если мы тупо поделим дивидендные доходности на цены акций, то получим коэффициенты 0,0001 и 0,00005. То есть первая акция будет считаться лучше из-за ее дешевизны, несмотря на то, что ее дивидендная доходность в 50 раз меньше. Если же мы поделим доходности на корни из цен, то получим коэффициенты 0,001 и 0,005, что больше соответствует нашим целям.

Итак, прежде всего, нам необходимо было в июле прошлого года посчитать дивидендные доходности. Всего в список для анализа попали 35 бумаг, но в таблице приведены только 10, чтобы не загромождать пост.

Дивидендная доходность 2008

Теперь полученные доходности нужно поделить на квадратные корни из цен акций. В качестве цены бралась цена закрытия первого торгового дня июля. По получившемуся коэффициенту акции ранжируются по убыванию. Первая акция отбрасывается, т.к. слишком хорошо – это тоже плохо. Следующие 4 акции берутся в портфель в одинаковых пропорциях.

Есть и «продвинутый» метод, когда на две более дешевые акции выделяется по 30% портфеля, а на две более дорогие – по 20%. В прошлый раз мы рассматривали именно его, поэтому и сегодня оценим портфель с разными долями бумаг.

Расчеты не привожу, они простые, но занимают много места. В итоге в портфель попали: акции Уралсвязьинформ и СибирьТелеком – по 30%, и привилегированные акции Сургутнефтегаза и ЦентрТелекома – по 20%.

Результаты 4 Дурней (01.07.08-01.07.09)

Доходность портфеля (хотя какая там доходность – убыток, конечно же) составила -52%. Но нас интересует не абсолютное значение доходности или убыточности, а сравнение с индексом, ведь эта стратегия призвана обыгрывать рынок.

В этот раз – не сработало. Индекс ММВБ упал с 1693 до 1012, т.е. падение составило «всего» 40%.

Так работает эта стратегия или нет? Как справедливо указал еще в комментариях к прошлогоднему посту Артем Ейсков, судить о работоспособности стратегии по одному году – бессмысленно. Слишком велик элемент случайности – можно угадать, как 4 быстрорастущие акции, так и 4 неудачных бумаги. Пока прибыльных лет (когда стратегия обыгрывала индекс) было больше, чем неудачных.

В любом случае по «4 дурням» я инвестирую исключительно в экспериментальных целях. На «Дурней» я трачу не более 10% от средств, вложенных в акции. Эксперимент продолжается еще год.

Не будьте дурнями!

Nick Cherry.

P.S. На прошлой неделе наприглашали меня в различные сообщества блогеров-финансистов… Пока не знаю, чем они могут быть мне полезны, особо я с ними еще не разбирался, но вдруг кому-то из читателей пригодятся.

Финансовый клуб – проект СМП-банка. Пока проект на стадии набора участников, и ничего интересного на сайте нет. Ждем…

Клуб начинающих инвесторов – проект Артема Ейскова, автора СуперИнвестор.ру. По задумке проект хорош – такая структурированая площадка для общения. Пока, на мой взгляд, не хватает активности участников.

Мой план – еще более продвинутый проект. Все атрибуты соц сети, но размещает материалы пока только редакция. Забавные там фамилии у авторов блогов: Денежная и Богатов.

С этой статьей также читают:

• Инвесторы-дурни опять выигрывают
• «4 дурня» для тех, кому лень думать

Отчего же за столько лет
Так лениво меняется свет,
И бредут мудрецы за дураками вслед?
А.Романов, «Все сначала».

Есть ли надежный метод выбора акций, который позволит инвестору получать доходность выше рынка? Сайт Motley Fool (шут) считает, что золотая жила инвестирования найдена. Стратегии выбора акций, основанные на анализе дивидендной доходности компаний, позволяют обыгрывать рынок. В нашей стране активным сторонником стратегии «4 дурня» является Генрих Эрдман и его последователи.

Суть стратегии довольно проста: отбираем акции с наибольшей дивидендной доходностью. Каждый год пересматриваем портфель. Стратегии различаются лишь по количеству бумаг в портфеле. 10, 5 или 4. Мы рассмотрим стратегию «4 дурня», которая подразумевает составление портфеля из 4 акций.

Примерно полтора года назад, прочитав об этой стратегии у Эрдмана, затем в учебных материалах брокера, я решил попробовать применить ее на практике. Сказано – сделано. Внеся некоторую сумму средств на счет, я занялся составлением портфеля.

В самом анализе акций нет ничего сложного – нужно всего лишь построить список акций, отсортированный по убыванию дивидендной доходности. Описание – проще некуда, нюансы начинают вскрываться только в процессе осуществления анализа…

Первый возникший вопрос: а как собственно формировать изначальный список акций? Думать долго не пришлось – в список попали акции, входящие в рыночный индекс.

