Сравнение валютных стратегий

Экономист — эксперт, который завтра вам скажет,
почему его вчерашний прогноз не сбылся сегодня.
Лоренс Питер, амер. литератор

Доллар стоит ровно столько, сколько скажет биржа.
Милтон Фридман, амер. экономист

Недавно в «Ведомостях» была опубликована статья о лучших и худших вложениях 2010 года. Газета не одинока: в свое время в журналах «Д Штрих» и «Личный бюджет» публиковали списки лучших инвестиционных инструментов месяца. Полезность таких списков вызывает у меня сомнения: задним числом все — финансовые гении. Только вот тот факт, что в январе 2010 года надо было купить паи фонда «Замоскворечье Энергетика», никак не помогает мне в выборе инструмента в феврале или марте.

Почему, интересно, при выборе ПИФа все предупреждают: «не смотрите на последние показатели доходности, используйте всякие коэффициенты (альфа, бета, шарпа и т.п.), оцените стабильность фонда на длительном промежутке времени…», а по другим инструментам: «вы только посмотрите, как золото выросло в прошлом году! Быстрее нужно вкладывать!…»???

Я давно вынашивал идею сравнить финансовые инструменты по некоей совокупности периодов. Т.е. смотреть не доходность за последний год, а годовые доходности за несколько лет, не доходность за пять лет, а пятилетние доходности с разными датами начала вложений.

Сравнение инструментов по одному периоду, как любят показывать на различных графиках, испытывает сильное влияние «точки старта». Простой пример: с 2005 по 2010 год индекс ММВБ вырос на 146% (19% годовых на пятилетнем периоде). Неплохой результат! Но сдвинем «точку старта» на год назад — и пятилетние вложения в фондовый рынок показали только 13% (2,5% годовых). И только посмотрев результаты на множестве дат начала инвестиций, можно будет примерно оценить эффективность инструмента. То же самое будет касаться и десятилетних инвестиций.

Моя идея проста: если мы сравниваем инструменты по доходности и риску, то смотрим на результаты, показанные в различных «точках старта».  А начнем мы с простой валютной диверсификации.

Ограничения модели.

Курсы валют — официальные курсы ЦБ РФ. Стоимость покупки и продажи валюты в реальности отличаются от них.

Налоги при продаже валюты не считаются. Много ли читателей подавали налоговую декларацию, где указывали доход от продажи долларов по курсу выше, чем покупали? Сомневаюсь. Для инструментов, где удержание налогов осуществляет налоговый агент без вашего участия, налоги учтены будут.

Все «точки старта» взяты на первые числа июля каждого года. Это связано с тем, что некоторые стратегии (например, «4 дурня») привязаны к конкретным датам. В одном году используется одна «точка старта».

В столбцах «год» указан год начала инвестиций. Например, смотря пятилетнюю доходность в строке года 2001, вы получаете результат вложений с 1.07.2001 по 1.07.2006.

Самая ранняя точка старта — июль 1999 года. Именно в этом году появился евро.

Курсы валют (2010), ЦБ РФ, руб.

Дата Доллар Евро
01.07.1999 24,21 25,02
01.07.2000 28,05 26,72
01.07.2001 29,16 24,70
01.07.2002 31,50 31,32
01.07.2003 30,38 34,72
01.07.2004 29,05 35,09
01.07.2005 28,63 34,63
01.07.2006 28,87 34,36
01.07.2007 25,72 34,84
01.07.2008 23,41 36,97
01.07.2009 31,02 43,85
01.07.2010 31,25 38,21

Сначала посмотрим на краткосрочные инвестиции в валюту. В таблице используются 5 показателей: доходность в вложений в доллар, в евро, в валютные корзины  (Рубль/Доллар 50/50, Рубль/Евро 50/50, Рубль/Доллар/Евро 34/33/33).

Валютная доходность (2010), 1 год, %

Год Доллар Евро Руб/Долл Руб/Евро 3 валюты
1999 15,9 6,8 7,9 3,4 7,5
2000 4,0 -7,6 2,0 -3,8 -1,2
2001 8,0 26,8 4,0 13,4 11,6
2002 -3,6 10,8 -1,8 5,4 2,4
2003 -4,4 1,1 -2,2 0,5 -1,1
2004 -1,4 -1,3 -0,7 -0,7 -0,9
2005 -6,1 -0,8 -3,1 -0,4 -2,3
2006 -4,3 1,4 -2,1 0,7 -1,0
2007 -9,0 6,1 -4,5 3,1 -1,0
2008 32,6 18,6 16,3 9,3 17,1
2009 0,7 -12,9 0,3 -6,4 -4,1
Средняя 2,9 4,5 1,5 2,2 2,5
Риск 12,1 11,3 6,1 5,6 6,7

Можно просто взглянуть на доходности годовых вложений. Убедиться в том, что доллар резко возрос в период начала финансового кризиса, а до этого на протяжении шести лет подряд приносил одни убытки. Но меня больше интересуют обобщенные показатели. Две последние строки таблицы — это средняя доходность годовых вложений в инструмент и степень риска инвестиций. Риск считается как стандартное отклонение и показывает разброс реальных доходностей от среднего значения.

