Путь к богатству

Бывает, что и дураки делают деньги,
но чаще деньги делают из нас дураков.
Из книги Э. Маккензи “14 000 фраз…”

Пока трейдеры сажают свое зрение, проводя целые дни за монитором в надежде удачно поймать “спад-подъем”, ленивые инвесторы особо не парятся.

Наступил июль, а значит, пора проверять результаты самой известной стратегии пассивного инвестирования под названием “4 дурня“. Пассивные стратегии инвестирования отличаются незначительным количеством сделок, а также отсутствием серьезного и заумного анализа. Помимо “4 дурней” можно вспомнить “купи и держи” или стратегию “сбалансированного портфеля“.

Стратегия “4 дурня” относится к семейству “дивидендных” стратегий, которые основаны на анализе дивидендной доходности акций. Все началось с “собак Доу”: выбор 10 акций из индекса с наибольшей дивидендной доходностью. Стратегия модернизировалась другими авторами, так появились “летучая пятерка” и “4 дурня”.

Вкратце, суть стратегии такова. Рассматриваем все акции из биржевого индекса, считаем дивидендную доходность каждой, затем эту доходность делим на квадратный корень из цены. Получаем некий коэффициент, выбираем 5 акций с наибольшим значением данного коэффициента, выбрасываем самую первую, остальные 4 покупаем в равных долях. Более подробное описание стратегии я уже давал в прошлых заметках: “4 дурня” и “Продолжаем дурить инвесторов“.

Приступим к расчетам. Дивидендная доходность на 1 июля 2009 года приведена в таблице 1. Всего было 24 акции из индекса, по которым выплачивались дивиденды, но в списке приведены только десять для экономии места.

Берем цену закрытия на первый торговый день июля. Делим дивидендную доходность каждой акции на квадратный корень из ее цены. Получаем тот самый “дурацкий” коэффициент. Выбрасываем акцию, у которой степень “дурости” зашкаливает (самый высокий коэффициент). В следующие четыре бумаги инвестируем свои деньги по правилу: на две более дешевые акции тратим по 30% капитала, на две более дорогие – по 20%. Это более “прогрессивный” метод, чем инвестирование в равных долях.

Интересно, что по сравнению с прошлым годом в портфеле лишь одно изменение: вместо ЦентрТелекома включен Сев-Запад Телеком.

Портфель по стратегии “4 дурня” вырос более чем в два раза (доходность 125% годовых). А рост индекса ММВБ за этот же период составил всего 24%. Т.е. “дурацкая” стратегия дала выигрыш более чем в пять раз!

Учитывая, что с 2005 года “4 дурня” проиграли индексу ММВБ всего лишь один раз (в 2008 году), может быть, эта стратегия не настолько дурацкая, как кажется на первый взгляд.

Nick Cherry.

P.S. У Артема Ейскова есть пост, где популярным языком объясняется, почему дивидендные стратегии не могут работать в России. Осталось выяснить, почему же они работают… Пока…

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Сегодня самый лучший день,
Пусть реют флаги над полками.
Сегодня самый лучший день,
Сегодня – битва с дураками!
А. Макаревич, “День гнева”

По заголовку похоже, что сегодня будет продолжение заметки о бизнесе, но нет. Поговорим об акциях.

Не далее, как позавчера прошел первый торговый день июля. А это значит, что пора подводить очередные годовые итоги инвестирования по стратегии “4 дурня“.

Вкратце напомню, что “4 дурня” подразумевают пассивное инвестирование (купил – и держи год) в акции, отбираемые по дивидендной доходности. Дивидендная доходность – это дивиденд, деленный на цену акции.

Поскольку стратегия “4 дурней” помимо дивидендной доходности пытается учесть дешевизну акции, то дивидендную доходность нужно скорректировать. В оригинальной методике предлагается поделить ее на квадратный корень из цены. Корень берется исключительно по математическим соображениям. Дивидендные доходности выражаются слишком маленькими числами по сравнению с ценами акций, поэтому на коэффициент больше влияет именно цена. Вот корень и призван сгладить это влияние. Если просто делить на цену, то в итоговом коэффициенте сама дивидендная доходность практически не будет играть роли и ранжирование сведется к тому, что акции выстроятся по порядку от дешевых к дорогим.

