Индекс догоняет «Дурней»!

4 дурня 2013Везение не может быть вечным;
невезение, к счастью, тоже.
Из книги Э. Маккензи «14 000 фраз…»

Говорят, что деньги может делать каждый дурак;
но не слишком умен тот, кто так думает.
Чарльз Калеб Колтон, англ. литератор

Вместо того, чтобы искать «Священный Грааль» инвестиций — доходную и безрисковую стратегию, лучше заняться управлением своими финансами. Программа Family  может помочь вам в этом.

Дождались! Стратегия «4 дурней», которая не имела никаких теоретических обоснований для работы на российском фондовом рынке, наконец-то провалилась. Пусть и на промежутке в один год.

Вкратце напомню идею дивидендной стратегии «4 дурня». Из самых надежных акций (входящих в биржевой индекс) мы выбираем бумаги с самой высокой дивидендной доходностью. Но еще неплохо было бы учесть текущие цены акций. Поэтому дивидендную доходность предлагается поделить на корень из цены.

Корень берется исключительно по математическим соображениям. Дивидендные доходности выражаются слишком маленькими числами по сравнению с ценами акций, поэтому на коэффициент больше влияет именно цена. Вот корень и призван сгладить это влияние. Если просто делить на цену, то в итоговом коэффициенте сама дивидендная доходность практически не будет играть роли и ранжирование сведется к тому, что акции выстроятся по порядку от дешевых к дорогим.

Проиллюстрирую на примере. Пусть будут две акции: одна стоит 100 рублей, вторая 10 000 рублей. На первую акцию выплачен 1 рубль дивидендов, а на вторую – 5 000 рублей дивидендов. Дивидендные доходности соответственно будут равны: 1% и 50%. Если мы тупо поделим дивидендные доходности на цены акций, то получим коэффициенты 0,0001 и 0,00005. То есть первая акция будет считаться лучше из-за ее дешевизны, несмотря на то, что ее дивидендная доходность в 50 раз меньше. Если же мы поделим доходности на корни из цен, то получим коэффициенты 0,001 и 0,005, что больше соответствует нашим целям.

Коэффициент (дивидендная доходность, деленная на корень из цены) не имеет ни экономического смысла, ни даже собственного названия. Просто показатель для ранжирования акций. Я называю его «коэффициентом дурости». Из пяти самых «дурных» акций мы отбрасываем первую, у которой «коэффициент дурости» — максимальный. А в оставшиеся 4 бумаги инвестируем равными долями.

«Продвинутая» версия этой стратегии, встречающаяся в книжках Эрдмана — это инвестировать в «4 дурней» непропорционально. По 30% портфеля на две самые дешевые акции и по 20% в две самые дорогие акции. Я инвестирую и публикую результаты именно «продвинутой» стратегии. Хотя теоретические расчеты делаю для всех видов дивидендных стратегий.

Итак, что же случилось с нашими «дурнями» в 2012-2013 году?

Результаты «4 дурней» в 2013 году

Первым делом считаем дивидендную доходность (ДД) на 1 июля 2012 года:

Дивидендная доходность 2012

Акция Дивиденд, руб. на акцию Цена на 2.07.12, руб. Дивидендная доходность, %
Мечел 31,28 206,5 15,15
ТНК-ВР (прив) 9,96 69,55 14,32
ТНК-ВР 9,96 76,80 12,97
Сургутнефтегаз (прив) 2,15 18,70 11,50
Башнефть (прив) 99 1209 8,19
Башнефть 99 1565 6,33
МТС 14,71 234,9 6,26
Газпром 8,97 155,25 5,78
Газпромнефть 7,3 150 4,87
Аэрофлот 1,81 43,5 4,16

Можно отметить резкий всплеск дивидендов. В прошлый раз средняя дивидендная доходность составила 1,77%, а если отобрать 10-ку лучших (Собаки Доу — именно 10 лучших представлены в таблице), то 4,04%. Сейчас все намного более радужно: средняя ДД = 3,81%, а в 10-ке «Собак Доу» — целых 8,95%.

Увы, «4 дурней» это не спасло. Поделим ДД на корень из цены и получим «коэффициент дурости». Самую «дурную» компанию (Транснефть) выбросим из портфеля. В акции, занявшие места со 2 по 5, инвестируем по 30% портфеля в две самые дешевые и по 20% в оставшиеся две бумаги. Портфель получается таким.