Для того, чтобы посчитать дивидендную доходность, необходимо сумму дивидендов на одну акцию разделить на текущую рыночную цену акции. Вот тут пришлось крепко задуматься – а на какое число брать эту самую текущую рыночную цену? Логика подсказывала, что брать цены акций на день объявления дивидендов или на день закрытия реестра акционеров – бессмысленно, т.к. даты этих событий у разных компаний разные, и за время от одного события до другого рыночная ситуация может измениться. Для анализа необходимо брать цены всех акций на один день, вот только на какой?

Понятно, что дата анализа дивидендной доходности должна быть после даты объявления дивидендов последней акции из изначального списка. Для удобства дальнейших расчетов я решил взять цену акций на первый торговый день июля. К этому времени все дивиденды известны и утверждены.

На этом вопрос цены еще не закрыт. В течение первого торгового дня июля цены акций могут сильно меняться – есть цена открытия, цена ask, цена bid, максимум и минимум, цена закрытия, средняя дневная цена… Опять же, от выбора конкретного вида цены результаты анализа отличаются, ведь дивидендные доходности довольно малы, и разница в пару десятых процентных пункта меняет порядок акций в списке. Я взял цену закрытия акций, вы же можете попробовать и другие варианты.

С самими суммами дивидендов проблем не возникло. Брокер обычно предоставляет эту информацию. Просто берем список акций и делим дивиденды на цены. Да, поскольку дивиденды указываются в рублях на одну акцию, да и торговый счет у меня на ММВБ, то цены я брал с биржи ММВБ, а не с РТС.

Дивидендная доходность 2007

По правилам стратегии, я выбрал пять акций с наибольшей дивидендной доходностью, выбросил самую первую, а по оставшимся четырем распределил средства в пропорции 30:30:20:20. Чем ниже цена акции, тем больше ее доля в портфеле.

Итоговый портфель выглядит так: МТС и Татнефть по 30%, Балтика и Норильский Никель – по 20%. На самом деле, создать портфель с такими ровными долями у меня не получилось – цены акций этого не позволили. Получилось: Татнефть (29%), Балтика (22%), МТС (29%), Норникель (20%).

Еще перед применением стратегии я долго пытался понять, какая же связь между высокой дивидендной доходностью и недооцененностью акции. Этот вопрос я обсуждал со знакомыми финансистами, но к истине так и не приблизился. Общее мнение было таково, что эти показатели не связаны вообще или же связаны очень слабо. Уже после формирования портфеля я наткнулся на объяснение логики стратегии в блоге Суперинвестора. Логику я понял, и огорчился, что на российском фондовом рынке эта стратегия не должна работать.

Но ведь перед покупкой акций в соответствии с «4 дурнями» я проверил эту стратегию на прошлых годах, и она всегда срабатывала, обгоняя индекс ММВБ. В общем, решил довести эксперимент до конца.

Стоит отметить, что из-за юридических сложностей (с договором на электронную подпись пришлось повозиться) купить акции именно в июле 2007-го года мне не удалось. Затем я вообще уехал в отпуск. Акции в моем портфеле появились только 20 сентября 2007 года.

Соответственно, рассмотрим два результата. Первый, для теоретического портфеля, созданного 2 июля 2007 года. Второй, для реального портфеля, акции в который куплены 20 сентября 2007 года.

Результаты 4 Дурней (02.07.07-02.07.08)

Индекс ММВБ на 2 июля 2007 составлял 1682,69. На 2 июля 2008 – 1709,17. Рост составил 2%. Рост теоретического портфеля составил целых 11%!!! Вот тебе и неработающая на российском рынке стратегия!

Результаты 4 Дурней (20.09.07-22.09.08)

Цены 2007 года в этой таблице отличаются от цен предыдущих таблиц, т.к. именно по этим ценам я купил акции в портфель в сентябре. За год индекс ММВБ упал на 35,5% (с 1716,6 до 1105,73). А «4 дурня»? А «4 дурня» тоже упали, но на 27,6%, т.е. и на практике стратегия сработала лучше рынка.

Конечно, это все может быть только совпадением. Но я продолжу использовать эту стратегию на часть своих инвестиционных средств. Даже если стратегия перестанет работать, я много не потеряю.

Nick Cherry.

P.S. Хорошая картинка в тему кризиса. Вот именно поэтому не стоит забирать вклады из банков, и именно поэтому банки вводили комиссии за досрочный вывод средств.

С этой статьей также читают:

• Инвесторы-дурни опять выигрывают
• Продолжаем дурить инвесторов

Уоррен Баффет… Величайший инвестор в мире… Единственный среди десяти самых богатых людей планеты, кто получил свое богатство не путем создания собственного бизнеса, а путем инвестиций в чужие компании. Формально, кстати, источником благосостояния Баффета также является бизнес (компания Berkshire Hathaway), но фактически все-таки инвестиции.

Однажды Уоррен Баффет сказал, что всегда хотел написать книгу об инвестициях. Однако до сих пор он этого не сделал, и роль подобной книги берут на себя письма акционерам Berkshire Hathaway. Подборка этих писем вышла на русском языке под названием «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями». Несмотря на то, что все хвалят Баффета за его способность излагать свои инвестиционные принципы простым и понятным языком, «Эссе» до конца я прочитать так и не смог – тексты очень тяжело воспринимаются.