Проиллюстрирую на каком-нибудь утрированном примере. Пусть будут две акции: одна стоит 100 рублей, вторая 10 000 рублей. На первую акцию выплачен 1 рубль дивидендов, а на вторую – 5 000 рублей дивидендов. Дивидендные доходности соответственно будут равны: 1% и 50%. Если мы тупо поделим дивидендные доходности на цены акций, то получим коэффициенты 0,0001 и 0,00005. То есть первая акция будет считаться лучше из-за ее дешевизны, несмотря на то, что ее дивидендная доходность в 50 раз меньше. Если же мы поделим доходности на корни из цен, то получим коэффициенты 0,001 и 0,005, что больше соответствует нашим целям.

Итак, прежде всего, нам необходимо было в июле прошлого года посчитать дивидендные доходности. Всего в список для анализа попали 35 бумаг, но в таблице приведены только 10, чтобы не загромождать пост.

Дивидендная доходность 2008

Теперь полученные доходности нужно поделить на квадратные корни из цен акций. В качестве цены бралась цена закрытия первого торгового дня июля. По получившемуся коэффициенту акции ранжируются по убыванию. Первая акция отбрасывается, т.к. слишком хорошо – это тоже плохо. Следующие 4 акции берутся в портфель в одинаковых пропорциях.

Есть и “продвинутый” метод, когда на две более дешевые акции выделяется по 30% портфеля, а на две более дорогие – по 20%. В прошлый раз мы рассматривали именно его, поэтому и сегодня оценим портфель с разными долями бумаг.

Расчеты не привожу, они простые, но занимают много места. В итоге в портфель попали: акции Уралсвязьинформ и СибирьТелеком – по 30%, и привилегированные акции Сургутнефтегаза и ЦентрТелекома – по 20%.

Результаты 4 Дурней (01.07.08-01.07.09)

Доходность портфеля (хотя какая там доходность – убыток, конечно же) составила -52%. Но нас интересует не абсолютное значение доходности или убыточности, а сравнение с индексом, ведь эта стратегия призвана обыгрывать рынок.

В этот раз – не сработало. Индекс ММВБ упал с 1693 до 1012, т.е. падение составило “всего” 40%.

Так работает эта стратегия или нет? Как справедливо указал еще в комментариях к прошлогоднему посту Артем Ейсков, судить о работоспособности стратегии по одному году – бессмысленно. Слишком велик элемент случайности – можно угадать, как 4 быстрорастущие акции, так и 4 неудачных бумаги. Пока прибыльных лет (когда стратегия обыгрывала индекс) было больше, чем неудачных.

В любом случае по “4 дурням” я инвестирую исключительно в экспериментальных целях. На “Дурней” я трачу не более 10% от средств, вложенных в акции. Эксперимент продолжается еще год.

Не будьте дурнями!

Nick Cherry.

P.S. На прошлой неделе наприглашали меня в различные сообщества блогеров-финансистов… Пока не знаю, чем они могут быть мне полезны, особо я с ними еще не разбирался, но вдруг кому-то из читателей пригодятся.

Финансовый клуб – проект СМП-банка. Пока проект на стадии набора участников, и ничего интересного на сайте нет. Ждем…

Клуб начинающих инвесторов – проект Артема Ейскова, автора СуперИнвестор.ру. По задумке проект хорош – такая структурированая площадка для общения. Пока, на мой взгляд, не хватает активности участников.

Мой план – еще более продвинутый проект. Все атрибуты соц сети, но размещает материалы пока только редакция. Забавные там фамилии у авторов блогов: Денежная и Богатов.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.

Отчего же за столько лет
Так лениво меняется свет,
И бредут мудрецы за дураками вслед?
А.Романов, “Все сначала”.

Есть ли надежный метод выбора акций, который позволит инвестору получать доходность выше рынка? Сайт Motley Fool (шут) считает, что золотая жила инвестирования найдена. Стратегии выбора акций, основанные на анализе дивидендной доходности компаний, позволяют обыгрывать рынок. В нашей стране активным сторонником стратегии “4 дурня” является Генрих Эрдман и его последователи.

Суть стратегии довольно проста: отбираем акции с наибольшей дивидендной доходностью. Каждый год пересматриваем портфель. Стратегии различаются лишь по количеству бумаг в портфеле. 10, 5 или 4. Мы рассмотрим стратегию “4 дурня”, которая подразумевает составление портфеля из 4 акций.

Примерно полтора года назад, прочитав об этой стратегии у Эрдмана, затем в учебных материалах брокера, я решил попробовать применить ее на практике. Сказано – сделано. Внеся некоторую сумму средств на счет, я занялся составлением портфеля.

В самом анализе акций нет ничего сложного – нужно всего лишь построить список акций, отсортированный по убыванию дивидендной доходности. Описание – проще некуда, нюансы начинают вскрываться только в процессе осуществления анализа…

Первый возникший вопрос: а как собственно формировать изначальный список акций? Думать долго не пришлось – в список попали акции, входящие в рыночный индекс.

