Реальная доходность инвестиций

Если результат не зависит от способа решения –
это математика,
а если зависит – это бухгалтерия.
NN

Вести учет своих личных финансов я рекомендую в программе Family 10.

Когда речь заходит о реальной доходности инвестиций, чаще всего вспоминается формула: реальная доходность равна номинальной доходности минус инфляция. Для математики и экономической теории этого достаточно. Для частного инвестора – нет.

Инфляция обесценивает наши денежные сбережения. Об инфляции будет следующий пост, а пока обратим внимание на другие моменты инвестиций, о которых многие забывают. Считая доходность своих вложений, инвестор хочет знать, какой суммой денег он сможет распоряжаться после фиксации прибыли. А на эту сумму влияет не только инфляция, но и дополнительные расходы. В этом посте под термином “реальная доходность” будет считаться доходность инвестиций с учетом дополнительных расходов и без учета инфляции.

Говорят: фондовый рынок в 2009 году показал доходность 121%. Означает ли это, что инвестор, вложивший сто тысяч в фондовый рынок, получил в конце 221 тысячу рублей? Очевидно, нет.

Возьмем реальный пример: индексный фонд ТКБ БНП Париба – Индекс ММВБ (Бывший КИТ-Фортис Индекс ММВБ). Стоимость пая в начале января 2009 составила 1 057,69, а в конце декабря  – 2 358,34. Номинальная доходность инвестиций: 122,97%. Именно так получают цифры доходности во всех публичных рейтингах. Но инвестор получит меньше. В этой доходности не учтены некоторые факторы, влияющие на реальную доходность.

1. Фактор времени. Доходность 122% принесут только те средства, которые вложены в январе 2009 года. Если вы используете стратегию регулярных инвестиций, то есть вкладываете определенную сумму каждый месяц, то часть ваших денег работает не целый год, а значит и приносит меньшую доходность. Например, ноябрьский взнос принес бы вам только 10%, а декабрьский – всего 4,6%.

Инвестор, вложивший 120 000 сразу после новогодних каникул, действительно мог бы рассчитывать на доходность больше 100% годовых. А вот человек, вкладывающий по 10 000 рублей каждый месяц, за тот же период получит доходность 58,5%.

Прим.: 58,5% – теоретическая доходность, посчитанная для равномерного роста капитала. Для волатильных инструментов, реальная доходность может оказаться как выше, так и ниже этой цифры, в зависимости от того, как вела себя цена инструмента в этот год. ПИФ ТКБ БНП Париба – Индекс ММВБ показал доходность 50,44% в 2009 году (уже в два раза меньше номинальной доходности, и это без учета инфляции).

2. Дополнительные расходы инвестора. Поездки в офис, оформление документов и т.п. Суммы незначительные, но все равно в минус. Если бы я не был пайщиком этого ПИФа, а начал инвестировать в него именно в 2009 году, то доходность составила бы 50,36%. Для жителей столицы и крупных городов – это не проблема. А, например, в случае дистанционной покупки паев через почту придется потратиться на нотариальное заверение документов, а значит расходы на оформление возрастут многократно. Эти расходы – разовые (чаще всего), поэтому, чем больше сумма инвестиций, тем меньшее влияние они оказывают на реальную доходность. Если инвестор откладывает каждый месяц не 10 000, а только 1 000 рублей в ПИФ, то доходность составит не 50,36%, а 49,73%.

3. Скидки и надбавки. Для рассматриваемого фонда надбавка при суммах инвестиций меньше 50 000 составляет 1,5%. Доходность уменьшилась и составила 48,21%. Размер скидки при погашении зависит от сроков владения паями (2% при сроке меньше 180 дней и 1% при сроке меньше 1 года). Для нашего гипотетического примера с годовыми инвестициями, реальная доходность с учетом скидок составит 46,15%.

4. Комиссии. Вознаграждение УК и другим участникам паевого фонда уже включено в стоимость пая. Но само внесение средств в фонд и получение денег из него при погашении паев тоже может быть связано с дополнительными расходами. Сбербанк в Москве берет 3% комиссии за перевод средств (не менее 30 р. и не более 2 000 рублей за перевод). С учетом этих расходов реальная доходность составит 41,89%.

5. Налоги. Физическое лицо обязано со своих доходов отдать государству 13%. Налоговая база по ПИФам считается, как выручка от погашения паев. Можно получить имущественный вычет на сумму расходов, связанных с приобретением этих паев. По идее можно получить вычет на все расходы, упомянутые выше. Но управляющая компания считает только стоимость паев с учетом скидок и надбавок. Этот вычет УК рассчитывает самостоятельно, удерживает рассчитанную сумму налога, выдавая инвестору деньги за вычетом НДФЛ. Можно получить еще вычет на организационные издержки и банковские комиссии, но это уже придется делать самостоятельно – подавать декларацию, заявление, подтверждающие документы… Чаще всего сумма экономии на налогах не стоит затраченных усилий.