Книга Роберта Хагстрома «Уоррен Баффет: как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора» частично восполняет пробелы в понимании инвестиционных решений компании Berkshire Hathaway. В книге дается краткое описание карьеры главного героя, приведены примеры инвестиционных методов Баффета, а также их развитие с течением времени.

Перед описанием непосредственно принципов инвестирования автор рассказывает о начале инвестиционной деятельности Баффета и о его образовании. Баффет получил степень магистра экономики в Гарварде (специально для тех, кто утверждает, что высшее образование – пустая трата времени), и именно там он завязал знакомства с Бэнджамином Грэхемом и Чарльзом Мангером, которые стали его «учителями», и чьи взгляды на покупку акций во многом определили подходы самого Баффета к инвестициям.

Следует отметить интересный факт: стратегия компании Berkshire Hathaway несколько противоречит принципам различных «гуру» инвестиций вроде Кийосаки, Шефера и Эрдмана – инвестировать так, чтобы систематически обыгрывать рынок. У Баффета случались и периоды отрицательной доходности на растущем рынке, тянущиеся по несколько лет. Однако результаты Berkshire Hathaway говорят сами за себя – если вы инвестируете как Баффет, то не стоит беспокоиться о врЕменных убытках.

Кратко свои главные принципы инвестирования Баффет выразил в 1994 году фразой – «Все, что нам необходимо, – это участие в компаниях, занимающихся понятным нам бизнесом, функционирующих под управлением людей, которые нам нравятся, и продающих акци по цене, достаточно привлекательной с точки зрения будущих перспектив компании.»

Более подробно инвестиционный подход Berkshire Hathaway раскрыт в знаменитых 12 вопросах:

О бизнесе компании

1. Прост и понятен ли бизнес компании?

2. Стабильна ли на протяжении длительного времени экономическая ситуация в компании?

3. Благоприятны ли долгосрочные перспективы развития компании?

О руководстве компании

4. Рациональны ли действия руководства компании?

5. Искренни ли топ-менеджеры с акционерами?

6. Способно ли высшее руководство компании противостоять институциональному императиву (стремлению делать «как все»)?

О финансах компании

7. Какова доходность акционерного капитала (ROE)?

8. Какова «прибыль собственников» компании (чистая прибыль плюс амортизация минус капитальные затраты)?

9. Каков коэффициент рентабельности продаж компании (прибыль, деленная на выручку)?

10. В состоянии ли компания создавать как минимум один доллар рыночной стоимости на один доллар нераспределенной прибыли?

О стоимости компании

11. Какова действительная стоимость компании?

12. Можно ли купить компанию по цене ниже ее действительной стоимости?

Собственно из подробных ответов на эти вопросы и состоит вся книга Хагстрома. Все выводы подтверждаются примерами из инвестиционной практики Berkshire Hathaway. Помимо этого в книгу включены главы об инвестициях Баффета в облигации, о диверсификации портфеля (то, что Баффет называет «концентрированными инвестициями»), о психологии инвестирования с точки зрения главы Berkshire Hathaway.

Книга ценна большим количеством фактического материала – графики стоимости акций, все годовые балансы компании Berkshire Hathaway, результаты инвестиционной деятельности и их сравнение с эталоном (индексом Standard&Poor 500). Очень понравились вставки о команде Баффета, ведь несмотря на то, что успех Berkshire Hathaway в первую очередь связывают с председателем совета директоров компании, соратники Баффета (например, Чарльз Мангер) также являются выдающимися инвесторами, что подтверждают их самостоятельно достигнутые результаты. Нельзя не отметить и простоту изложения информации – по сравнению с «Эссе» книга Хагстрома читается как сказка про колобка по сравнению с «Капиталом» Маркса, причем без ущерба серьезности рассматриваемых тем.

Из недостатков книги можно отметить постоянное ощущение дежавю – одни и те же инвестиционные решения кочуют из главы в главу, то иллюстрируя стоимостной подход Баффета к инвестициям, то помогающие понять роль топ-менеджеров компании, то еще что-нибудь. С другой стороны, «повторение – мать ученья», и может быть такие повторы введены в книгу сознательно. К сожалению, некоторые принципы Баффета неприменимы к российскому рынку, в частности определение стоимости компании через дисконтирование дивидендов, так как в нашей стране величина дивидендов компании зачастую не имеет никакого отношения к эффективности бизнеса, а определяется нуждами главных акционеров в дополнительных ликвидных средствах.

В целом, если вы знакомы с инвестиционным подходом Баффета только понаслышке, то книга окажет неоценимую помощь в понимании принципов Berkshire Hathaway. Как утверждает сам Баффет, его принципы можно применять независимо от суммы, которую вы собираетесь инвестировать.

Книга предоставлена Книжным бутиком Boffo!.

Сам я собираюсь попробовать применить часть подходов Баффета к своему инвестиционному портфелю акций, который сформирую в августе этого года. Интересно будет посмотреть, способны ли принципы Баффета принести богатство на российском фондовом рынке.

