Обратная сторона стратегии «усреднения»

Обратная сторона стратегии «усреднения»

«Усредняйтесь, усредняйтесь» — говорят нам управляющие компании, привлекая новых пайщиков в ПИФы. По-моему, у каждой второй УК на сайте написано, что не стоит подгадывать момент входа на рынок, а нужно равномерно распределить инвестиции по периодам. Даже если информации о стратегии усреднения в информационных материалах компании нет, вам о ней расскажет консультант (попробуйте спросить его, когда лучше всего покупать паи).

«Стратегия усреднения позволяет получить доход даже на спаде рынка» — такова классическая мантра. На спаде рынка вы можете покупать паи по более низкой стоимости, используя стратегию усреднения. Посмотрите статьи, посвященные этой стратегии — там говорится о великолепной возможности для частного инвестора получить доход тогда, когда инвесторы, вкладывающие средства одномоментно, теряют деньги.

Типичной иллюстрацией этого тезиса служит ситуация падения рынка и его последующего восстановления. Цифры колебаний рынка взяты наугад. Главное — понять схему, а в конце поста я дам ссылку на калькулятор, где вы сможете протестировать стратегии на любых реальных данных. В качестве примера возьмем двух инвесторов с 12 000 рублями: один будет вкладывать деньги сразу в начале года, второй — по 1 000 рублей в месяц.

Усреднение на спаде рынка

Период Цена пая Капитал при разовом вложении Капитал при стратегии усреднения
1 100 12 000 12 000
2 90 10 800 11 900
3 80 9 600 11 689
4 70 8 400 11 353
5 60 7 200 10 874
6 50 6 000 10 228
7 60 7 200 11 074
8 70 8 400 12 086
9 80 9 600 13 241
10 90 10 800 14 521
11 95 11 400 15 217
12 100 12 000 15 965

Графически это выглядит так:
Усреднение на спаде рынка

Знакомая картина, правда (лично я подобные графики раз десять видел в разных источниках)? Рынок просто восстановил уровень (вышел «в ноль»), а усредняющийся инвестор заработал 30% на капитал!!!

Ура! Инвестиционная панацея найдена! Теперь никаких сомнений в том, как нужно инвестировать. А так ли это? Вот не верю я в волшебные инструменты и стратегии. Попробуем с цифрами в руках разобраться в «усреднении» получше.

На фондовом рынке бывают не только «ямы», как на предыдущей картинке. Рынок идет вверх и вниз, причем ведет себя довольно непредсказуемо. И часто возникают и другие, уже не такие радужные случаи.

Давайте просто перевернем предыдущий график «вверх ногами» — сначала будет подъем рынка, а затем — его спад до начального уровня. Так не бывает? Бывает, еще как! Например, обратите внимание на динамику индекса ММВБ с 12 марта 2007 года по 12 марта 2008 года. Но мы пока продолжим работу с нашими вымышленными данными.

Усреднение при росте рынка

Период Цена пая Капитал при разовом вложении Капитал при стратегии усреднения
1 100 12 000 12 000
2 110 13 200 12 100
3 120 14 400 12 291
4 130 15 600 12 565
5 140 16 800 12 916
6 150 18 000 13 339
7 140 16 800 12 850
8 130 15 600 12 289
9 120 14 400 11 651
10 110 13 200 10 930
11 105 12 600 10 524
12 100 12 000 10 071

Графически это можно представить так:
Усреднение при росте рынка

Оп-па! Что называется — «приплыли»! Итог для рынка такой же, как и в прошлом примере — вышел «в ноль». А вот картина для нашего «умного инвестора» кардинально поменялась. Бедняга… Рынок вообще не опускался ниже своего первоначального уровня, а наш «усредненный» инвестор умудрился потерять 16%.

Эту сторону стратегии усреднения вам, естественно, ни в одной УК не покажут. И не потому, что хотят обманом завлечь вкладчиков. Просто народ у нас, в большинстве своем, финансово неграмотный и не сможет оценить инструмент, который приносит убытки при сохранении цены инструмента (пая) на прежнем уровне. Это в голове обычного человека как-то не укладывается.

