Как читать отчетность: амортизация

Продолжаем тему чтения финансовой отчетности компаний. Мы уже разобрали, что такое баланс и почему наличие пассивов вопреки мнению Кийосаки совсем не плохо для компании. Мы рассмотрели, что входит в активы бизнеса и почему особое внимание нужно уделять динамике дебиторской задолженности.

Я не устану повторять, что использование цифр, коэффициентов и расчетов для принятия инвестиционных решений никаким анализом не является. Фундаментальный анализ — это попытка выяснить, что скрывается за цифрами. Всегда проще что-то измерить, чем понять, что именно мы измеряем. Сегодня я покажу, что бухгалтерский баланс далеко не всегда точно отражает реальную ситуацию в компании. И не последней причиной расхождения бухгалтерии с реальностью является концепция амортизации.

Как работает амортизация?

Проще всего понять концепцию амортизации и ее последствия на несложном примере. Допустим, я создал ООО «Путь к богатству» и внес в качестве капитала 70 000 рублей на расчетный счет. Баланс компании будет выглядеть следующим образом.

Для того, чтобы бизнес заработал и начал приносить деньги, я потратил 50 000 рублей на покупку ноутбука. Как вы думаете, чему будут равны расходы фирмы после этой операции? Вы удивитесь, но они будут равны нулю. Согласно правилам бухучета произошла просто смена активов — были деньги на счету, стал ноутбук.

Вот теперь в дело вступает амортизация. Допустим, срок жизни ноутбука составляет 5 лет, потом он морально и физически устареет. Значит, я должен списывать на расходы каждый год по 1/5 стоимости ноутбука, т.е. по 10 000 рублей. Если ООО «Путь к богатству» за год работы принесет 20 000 рублей, то у компании образуется прибыль в 10 000 рублей (20 000 выручки минус 10 000 амортизации).

Ноутбук теперь «стоит» 40 000 рублей, а 20 000 добавляются на расчетный счет. Начальный капитал мы не трогаем, а заработанную прибыль добавляем в пассивы. Баланс «Пути» на конец года будет выглядеть так (в таблицу для наглядности добавлены строки с доходами и расходами за год).

После второго года работы на тех же условиях ноутбук «подешевеет» еще на 10 000, которые будут записаны в амортизационные расходы. Снова 20 000 добавим на расчетный счет, а 10 000 — в прибыль.

На конец пятого года стоимость нашего ноутбука согласно отчетности составляет 0 рублей.

Вы заметили, что произошло? Реально потраченные в первый год 50 000 рублей мы разнесли по частям на будущие 5 лет. Как будто в рассрочку покупали. Теперь посмотрим, к каким последствиям это привело.

Искажение отчетности из-за амортизации

Баланс компании должен показывать, чем она владеет на данный момент, сколько это стоит и откуда взялось. Глядя на балансы из примера можно заметить два существенных искажения реальности.

Во-первых, балансы первого года завышают стоимость имущества. Купленный ноутбук сразу после покупки теряет в стоимости от 30 до 50%. То есть рыночная стоимость этого актива должна находиться в районе 25-35 тысяч рублей, а балансе гордо красуются 50 000. Баланс показывает, что все имущество компании оценивается в 70 000, но на самом деле оно стоит чуть больше полусотни тысяч рублей.

Во-вторых, баланс пятого года занижает стоимость имущества. Наш ноутбук по балансу стоит 0 рублей, хотя его можно продать хотя бы тысяч за 5-10. Опять балансовая оценка и реальная стоимость не равны друг другу. А представьте, что на балансе «висит» не дешевый ноутбук, а производственная линия, которая стоит миллионы долларов!

Ускоренная амортизация

Какую долю стоимости имущества можно относить на амортизацию регулируется законодательством. Все компании заинтересованы увеличить эту долю, но не всем это разрешается. Выгода ускоренной амортизации для бизнеса очевидна — раздувается фиктивная себестоимость товаров, сокращается бухгалтерская прибыль, хотя с точки зрения финансовых потоков прибыль остается на том же уровне. Такая ситуация позволяет получить налоговые льготы.

Как использовать амортизацию в фундаментальном анализе

Зная основное правило искажения отчетности можно дать несколько простых рекомендаций для анализа.

1. Оцените долю основных средств в балансе компании. Если она невелика, то и искажение будет незначительным. Не стоит даже тратить время на получение более реальной оценки имущества компании.

2. Оцените долю амортизационных отчислений в расходах компании. Имейте в виду, что эти расходы — фиктивные и с точки зрения финансов являются притоком денежных средств. Если компания «тратит» миллион долларов на амортизацию, в реальности этот миллион остается у нее на счетах. Прибыль компании является заниженной, а реальное финансовое состояние лучше, чем кажется при взгляде на баланс.

3. Найдите информацию о методе начисления амортизации. В России применяется всего два — линейный, когда на расходы списывается одна и та же доля ежегодно, и нелинейный — формулу можно найти в налоговом кодексе РФ статья 259.2. В зарубежной практике методов гораздо больше. Это знание поможет спрогнозировать будущие амортизационные отчисления и, соответственно, увидеть, как изменится финансовое состояние компании при прочих равных. Если анализ амортизации покажет, что финансы бизнеса ухудшатся, значит, компании придется прикладывать дополнительные усилия только чтобы сохранить статус-кво.

4. Найдите информацию о среднем возрасте основных средств. Использует ли бизнес новейшее оборудование, либо пользуется откровенным старьем, да еще и подержаным. Переоцените чистые активы компании и их динамику с учетом этих данных.

Грамотный фундаментальный анализ позволяет принимать намного лучшие инвестиционные решения, чем прислушивание к аналитикам, способным лишь на формулы — «низкий Р/Е означает фундаментальную недооцененность бизнеса«.

Становитесь грамотными инвесторами!

================================

Больше актуальной информации по инвестициям в телеграм-канале "Будни грамотного инвестора"!

================================