Nick Cherry.

P.S. До 30 июня можно можно получить бесплатную фавиконку на блог. Вот и я тоже хочу.

С этой статьей также читают:

• Обновление блога!
• Практическая экономия
• Финансовая пропаганда или голый инвестор
• Как обыграть фондовый рынок?
• 10 способов стать богаче

Сегодняшний спонсор: Ямайка, туры на Ямайку. Надо же как в тему! Как раз сегодня написал заявление на отпуск. Еще три рабочих дня и можно отдыхать!

«Усредняйтесь, усредняйтесь» – говорят нам управляющие компании, привлекая новых пайщиков в ПИФы. По-моему, у каждой второй УК на сайте написано, что не стоит подгадывать момент входа на рынок, а нужно равномерно распределить инвестиции по периодам. Даже если информации о стратегии усреднения в информационных материалах компании нет, вам о ней расскажет консультант (попробуйте спросить его, когда лучше всего покупать паи).

«Стратегия усреднения позволяет получить доход даже на спаде рынка» – такова классическая мантра. На спаде рынка вы можете покупать паи по более низкой стоимости, используя стратегию усреднения. Посмотрите статьи, посвященные этой стратегии – там говорится о великолепной возможности для частного инвестора получить доход тогда, когда инвесторы, вкладывающие средства одномоментно, теряют деньги.

Типичной иллюстрацией этого тезиса служит ситуация падения рынка и его последующего восстановления. Цифры колебаний рынка взяты от балды. Главное – понять схему, а в конце поста я дам ссылку на калькулятор, где вы сможете протестировать стратегии на любых реальных данных. В качестве примера возьмем двух инвесторов с 12 000 рублями: один будет вкладывать деньги сразу в начале года, второй – по 1 000 рублей в месяц.

Графически это выглядит так:

Знакомая картина, правда (лично я подобные графики раз десять видел в разных источниках)? Рынок просто восстановил уровень (вышел «в ноль»), а усредняющийся инвестор заработал 30% на капитал!!!

Ура! Инвестиционная панацея найдена! Теперь никаких сомнений в том, как нужно инвестировать. А так ли это? Вот не верю я в волшебные инструменты и стратегии. Попробуем с цифрами в руках разобраться в «усреднении» получше.

На фондовом рынке бывают не только «ямы», как на предыдущей картинке. Рынок идет вверх и вниз, причем ведет себя довольно непредсказуемо. И часто возникают и другие, уже не такие радужные случаи.

Давайте просто перевернем предыдущий график «вверх ногами» – сначала будет подъем рынка, а затем – его спад до начального уровня. Так не бывает? Бывает, еще как! Например, обратите внимание на динамику индекса ММВБ с 12 марта 2007 года по 12 марта 2008 года. Но мы пока продолжим работу с нашими вымышленными данными.

Графически это можно представить так:

Оп-па! Что называется – «приплыли»! Итог для рынка такой же, как и в прошлом примере – вышел «в ноль». А вот картина для нашего «умного инвестора» кардинально поменялась. Бедняга… Рынок вообще не опускался ниже своего первоначального уровня, а наш «усредненный» инвестор умудрился потерять 16%.

Эту сторону стратегии усреднения вам, естественно, ни в одной УК не покажут. И не потому, что хотят обманом завлечь вкладчиков. Просто народ у нас, в большинстве своем, финансово неграмотный и не сможет оценить инструмент, который приносит убытки при сохранении цены инструмента (пая) на прежнем уровне. Это в голове обычного человека как-то не укладывается.

А объясняется парадокс просто – усреднение представляет собой не что иное, как временную диверсификацию портфеля. Давайте взглянем на наших инвесторов, вкладывающих деньги на волатильном рынке.

Графически это выглядит так:

Оба инвестора остались без доходов и убытков (хотел подобрать цифры для точного совпадения конечного капитала, но не удалось, поэтому у «среднего инвестора» денег стало чуть меньше, а могло быть и чуть больше, но ненамного). Зато самый беглый взгляд на график помогает сразу понять смысл усреднения – усреднение просто сглаживает колебания рынка. Вспоминаем, что размах колебаний – это мера измерения риска. Уменьшая колебания, мы снижаем риски, но в то же время, снижаем потенциал доходности инструмента. Доходность любого диверсифицированного портфеля всегда меньше доходности самого прибыльного элемента портфеля. Концепцию «доходность-риск» никто не отменял.

В долгосрочном периоде большинство рынков растут. Взгляните в таблице на период с 1 по 8. Стратегия разовых вложений принесла куда больше денег, несмотря на «яму» (которую так любят показывать УК), продлившуюся пять периодов из восьми.

Какой же вывод можно сделать из всего вышесказанного? Стратегия усреднения в долгосрочном периоде не работает. Если у вас есть средства, которые вы планируете вложить в фондовый рынок на долгий срок, вкладывайте их все сразу, не делите их на части для периодических взносов. Ваши потери на спадах, которые уменьшаются при использовании усреднения, компенсируются долгосрочным ростом рынка. Вот он – тот самый план действий при неожиданных доходах: вкладывать весь капитал сразу, а не тянуть, пытаясь уменьшить риски.