Для того, чтобы посчитать дивидендную доходность, необходимо сумму дивидендов на одну акцию разделить на текущую рыночную цену акции. Вот тут пришлось крепко задуматься – а на какое число брать эту самую текущую рыночную цену? Логика подсказывала, что брать цены акций на день объявления дивидендов или на день закрытия реестра акционеров – бессмысленно, т.к. даты этих событий у разных компаний разные, и за время от одного события до другого рыночная ситуация может измениться. Для анализа необходимо брать цены всех акций на один день, вот только на какой?

Понятно, что дата анализа дивидендной доходности должна быть после даты объявления дивидендов последней акции из изначального списка. Для удобства дальнейших расчетов я решил взять цену акций на первый торговый день июля. К этому времени все дивиденды известны и утверждены.

На этом вопрос цены еще не закрыт. В течение первого торгового дня июля цены акций могут сильно меняться – есть цена открытия, цена ask, цена bid, максимум и минимум, цена закрытия, средняя дневная цена… Опять же, от выбора конкретного вида цены результаты анализа отличаются, ведь дивидендные доходности довольно малы, и разница в пару десятых процентных пункта меняет порядок акций в списке. Я взял цену закрытия акций, вы же можете попробовать и другие варианты.

С самими суммами дивидендов проблем не возникло. Брокер обычно предоставляет эту информацию. Просто берем список акций и делим дивиденды на цены. Да, поскольку дивиденды указываются в рублях на одну акцию, да и торговый счет у меня на ММВБ, то цены я брал с биржи ММВБ, а не с РТС.

Дивидендная доходность 2007

По правилам стратегии, я выбрал пять акций с наибольшей дивидендной доходностью, выбросил самую первую, а по оставшимся четырем распределил средства в пропорции 30:30:20:20. Чем ниже цена акции, тем больше ее доля в портфеле.

Итоговый портфель выглядит так: МТС и Татнефть по 30%, Балтика и Норильский Никель – по 20%. На самом деле, создать портфель с такими ровными долями у меня не получилось – цены акций этого не позволили. Получилось: Татнефть (29%), Балтика (22%), МТС (29%), Норникель (20%).

Еще перед применением стратегии я долго пытался понять, какая же связь между высокой дивидендной доходностью и недооцененностью акции. Этот вопрос я обсуждал со знакомыми финансистами, но к истине так и не приблизился. Общее мнение было таково, что эти показатели не связаны вообще или же связаны очень слабо. Уже после формирования портфеля я наткнулся на объяснение логики стратегии в блоге Суперинвестора. Логику я понял, и огорчился, что на российском фондовом рынке эта стратегия не должна работать.

Но ведь перед покупкой акций в соответствии с “4 дурнями” я проверил эту стратегию на прошлых годах, и она всегда срабатывала, обгоняя индекс ММВБ. В общем, решил довести эксперимент до конца.

Стоит отметить, что из-за юридических сложностей (с договором на электронную подпись пришлось повозиться) купить акции именно в июле 2007-го года мне не удалось. Затем я вообще уехал в отпуск. Акции в моем портфеле появились только 20 сентября 2007 года.

Соответственно, рассмотрим два результата. Первый, для теоретического портфеля, созданного 2 июля 2007 года. Второй, для реального портфеля, акции в который куплены 20 сентября 2007 года.

Результаты 4 Дурней (02.07.07-02.07.08)

Индекс ММВБ на 2 июля 2007 составлял 1682,69. На 2 июля 2008 – 1709,17. Рост составил 2%. Рост теоретического портфеля составил целых 11%!!! Вот тебе и неработающая на российском рынке стратегия!

Результаты 4 Дурней (20.09.07-22.09.08)

Цены 2007 года в этой таблице отличаются от цен предыдущих таблиц, т.к. именно по этим ценам я купил акции в портфель в сентябре. За год индекс ММВБ упал на 35,5% (с 1716,6 до 1105,73). А “4 дурня”? А “4 дурня” тоже упали, но на 27,6%, т.е. и на практике стратегия сработала лучше рынка.

Конечно, это все может быть только совпадением. Но я продолжу использовать эту стратегию на часть своих инвестиционных средств. Даже если стратегия перестанет работать, я много не потеряю.

Nick Cherry.

P.S. Хорошая картинка в тему кризиса. Вот именно поэтому не стоит забирать вклады из банков, и именно поэтому банки вводили комиссии за досрочный вывод средств.

Путь к богатству

Понравилось? Вы можете подписаться на блог по RSS или по e-mail.