А объясняется парадокс просто — усреднение представляет собой не что иное, как временную диверсификацию портфеля. Давайте взглянем на наших инвесторов, вкладывающих деньги на волатильном рынке.

Усреднение на волатильном рынке

Период Цена пая Капитал при разовом вложении Капитал при стратегии усреднения
1 100 12 000 12 000
2 75 9 000 11 750
3 50 6 000 11 167
4 75 9 000 12 250
5 100 12 000 13 667
6 125 15 000 15 333
7 150 18 000 17 200
8 175 21 000 19 233
9 175 21 000 19 233
10 150 18 000 16 914
11 125 15 000 14 429
12 100 12 000 11 743

Графически это выглядит так:
Усреднение на волатильном рынке

Оба инвестора остались без доходов и убытков (хотел подобрать цифры для точного совпадения конечного капитала, но не удалось, поэтому у «среднего инвестора» денег стало чуть меньше, а могло быть и чуть больше, но ненамного). Зато самый беглый взгляд на график помогает сразу понять смысл усреднения — усреднение просто сглаживает колебания рынка. Вспоминаем, что размах колебаний — это мера измерения риска. Уменьшая колебания, мы снижаем риски, но в то же время, снижаем потенциал доходности инструмента. Концепцию «доходность-риск» никто не отменял.

В долгосрочном периоде большинство рынков растут. Взгляните в таблице на период с 1 по 8. Стратегия разовых вложений принесла куда больше денег, несмотря на «яму» (которую так любят показывать УК), продлившуюся пять периодов из восьми.

Какой же вывод можно сделать из всего вышесказанного? Стратегия усреднения в долгосрочном периоде не работает. Если у вас есть средства, которые вы планируете вложить в фондовый рынок на долгий срок, вкладывайте их все сразу, не делите их на части для периодических взносов. Ваши потери на спадах, которые уменьшаются при использовании усреднения, компенсируются долгосрочным ростом рынка. Вот он — тот самый план действий при неожиданных доходах: вкладывать весь капитал сразу, а не тянуть, пытаясь уменьшить риски.

Страшно «класть все яйца в одну корзину»? Ладно, если не можете побороть этот страх, тогда используйте смешанную стратегию, часть средств вложите сразу (50-70%), а остальную часть можете усреднять.

Второй случай, когда стратегия усреднения оправдана — это «вынужденное усреднение». Ну не могу я вложить в индексный ПИФ 120 000 рублей в начале года — нет у меня такой суммы свободных средств. Естественно, придется вкладываться по 10 000 рублей в течение всего года. Но тут уж ничего другого просто не остается…

Не будьте средними!

P.S. Чуть не забыл про обещанный файл. Пользоваться им просто — в выделенную желтым ячейку заносите первоначальную сумму инвестиций. В выделенный столбец занесите данные по стоимости нужного инструмента. Остальные столбцы показывают количество приобретенных паев, величину капитала в каждом периоде и полученную прибыль (или убыток). Последний столбец покажет, какая стратегия предпочтительнее: если числа положительные, значит выгоднее стратегия разовых вложений, и наоборот. Изначально в таблице 12 периодов, но последнюю строку можно скопировать вниз (в первом столбце номера периодов нужно продолжить — 13, 14, 15 и т.д.) Максимум — 50 периодов. Должно хватить для любых целей. Если кому-то будет очень нужно, могу количество периодов увеличить.

Посчитал разницу для «Альфа-Капитал» за 2007 год. Как раз год характеризовался сразу четырьмя резкими спадами, что должно было делать выгодным усреднение. Однако при разовом вложении доходность составила 6%, при усреднении 2,5%. Делайте выводы.
Версия для печати Версия для печати

Узнайте больше: бесплатный курс "Как стать инвестором?"

Ник Черри

В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.

В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.

Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.

Получить курс

Введите свои данные в форму:

Главный редактор проекта "Путь к богатству"

С этой статьей также читают

Лучший момент для покупки активов

Как выбрать момент для покупки активов

Уоррен Баффетт

Инвестиции Баффета в 21-м веке

Инвестиционные задачи портфеля

Инвестиционные задачи портфеля

Как считать доходность инвестиций?

Считаем доходность инвестиций