Страшно «класть все яйца в одну корзину»? Ладно, если не можете побороть этот страх, тогда используйте смешанную стратегию, часть средств вложите сразу (50-70%), а остальную часть можете усреднять.

Второй случай, когда стратегия усреднения оправдана – это «вынужденное усреднение». Ну не могу я вложить в индексный ПИФ 120 000 рублей в начале года – нет у меня такой суммы свободных средств. Естественно, придется вкладываться по 10 000 рублей в течение всего года. Но тут уж ничего другого просто не остается…

Не будьте средними!

Nick Cherry.

P.S. Чуть не забыл про обещанный файл. Пользоваться им просто – в выделенную желтым ячейку заносите первоначальную сумму инвестиций. В выделенный столбец занесите данные по стоимости нужного инструмента. Остальные столбцы показывают количество приобретенных паев, величину капитала в каждом периоде и полученную прибыль (или убыток). Последний столбец покажет, какая стратегия предпочтительнее: если числа положительные, значит выгоднее стратегия разовых вложений, и наоборот. Изначально в таблице 12 периодов, но последнюю строку можно скопировать вниз (в первом столбце номера периодов нужно продолжить – 13, 14, 15 и т.д.) Максимум – 50 периодов. Должно хватить для любых целей. Если кому-то будет очень нужно, могу количество периодов увеличить.

Посчитал разницу для «Альфа-Капитал» за 2007 год. Как раз год характеризовался сразу четырьмя резкими спадами, что должно было делать выгодным усреднение. Однако при разовом вложении доходность составила 6%, при усреднении 2,5%. Делайте выводы.

С этой статьей также читают:

• Арифметика инвестиций – 2011
• Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы
• Сравнение валютных стратегий
• Почему я не люблю ни доллары, ни евро
• Инфляция в 2011 году

Стоило только написать первую заметку, посвященную рискам, как со всех сторон на меня посыпалась информация о них. Возможно, я просто наконец-то стал обращать на нее внимание.

29 февраля («лишний день календаря») у меня было запланировано посещение семинара Александра Элдера по трейдингу. Семинар организовала для своих клиентов брокерская компания «Атон». Посещение чуть было не сорвалось из-за отравления, но к вечеру я был уже относительно в форме и сумел добраться до Гостиного Двора, где и проходило данное мероприятие.

Первое впечатление, после захода в помещение – шок! Привыкший к формату семинаров Эрдмана и того же недавнего Ингосстраха, я ожидал увидеть нечто подобное. Небольшое помещение с проектором, человек 50-100 слушателей. Вместо этого я увидел огромный зал с экранами и кучу народу. По оценкам организаторов на данном семинаре было около 5 000 слушателей. Они даже отправили заявку в Книгу Рекордов Гиннесса на номинацию «самый массовый финансовый семинар». Как Вы понимаете, формат семинара при таком стечении народа соблюсти невозможно, поэтому была лекция.

Семинар был посвящен активному трейдингу, поэтому не все, о чем говорил Элдер, было лично для меня полезным. Но самые интересные темы я постараюсь кратко изложить. На самом деле в пятницу и субботу было проведено два семинара, причем субботний семинар 1 марта длился почти 8 часов (с перерывами). На субботу у меня были другие планы, поэтому я успел захватить только пятничный семинар и первую часть субботнего.

1. Управление риском или капиталом (money management).

Этой теме был почти полностью посвящен 1-й семинар. Управление риском призвано обезопасить трейдера от быстрого разорения. Причин разорения Элдер выделяет две: катастрофическая потеря по одной сделке (например, -30% капитала) и череда мелких потерь, которые в сумме дают такой же результат, что и одна большая.

Для борьбы с этими причинами применяются два правила управления капиталом:

• Правило 2%. Ограничивает потери от одной сделки. Правило гласит: максимальная потеря по одной сделке не может превышать 2% от капитала. Потери считаются как разница между ценой покупки и ценой стоп-приказа. Используется для определения количества акций в одной сделке. Количество акций = (капитал * 0,02) / (цена покупки – цена стоп-приказа).
• Правило 6%. Защищает от череды мелких потерь. Правило гласит: суммарные месячные потери должны составлять менее 6% от капитала на 1-е число месяца. Учитываются не реальные (то есть после закрытия убыточных сделок), а потенциальные потери. Т.е. если мы по максимуму используем «правило 2%», то можем позволить себе одновременно открыть только 3 сделки. Есть еще несколько нюансов, связанных с закрытием убыточных и прибыльных сделок в течение месяца. Если это интересно, отметьтесь в комментариях, я в следующем посте расскажу поподробнее.

