Если результат не зависит от способа решения –
это математика, а если зависит – это бухгалтерия.
NN
Вести учет своих личных финансов я рекомендую в программе Family 10.
Когда речь заходит о реальной доходности инвестиций, чаще всего вспоминается формула: реальная доходность равна номинальной доходности минус инфляция. Для математики и экономической теории этого достаточно. Для частного инвестора — нет.
Инфляция обесценивает наши денежные сбережения. Об инфляции будет следующий пост, а пока обратим внимание на другие моменты инвестиций, о которых многие забывают. Считая доходность своих вложений, инвестор хочет знать, какой суммой денег он сможет распоряжаться после фиксации прибыли. А на эту сумму влияет не только инфляция, но и дополнительные расходы. В этом посте под термином «реальная доходность» будет считаться доходность инвестиций с учетом дополнительных расходов и без учета инфляции.
Говорят: фондовый рынок в 2009 году показал доходность 121%. Означает ли это, что инвестор, вложивший сто тысяч в фондовый рынок, получил в конце 221 тысячу рублей? Очевидно, нет.
Возьмем реальный пример: индексный фонд (Бывший КИТ-Фортис Индекс ММВБ). Стоимость пая в начале января 2009 составила 1 057,69, а в конце декабря — 2 358,34. Номинальная доходность инвестиций: 122,97%. Именно так получают цифры доходности во всех публичных рейтингах. Но инвестор получит меньше. В этой доходности не учтены некоторые факторы, влияющие на реальную доходность.
1. Фактор времени. Доходность 122% принесут только те средства, которые вложены в январе 2009 года. Если вы используете стратегию регулярных инвестиций, то есть вкладываете определенную сумму каждый месяц, то часть ваших денег работает не целый год, а значит и приносит меньшую доходность. Например, ноябрьский взнос принес бы вам только 10%, а декабрьский — всего 4,6%.
Инвестор, вложивший 120 000 сразу после новогодних каникул, действительно мог бы рассчитывать на доходность больше 100% годовых. А вот человек, вкладывающий по 10 000 рублей каждый месяц, за тот же период получит доходность 58,5%.
Прим.: 58,5% — теоретическая доходность, посчитанная для равномерного роста капитала. Для волатильных инструментов, реальная доходность может оказаться как выше, так и ниже этой цифры, в зависимости от того, как вела себя цена инструмента в этот год. ПИФ ТКБ БНП Париба — Индекс ММВБ показал доходность 50,44% в 2009 году (уже в два раза меньше номинальной доходности, и это без учета инфляции).
2. Дополнительные расходы инвестора. Поездки в офис, оформление документов и т.п. Суммы незначительные, но все равно в минус. Если бы я не был пайщиком этого ПИФа, а начал инвестировать в него именно в 2009 году, то доходность составила бы 50,36%. Для жителей столицы и крупных городов — это не проблема. А, например, в случае дистанционной покупки паев через почту придется потратиться на нотариальное заверение документов, а значит расходы на оформление возрастут многократно. Эти расходы — разовые (чаще всего), поэтому, чем больше сумма инвестиций, тем меньшее влияние они оказывают на реальную доходность. Если инвестор откладывает каждый месяц не 10 000, а только 1 000 рублей в ПИФ, то доходность составит не 50,36%, а 49,73%.
3. Скидки и надбавки. Для рассматриваемого фонда надбавка при суммах инвестиций меньше 50 000 составляет 1,5%. Доходность уменьшилась и составила 48,21%. Размер скидки при погашении зависит от сроков владения паями (2% при сроке меньше 180 дней и 1% при сроке меньше 1 года). Для нашего гипотетического примера с годовыми инвестициями, реальная доходность с учетом скидок составит 46,15%.
4. Комиссии. Вознаграждение УК и другим участникам паевого фонда уже включено в стоимость пая. Но само внесение средств в фонд и получение денег из него при погашении паев тоже может быть связано с дополнительными расходами. Сбербанк в Москве берет 3% комиссии за перевод средств (не менее 30 р. и не более 2 000 рублей за перевод). С учетом этих расходов реальная доходность составит 41,89%.
5. Налоги. Физическое лицо обязано со своих доходов отдать государству 13%. Налоговая база по ПИФам считается, как выручка от погашения паев. Можно получить имущественный вычет на сумму расходов, связанных с приобретением этих паев. По идее можно получить вычет на все расходы, упомянутые выше. Но управляющая компания считает только стоимость паев с учетом скидок и надбавок. Этот вычет УК рассчитывает самостоятельно, удерживает рассчитанную сумму налога, выдавая инвестору деньги за вычетом НДФЛ. Можно получить еще вычет на организационные издержки и банковские комиссии, но это уже придется делать самостоятельно — подавать декларацию, заявление, подтверждающие документы… Чаще всего сумма экономии на налогах не стоит затраченных усилий.
После уплаты налога на доход инвестор получит на руки 168 176 рублей. Это означает, что реальная доходность вложений в индексный ПИФ ТКБ БНП Париба составила 36,06% за 2009 год. Напомню, что стоимость пая за тот год выросла на 122%, и именно такая цифра доходности фигурирует в рейтингах ПИФов. И потому не стоит сильно увлекаться лозунгами: «какой-то инструмент вырос на кучу процентов за последние N лет». Реальная доходность инвестиций гораздо ниже декларируемой. А еще ее надо уменьшить на величину инфляции…
Ради интереса попробуйте посчитать реальную доходность вложений в золото. Оно ведь бьет рекорды стоимости в последние годы!
Nick Cherry.
P.S. Представляю Вам коллеге-блогеру на финансовую тематику. По-моему, получилось, достаточно содержательно и интересно.