После уплаты налога на доход инвестор получит на руки 168 176 рублей. Это означает, что реальная доходность вложений в индексный ПИФ ТКБ БНП Париба составила 36,06% за 2009 год. Напомню, что стоимость пая за тот год выросла на 122%, и именно такая цифра доходности фигурирует в рейтингах ПИФов. И потому не стоит сильно увлекаться лозунгами: “какой-то инструмент вырос на кучу процентов за последние N лет”. Реальная доходность инвестиций гораздо ниже декларируемой. А еще ее надо уменьшить на величину инфляции…

Ради интереса попробуйте посчитать реальную доходность вложений в золото. Оно ведь бьет рекорды стоимости в последние годы!

Nick Cherry.

P.S. Представляю Вам мое интервью коллеге-блогеру на финансовую тематику. По-моему, получилось, достаточно содержательно и интересно.

Версия для печати Версия для печати

Узнайте больше: бесплатный курс "Как стать инвестором?"

Ник Черри

В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.

В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.

Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.

Получить курс

Введите свои данные в форму:

Главный редактор проекта "Путь к богатству"
  • Андрей

    Кроме того, в любых рекламах, как правило, берется период с самым удачным входом и выходом, поэтому можно смело делить на 2 или 3.

  • Иван

    “Розовые очки” статья снимает) Все эти мелочи, которые, на первый взгляд, можно отбросить, пожирают значительную часть доходности…

  • http://www.facebook.com/ndonina Nina Donina

    По поводу фактора времени: при регулярных инвестициях может и доходность взять в % годовых?

    • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

      В статье все цифры – за год.

      • http://www.facebook.com/ndonina Nina Donina

        Я поняла, что все цифры за год. Но инвестор вкладывающий в начале ноября получает доходность за 2 месяца, как ее сравнивать с годовой доходностью?

      • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

        А зачем ее сравнивать с годовой доходностью?

      • http://www.facebook.com/ndonina Nina Donina

        Вот и я спрашиваю зачем?
        Стоимость пая в начале января 2009 составила 1 057,69, а в конце декабря – 2 358,34. Номинальная доходность инвестиций: 122,97%.

      • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

        И в чем вопрос-то?

        Если инвестор вложился бы всем капиталом в январе, то получил бы 122%. Но раз он вкладывал равномерно в течение года, он получит меньше, так как не весь капитал работал в течение 12 месяцев.

      • http://www.facebook.com/ndonina Nina Donina

        Не получил бы: остались бы остальные скидки, надбавки, налоги. Собственно вопрос был в том не подходит ли больше доходность в % годовых для учета фактора времени…чтобы так сказать сравнимые были цифры. 

      • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

        Что за доходность в % годовых, не пойму?
        Инвестиции и так длятся ровно год.

  • Alex

    Получается, поскольку доходность в 120% годовых большая редкость, инвестиционная деятельность убыточна в принципе?

    • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

      Нет, просто доходность 24% годовых будет соответствовать реальной доходности 8-10% годовых. Нужно считать в каждом конкретном случае отдельно.

      • Vlad Jef

        Скажите Ник, а как то по хитрому не выгоднее ли брать кредит в банке на недвижимость, часть отдавать на взнос, а часть инвестировать например под 15% годовых в портфель. Все время висит эта мысль в голове. То есть получается например мы берем первый взнос отдаем 1млн рублей + 2,5млн рублей кредита на недвижимость (стоимостью 3,5мллн рублей) и 1 млн рублей вкладываем в портфель бумажный. получается что мы платим проценты по кредиту (ипотеке) но одновременно эти проценты покрывает нам прибыль от портфеля. К тому же на сколько я понимаю кредит не пересчитывается с учетом инфляции? то есть нам это на руку со временем – сумма долга как бы для нас уменьшается в связи с обесцениванием денег. Это я к теме – зачем копить на недвижимость, когда при достижении например суммы в 2млн рублей можно сделать так как я описал? Какие мыли у вас на эту тему с вашим опытом, где ошибка может быть в мышлении у меня?

      • Андрей

        Vlad Jef Вы совсем не учитываете риски в этих своих расчетах – это во-первых.
        Во-вторых чтобы ответить на Ваш вопрос, нужно знать о Ваших целях, терпимости к риску, сроке инвестирования, сумме инвестирования, жизненные приоритеты и т.п.

      • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

        Если вы имеете в виду, что не нужно копить полную сумму на недвижимость, а только на первый взнос, а затем взять ипотеку и параллельно инвестировать и погашать кредит, то ничего криминального я в этом не вижу. Это, я бы сказал, стандартный сценарий, я сам также квартиру приобретал.

    • Vlad Jef

      Да после прочтения возникают мысли а стоит ли оно того вообще?)) Пока не могу собрать все во едино, но тема интересная.

      • investor80

        Если откладывать и вкладывать денежные средства с высокой доходностью и приемлимыми рисками, то спустя какое-то время, доход от этого капитала будет многократно превышать активный заработок.
        А если “а стоит ли оно того вообще”, то Ваш капитал в графе “активы” всегда будет равен 0.