Очень хорошо ответил Александр Элдер на вопрос из зала: «а я люблю риск, могу ли я превысить и 2, и 6 процентов, заменив их тремя и девятью процентами?». Лектор ответил: «А я очень люблю «тарзанку» (прыжок вниз головой с резинкой, привязанной к ногам), но я же не прошу из-за этого удлинить мне резинку! Удлинение резинки чревато моей смертью, так же как увеличение процентных ограничений в управлении капиталом чревато смертью вашего торгового счета». Вообще Элдер вел лекцию живо и интересно, с примерами из жизни (не всегда о трейдинге, но всегда в тему), уместными шутками.

2. Выбор рынка для трейдинга.

1. Акции. Самый демократичный рынок с минимальными требованиями к квалификации трейдера. Несколько удивило то, что Элдер советовал начинать с краткосрочного трейдинга и постепенно переходить на долгосрочный, а не наоборот.
2. Опционы. Александр Элдер заявил, что никогда не встречал человека, разбогатевшего на покупке опционов. Он сказал, что деньги на этом рынке делают те, кто опционы выписывает. Что значит «выписывать опционы» я не знаю. С этим вопросом лучше обратиться к Юрию или Илье. Кстати, возможно они даже знают, как делать деньги на покупке опционов.
3. Фьючерсы. Сложный инструмент для начинающих трейдеров, но многие опытные трейдеры переходят с акций на фьючерсы, так как на этом рынке больше возможностей. А мы помним, что «больше возможностей» неразрывно связано с «больше риска», поэтому оставим этот рынок профессионалам.
4. Форекс (FOREX). Немногие «инвесторы» интересовались, а что же это такое. Считается, что это нечто похожее на фондовый рынок с кучей частных инвесторов. Однако Форекс – это межбанковская биржа со стоимостью одного контракта 5 млн долларов США. Поэтому многочисленные конторы, предлагающие заработать на Форекс частным инвесторам, реальных операций на этой бирже не производят – накладно (надо получить банковскую лицензию, терминал, да и комиссионые исчисляются несколькими тысячами долларов). Они действуют, как обычные тотализаторы: вы ставите на повышение курса, контора ставит на понижение, кто угадал направление – забирает ставку.

3. Психология трейдинга.

Основная мысль Элдера, как впрочем и многих других консультантов по трейдингу, заключается в том, что успешный трейдер должен уметь справляться со своими эмоциями. Эмоции только мешают торговле.

Хорошая торговая стратегия статистически эффективна, т.е. при достаточно долгом промежутке торговли она прибыльна. Но это вовсе не означает, что она прибыльна в краткосрочном периоде.

Возьмем простую вероятностную модель: в ящике лежит 6 белых и 4 черных шара. Вытаскивается один шар. Можно поставить на то, каким будет цвет вытащенного шара (после каждого сеанса игры шар возвращается в ящик). Очевидно, что надо ставить на белый. Однако может случиться и так, что четыре, а то и пять раз подряд будет вытащен черный шар, хотя вероятность этого события мала. Тут возникают две проблемы: во-первых, могут банально кончиться деньги (хоть стратегия верна, но если поставить сразу весь имеющийся капитал, то можно разориться с вероятностью 40% – для борьбы с этой напастью используются правила управления капиталом), во-вторых, трейдер может разочароваться в стратегии («сомневаюсь, что она верная – уже четыре раза подряд проиграл»).

Запомним: статистически верную стратегию улучшить невозможно. В нашем случае с шарами, сколько бы мы ни вводили новых индикаторов, сколько бы мы ни придумывали вариантов – лучшей стратегией все равно будет ставить все время на белый.

Да, в примере мы владеем полной информацией, а на фондовом рынке этого нет, поэтому приходится пользоваться косвенными признаками эффективности стратегии – проверять ее на исторических данных, моделировать различные рыночные ситуации… Но предел улучшения системы всегда есть – введение каждого дополнительного индикатора усложняет принятие решений, и в какой-то момент затраты (времени и сил) на использование еще одного индикатора не оправдывает увеличения обоснованности прогнозов.

Чтобы избежать соблазна «чуть-чуть улучшить» торговую стратегию, можно использовать разделение ролей: аналитика отдельно, операции с ценными бумагами – отдельно. В выходные вы играете роль аналитика – анализируете тенденции, графики, определяете критерии точек входа, уровня стоп-приказов и целевых уровней закрытия позиций. Свои планы фиксируете письменно. А в рабочие дни вы входите в роль наемного трейдера, оклад которого зависит от того, насколько точно он следует рекомендациям аналитика. При таком подходе влияние эмоций на вашу торговлю сводится к минимуму.

Любой трейдер должен принимать торговые решения в одиночестве, не сверяясь ни с кем, кроме своей торговой стратегии. И обязательно вести дневник, в котором описывать сделки по датам, финансовые показатели сделок (цена заявки, цена исполнения, комиссионные, «проскальзывание», уровень стоп-приказа, целевой уровень цены), причины открытия или закрытия сделок. Как утверждает Элдер, качество ведения биржевого дневника является определяющим условием успешности трейдера.