Результаты 4 Дурней (01.07.12-01.07.13)

Акция (в скобках - доля в портфеле) Цена 2012, руб Цена 2013, руб
ТНК-ВР прив (30%) 70 36,75
ТНК-ВР (30%) 76,8 46,56
Газпромнефть (20%) 150 118,25
Татнефть (20%) 183 197,46

Печальная картина… Все акции — из одной отрасли. Это всегда плохо — повышается элемент случайности в результатах. Это как с отраслевыми ПИФами — попадете в неудачную отрасль и никакое мастерство управляющего не убережет вас от убытков.

У такого узкоспециализированного портфеля только два варианта: либо сильно обогнать индекс, либо сильно ему проиграть. Индекс ведь представляет из себя грубо среднее всех отраслей, значит всегда будут лучшие и худшие отрасли. «4 дурня» оказались в последней категории.

Индекс ММВБ упал, но всего лишь на 5,15%. А «4 дурня» просели аж на 28,58%. Когда-нибудь это должно было случится. Результат одного года, как в плюс, так и в минус, не доказывает ровным счетом ничего, но об этом лучше  — в отдельной статье.

Кстати, 10 «Собак Доу» очевидно являются более диверсифицированным портфелем (см. таблицу ДД), поэтому они упали только на 14%. Тоже проиграли индексу, но все-таки показали результат в два раза лучше «дурней».

Какой главный вывод можно сделать? Инвестиции в акции на 1 год всегда рискованы. Какую бы суперстратегию вы не использовали. Вроде бы очевидная вещь, но на практике до очень многих не доходит, пока не случается подобный казус.

Если капитал, вложенный в «4 дурня» нужен бы был прямо сейчас, пришлось бы довольствоваться остатками после почти 30%-ных убытков. Если же срок вывода капитала еще далек, то даже в такой просадке нет ничего страшного.

Для любопытных предлагаю небольшую задачку для ума: прошлые результаты «4 дурней» известны, можно посчитать 5-летнюю доходность «дурней» и сравнить ее с индексом ММВБ.

Успехов в инвестициях!

Nick Cherry.

Версия для печати Версия для печати

Узнайте больше: бесплатный курс "Как стать инвестором?"

Ник Черри

В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.

В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.

Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.

Получить курс

Введите свои данные в форму:

Главный редактор проекта "Путь к богатству"
  • gemaza

    Половина портфеля вложены в ТНК-ВР, которая из-за политики Роснефти упала в 2 раза. А когда будет пересматриваться портфель?

    • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

      В первый торговый день июля.

  • Pingback: Как оценить эффективность стратегии? | Путь к богатству()

  • Евгений спекулянт

    прикинул на калькуляторе доходность этого портфеля за пять лет- считал от
    100, получилось 116,3. это,разумеется, с капитализацией и если средства не вынимать
    совсем. Индекс ММВБ на последний день июня 2008 составлял
    1753, а на последний день июня 2013 составил
    1331. получаю так- если держать деньги в индексном фонде в эти пять лет, то потери
    составят 24%. То есть даже в этом случаем
    4 дурня обыгрывают индекс. А вот доходность портфеля за 4 года составила 162%. А провал последнего года автор сам и объяснил,
    что все компании из одной отрасли, да ещё и две бумаги от одной компании тнк bp. Как вариант можно ввести такое
    правило- чтоб все 4 компании не были из одной отрасли и привилегированные и обычки
    одной компании не попадали в портфель. Лично меня стратегия заинтересовала и часть
    своих средств использую по ней.

    • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

      Идеи здравые, но эксперимент изначально проводился по классической стратегии, где ограничений на отрасли и префы нет. Хотя классическая стратегия была создана на американском рынке, где и выбор акций побольше. Возможно, у них просто подобной проблемы не возникало в принципе.

  • Павел

    Скажите, а где вы берете данные по дивидендам. На сайте брокера http://www.aton-line.ru/clients/depo/dividends/ файл Дивиденды за 2012 / Dividends 2012 (annual) содержит другие данные, иногда отличающиеся в 2 раза.

    • http://www.myrichway.ru/ Nick Cherry

      Видимо, это потому, что на 1 июля 2012 нужно смотреть дивиденды за 2011 год.

      • Павел

        Спасибо, Nick, слона то я не заметил.

  • Pingback: amoxicillin 500mg()