3 уровня диверсификации

ДиверсификацияДурак сказал: “Не клади все яйца в одну корзину!” – иными словами: распыляй свои интересы и деньги! А мудрец сказал: “Клади все яйца в одну корзину, но… БЕРЕГИ КОРЗИНУ!”
Марк Твен, амер. писатель

Самый большой из возможных рисков –
не рисковать вообще.

Роберт Гойсуэта, менеджер компании “Кока-Кола”

Прежде чем выбирать между диверсификацией и точечными вложениями, нужно наладить систему учета и планирования личных финансов. Программа Family 10 поможет вам в этом.

Инвестиции – это риск. Где-то большой, где-то поменьше… С риском можно просто смириться. От риска можно отказаться. И, наконец, с риском можно бороться.

В инвестициях одним из самых распространенных способов борьбы с риском является диверсификация, то есть распределение инвестированных средств между разными финансовыми инструментами, отраслями, фондами и т.п.

В самом упрощенном виде идея диверсификации может быть выражена фразой: “ну не может же упасть вообще все, да еще и одновременно!” Какие-то активы падают в цене, какие-то растут. И эти активы друг друга компенсируют, снижая общий уровень риска.

Наличие в портфеле нескольких инвестиционных инструментов еще не делает портфель диверсифицированным. Наивная диверсификация — стратегия, применяя которую, инвестор просто инвестирует в ряд различных активов и надеется, что вероятность получения доходов от этого портфеля тем самым повышается. Использование этой стратегии не всегда приводит к снижению рисков и даже может их повысить.

Для того, чтобы диверсификация действительно сработала, инвестор должен четко понимать, какие риски он пытается уменьшить. И уже в соответствии с этим подбирать инструменты в портфель и определять их пропорции. Я выделяю три уровня диверсификации.

Уровень 1. Диверсификация внутри класса активов.

Если у меня есть акции Газпрома, надо бы добавить акции Сбербанка. Если покупаю ПИФы “Тройки Диалог”, то на всякий случай вложусь и через “Альфа-Капитал”. И так далее. Идея понятна. Вопрос в том, какие риски с помощью такой диверсификации вы пытаетесь снизить?

Если присмотреться к этой стратегии, то можно легко увидеть, что с ее помощью уменьшаются риски конкретного эмитента, конкретной компании. И все.

Рассчитывать, например, на диверсифицированный портфель акций российских компаний в условиях кризиса глупо – все вниз пойдут одновременно. Создавая портфель из нескольких облигаций, вы уменьшаете риск дефолта по каждой бумаге. Держа деньги в разных банках, вы страхуетесь от отзыва лицензии у конкретного банка. Создавая валютную корзину (из нескольких иностранных валют), вы снижаете вероятность неблагоприятного движения курса одной из этих валют.

С моей точки зрения, самостоятельно заниматься такой диверсификацией – просто потеря времени. Риски конкретного эмитента лучше и легче уменьшать тщательным отбором. Здесь я полностью согласен со сторонниками “точечного инвестирования”. Две, три, пять акций в портфеле – это не диверсификация. Если уж вы решили инвестировать в акции напрямую, то потрудитесь проанализировать выбранные бумаги, тем более, что их не так много. Если же вы не умеете или не хотите заниматься анализом выбранных акций, лучше вложите деньги в индексный ПИФ.

То же самое можно отнести и к другим классам активов (облигациям, НПФ, страховым компаниям, ПИФам).

Цитата Марка Твена как раз о диверсификации 1-го уровня – не распыляйтесь, а концентрируйтесь. Отбирайте лучших.

Уровень 2. Диверсификация между классами активов.

При диверсификации первого уровня инструменты подвержены одному и тому же типу риска. Акции Сбербанка и Газпрома несут в себе риски снижения котировок, муниципальные и корпоративные облигации могут обернуться дефолтом, а доллар и евро связаны с валютным риском. При диверсификации второго уровня риски разных типов как бы уравновешивают друг друга.

Является ли диверсифицированным портфель из акций “голубых фишек” и индексного ПИФа?

Примеры диверсификации второго уровня: портфель из акций и облигаций, портфель из золота и ПИФов, портфель из недвижимости и зарубежных фондов.

Естественно, мало просто внести в портфель инструмент с другим типом риска. Инструменты подбираются по взаимной корреляции (математического выражения связи между двумя инструментами). Только при этом на долгосрочном промежутке при регулярной ребалансировке портфеля возникает “чудо диверсификации”.

“Чудом диверсификации” называется эффект, когда портфель из нескольких инструментов при снижении риска показывает доходность выше, чем инструмент с максимальной доходностью, входящий в него. Например, акции показали доходность 100%, а портфель из акций и облигаций – 120% при меньшем риске.

Второй, менее распространенный вариант “чуда”: портфель показывает более высокую надежность (при увеличенной доходности), чем самый надежный инструмент, входящий в портфель.

2-й уровень диверсификации является основным для пассивных инвесторов, то есть для тех, кто не занимается инвестициями профессионально.

Уровень 3. Портфельные пропорции.

Это уже не совсем диверсификация в привычном понимании этого слова, но учитывать этот момент надо обязательно. Пропорции в портфеле между различными инструментами при диверсификации второго уровня определяются, исходя из поведения этих инструментов. Пропорции в реальном портфеле  должны определяться внутренними факторами инвестора, такими как возраст, сроки и суммы финансовых целей, отношение к риску, уровень финансового образования и т.п.

Возникает противоречие. Его можно решить двумя способами.

Определить пропорции между консервативной и рисковой частью портфеля по внутренним факторам инвестора. А внутри консервативной части и рисковой части провести диверсификацию второго уровня.

Например, вы посчитали, что ваш капитал должен состоять наполовину из рисковых активов, наполовину из консервативных. Корреляция тут ни при чем. Представьте теперь, что у вас два портфеля: консервативный и рисковый. Каждый из них можно диверсифицировать. В рисковой части вы определяете пропорции между акциями, ПИФами, зарубежными фондами и т.д. В консервативной выбираете между депозитами, облигациями, драгметаллами и т.д. На этом этапе доли инструментов уже определяются не вашими характеристиками, а характеристиками самих инструментов.

Выделить инвестиционный портфель, как самостоятельную часть капитала. Капитал инвестора служит сразу нескольким целям, и увеличение этого самого капитала – всего лишь одна из них. Капитал можно разделить на “смысловые части”, каждая из которых будет решать свои задачи. А портфель, созданный ради роста капитала, будет являться только частью (самой большой частью) капитала, и в нем можно провести диверсификацию второго уровня, смешав воедино консервативные и рисковые инструменты. Такой портфель будет диверсифицированным без ущерба интересам инвестора.

Каждый из этих подходов имеет право на существование в чистом виде. Еще можно скомбинировать оба способа.

Выбирать уровни и способы диверсификации и нести ответственность за свой выбор придется вам самим.

Nick Cherry

Версия для печати Версия для печати

Узнайте больше: бесплатный курс "Как стать инвестором?"

Ник Черри

В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.

В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.

Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.

Получить курс

Введите свои данные в форму:

Главный редактор проекта "Путь к богатству"