А теперь, смотрите фотографии (плагин никто в прошлый раз не подсказал, так что придется смотреть по старинке – тупо открывая их в новом окне):

Интересно, что на прошлый отзыв, отреагировали оба участника – если Наталья Смирнова просто поблагодарила за положительный отзыв, то представитель компании «Ингосстрах-инвестиции» предложил провести индивидуальную консультацию по фондовому рынку. Надо было что-нибудь плохое про «Атон» написать – глядишь, они мне тоже что-нибудь бесплатно предложили… Правда, посетители стенда в разговорах между собой поговаривали, что у «Атона» большие комиссионные. Мне, как долгосрочному инвестору, это не так важно (цена вопроса – меньше ста рублей в год). А большинство продуктов компании мне недоступно по причине малого размера счета и маленьких оборотов. Вот так.

Семинар был по активному трейдингу. Тем, кому ближе более надежные вложения, могут почитать о консервативных инвестициях.

Хотите ограничить риск своих инвестиций – ознакомьтесь с подробной инструкцией по созданию личного структурного продукта.

Дело Мавроди живет и процветает. Это хоть и самый громкий случай за этот год, но, к сожалению, не единичный (смотрим раз, смотрим два – и все это только за февраль!).

Будьте бдительны!

Nick Cherry.

С этой статьей также читают:

• Как заработать 50% в год на акциях, тратя 15 минут в день?
• Клуб друзей Нади Грошевой
• Лидерство 3-его тысячелетия
• Брайан Трейси в Москве.
• Новогоднее предложение!

Я подписан на довольно большое число рассылок, посвященных финансам и инвестированию. В большинстве своем они рассказывают очевидные вещи, но попадаются и оригинальные, а главное – полезные рекомендации. К сожалению нередки и обратные случаи – когда автор рассылки вводит читателей в заблуждение. О причинах судить не берусь, но к любым советам из рассылок стоит присматриваться очень внимательно.

В одном из последних выпусков рассылки Как получать деньги, ничего не делая рассматривался вопрос о подоходном налоге на доходы от инвестирования в ПИФы и акции. Вывод автора был однозначен: ПИФы дают существенный прирост прибыли по сравнению с прямыми вложениями в акции из-за особенностей налогообложения.

Текст рассылки:

«Дело в том, что ПИФы не являются юридическими лицами, и их прибыль не облагается налогом, как это происходит при прямом инвестировании в акции или облигации. То есть пайщик после вывода своих средств из фонда заплатит только 13% от прибыли, причем именно в момент продажи пая. А это значит, что пока инвестор держит пай, «неснятые» налоги в 13% от дохода тоже дают ему прибыль по сложному проценту. Давайте поподробнее рассмотрим этот процесс на следующем примере.

Допустим, вы инвестируете 100 рублей напрямую в акции. За год они дают доход 100% (цифра взята исключительно для удобства расчетов). В этом случае вы получите сумму 187 рублей, потому что платите налог 13% с дохода в 100 рублей. И полученный доход для действия сложного процесса и более эффективного преумножения средств вам еще надо реинвестировать (эти 187 рублей), а потом опять с будущего дохода платить налог. То есть в следующем году при тех же благоприятных обстоятельствах ваш капитал будет составлять 349 рублей 69 копеек.

А при том же стечении обстоятельств, инвестируя те же 100 рублей, но уже в ПИФ, вы получаете за первый год доход в 200 рублей (пока пай не продаем, налог не взимается) и он автоматически реинвестируется, и еще через год ваш капитал составит уже 400 рублей. Теперь, если мы захотим продать паи, и получить на руки деньги, то уплатим за эти два года налог 13% с прибыли в 300 рублей, то есть 39 рублей. Таким образом, у нас остается 361 рубль чистых денег против 349,69 в случае «прямого инвестирования».

Разница в 11 рублей 31 копейку, на первый взгляд, кажется не такой существенной, но если сравнить прибыль от прямого инвестирования и инвестирования в ПИФ на отрезке 10–15 и более лет, разница будет, мягко говоря, ощутима.

То есть, инвестируя в ПИФы, мы получаем отличные налоговые льготы, о которых в других областях можно только мечтать.

Кроме того, в плане отсутствия трудностей, связанных с уплатой налогов, для частных инвесторов все максимально упрощено – управляющие компании являются налоговыми агентами. Они обязаны самостоятельно взимать с нас налоги и перечислять их в бюджет. По факту оплаты мы всегда можем получить у управляющей компании справку ф.2-НДФЛ, подтверждающую уплату налога»

А мы возьмем и не поверим автору. И рассмотрим поподробнее налогообложение наших инвестиций.

Во-первых, откроем закон «О паевых инвестиционных фондах». Глава 3, статья 14 гласит: «Инвестиционный пай является именной ценной бумагой». Удивительно, но акции и облигации также являются ценными бумагами. Отличий в налогообложении, если верить Налоговому кодексу РФ, у ПИФов и акций нет.

Во-вторых, в приведенной таблице присутствуют арифметические ошибки. Обратите внимание на текст «у нас остается 361 рубль» – в таблице указано число 374. Источник ошибки – в определении базы налогообложения – проверял в Excel, в первый раз у меня тоже получилось 374. Но не будем придираться, просто исправим ошибку: в последней строке должны быть числа 29 786 079 и 91 226 125. Разница все равно огромная, но не забываем, что разница в доходах вызвана, между прочим, и большим процентом доходности. Возьмем вместо 100% годовых 20 процентов, и разница через двадцать лет составит всего 750 рублей. Уже не так впечатляет, не правда ли?

В-третьих, автор рассылки утверждает, что налог 13% взимается именно в момент продажи пая, а при прямом инвестировании налог взимается каждый год. Обеспокоившись уменьшением доходов из-за неучтенных налогов, я выяснил этот вопрос у своего брокера. Итак, подоходный налог взимается с ваших доходов, это очевидно. Когда же вы получаете доход при инвестировании в акции? Правильный ответ: в момент их продажи. Пока вы не продали акции, у вас нет дохода, следовательно взимать налог не с чего. Поэтому приведенная автором в качестве иллюстрации таблица неверна не только арифметически, но и в принципе, и вводит читателей в заблуждение – числа в обоих столбцах должны быть одинаковыми.

«ПИФы не являются юридическими лицами, и их прибыль не облагается налогом, как это происходит при прямом инвестировании в акции или облигации.» – говорит автор рассылки. Это верно, но автор, выгораживая ПИФы, уже совсем запутался. Причем тут налогообложение ценных бумаг? Фирмы в любом случае платят налог на прибыль, и этот налог учитывается в стоимости акций. Больше того, УК ПИФов составляют свои портфели из тех самых акций, в стоимости которых уже учтен налог на прибыль. ПИФы – это всего лишь посредники, их цель – объединить средства многих мелких покупателей для создания полноценного диверсифицированного портфеля. И ни в одной отрасли добавление звена между товаром (в данном случае – акциями) и покупателем не позволяет сократить расходы. Наоборот, в дополнение к налогам на прибыль пайщик со своих доходов платит комиссию ПИФам, чего нет при прямом инвестировании.

Управляющие компании являются налоговыми агентами, и инвестору не нужно беспокоиться о своевременной оплате. Автор ничего не говорит об акциях, поэтому у читателей рассылки создается впечатление, что при прямом инвестировании придется самим заполнять налоговые декларации и вкушать прелести общения с налоговой.

Однако для прямого участия в торгах на фондовом рынке требуется лицензия, которую не так просто получить. Поэтому на фондовом рынке частные инвесторы не могут торговать на бирже иначе, чем через брокеров. А биржевые брокеры также являются налоговыми агентами. На самом деле брокер все сделает за вас, а вы получите уже упомянутую в рассылке справку ф.2-НДФЛ, подтверждающую уплату налога. Инвестировать в акции можно и напрямую – купить у конкретного человека конкретную ценную бумагу (не на бирже, а по договору купли-продажи), но в таком случае придется переоформлять столько документов, что налоговую декларацию на этом фоне просто не будет заметно.

А теперь самое главное! Рассмотрим свой пример по расчету налогов на инвестиции. Возьмем двух инвесторов – один инвестирует в акции двух компаний по 10000 рублей, другой инвестирует в два ПИФа, в каждый по 10000 рублей. Одно из вложений каждого инвестора (скажем, акция номер 1 и ПИФ номер 1) оказалось неудачным – потери 10%. Второе, наоборот, принесло доход 10%. В конце года наши инвесторы переводят все средства в наличность (надо подарки к Новому году покупать).

Второй инвестор продаст паи первого фонда за 9000 рублей. Налог не взимается, так как доход – отрицательный. Также он продаст паи второго фонда за 11000 рублей. Его доход составит 1000 рублей, с которых взимается налог 13%. Т.е. на руки инвестор получит 10870 рублей.

А что же инвестор, работающий с акциями? А он посчитает свой доход за период: на первой акции он потерял 1000 рублей, на второй – приобрел 1000 рублей. Суммарный доход = 0!!! Налогов этот инвестор платить не будет вообще, ибо не с чего.

Ну и какой инструмент обладает налоговыми преимуществами? Решать вам! На самом деле у ПИФов есть много плюсов, но кроются они вовсе не в налоговых льготах.

P.S. Как оказалось, тот факт, что УК являются налоговыми агентами, не всегда спасает от визита в налоговую. По крайней мере, меня не спас. Вопрос еще в процессе решения. Когда налоги будут уплачены, я обязательно расскажу эту занимательную и поучительную историю. Надеюсь это случится через неделю.

P.P.S.

О чем писали на неделе:

Сергей Жуковский указал 7 важных моментов в бизнесе, Александр Поляков рассчитывает первоначальные инвестиции в виртуальное предприятие, Екатерина Рублева учит избегать потребительских ловушек, Светлана Дорофеева учит трейдеров и инвесторов чтению, Владимир Карасенко анализирует компании потребительского сектора, а Суперинвестор решил написать историю биржевых пузырей.

С этой статьей также читают:

• Практическая экономия
• Реальная доходность инвестиций
• Налоги на инвестиции: облигации
• Налоги на инвестиции: банковский вклад
• Погасить кредит или инвестировать?