Можно сразу заметить, что евро является более доходным и одновременно более надежным инструментом вложений, чем доллар. Что интересно — доллар и евро вовсе не компенсируют друг друга. Валютная корзина, включающая три валюты, имеет более высокую степень риска, чем корзина из рубля и одной иностранной валюты. Можно осторожно (т.к. выборка не велика) предположить, что доллар и евро имеют корреляцию, но не обратную, а прямую. Но взаимосвязь валют довольно слабая.

Посмотрев на средние доходности можно с уверенностью сказать, что от инфляции разбиение своей наличности по иностранным валютам не спасает.

Теперь взглянем на более продолжительные периоды инвестиций.

Валютная доходность (2010), 5 лет, % годовых

Год Доллар Евро Руб/Долл Руб/Евро 3 валюты
1999 3,7 7,0 1,9 3,6 3,7
2000 0,4 5,3 0,2 2,8 2,0
2001 -1,6 6,8 -0,8 3,5 1,8
2002 -4,0 2,1 -2,0 1,1 -0,6
2003 -5,1 1,3 -2,5 0,6 -1,3
2004 1,3 4,6 0,9 2,3 2,1
2005 1,8 2,0 1,1 1,1 1,5
Средняя -0,5 4,2 -0,2 2,2 1,3
Риск 3,2 2,4 1,7 1,2 1,7

Видно, что увеличение срока инвестиций уменьшает степень риска. Правда и доходность у некоторых инструментов падает просто катастрофически.

На пятилетних периодах та же картина — евро доходнее и надежнее доллара. Вложения в доллар на пятилетних промежутках (в том числе и в рамках «корзины») чаще приносят убытки, чем прибыли. А корзина из рубля и евро оказывается надежнее и доходнее, чем распределение средств по трем валютам.

Сравнивая эту и предыдущую таблицу, замечаем, что средняя доходность вложений в евро почти не изменилась с существенным падением уровня риска. А вот показатели доллара совсем не радуют.

Обращаю внимание, что доходности в данной таблице указаны в % годовых. То есть цифра «минус 5% в 2003 году» означает, что инвестиции, сделанные в 2003 году, приносили убыток в 5% ежегодно на протяжении пяти лет, а вся сумма потерь за пять лет составила 23%.

Валютная доходность (2010), 10 лет, % годовых

Год Доллар Евро Руб/Долл Руб/Евро 3 валюты
1999 2,5 5,8 1,4 3,0 2,9
2000 1,1 3,6 0,7 2,0 1,8
Средняя 1,8 4,7 1,0 2,5 2,3
Риск 1,0 1,5 0,5 0,7 0,8

Данная таблица дана исключительно для иллюстрации. Делать какие-либо далеко идущие выводы на основании двух цифр — неблагодарное занятие.

Это только первая часть проекта. Впоследствии мы рассмотрим и другие виды вложений. И можно будет сравнить не только эффективность инструментов внутри одного класса инвестиций, но сравнить классы финансовых инструментов между собой.

Nick Cherry.

P.S. Следующий класс финансовых инструментов в проекте — драгоценные металлы. Что стоит включить в анализ, помимо золота и серебра? Пишите в комментариях.

P.P.S. Надо бы придумать звучное название проекту… Есть идеи?

Версия для печати Версия для печати

Узнайте больше: бесплатный курс "Как стать инвестором?"

Ник Черри

В мире личных финансов любят воспитывать наивных инвесторов. Мол, инвестиции – это легко и просто. Выполняйте пару нехитрых правил, и вы разбогатеете быстро и без усилий.

В условиях кризисов и неопределенности от таких советов больше вреда, чем пользы.

Курс “Как стать инвестором” избавит вас от множества иллюзий по поводу инвестиций и научит основам эффективного управления деньгами в любых условиях.

Получить курс

Введите свои данные в форму:

Главный редактор проекта "Путь к богатству"
  • Николай

    Неплохо было бы включить в анализ драгоценных металлов палладий.
    По названию, предлагаю звучно и противоречиво — «Букварь стратегий»

  • Prezidenttt

    На валютном рынке в условиях отсутствия кризисных явлений доход можно получить либо интрадей-скальпингом (для это нужно стать профессионалом, а таких немного), либо — занять «другую» сторону барикад — стать брокером, консультантом, форекс-кухней, печатать книги типа «как зарабатывать на форексе» для дураков и т.п.
    Долгосрочные инвестиции в валюту — это нонсенс, как впрочем и понятие «валютная стратегия».

    Что касается компенсации доллара и евро, то они и не должны друг друга компенсировать, т.к. речь идет о курсах рубля по отношению к двум валютам, которые определяются в основном колебанием нашей национальной валюты.
    Соотношение курсов евро/руб. и долл./руб. выравнивается исходя из соотношения пары евро/доллар на форексе (действуют законы арбитража), но на курс рубля это соотношение не влияет, он колеблется исходя из своих правил.

    • http://www.myrichway.ru Nick Cherry

      Дим, открываем любую книжку по управлению личными финансами или идем к финконсультанту. Видим и слышим везде: «чтобы уберечь свои сбережения от инфляции, необходимо разбить их на три части и вложить в нац. валюту, доллар и евро. Включить в корзину две иностранные валюты нужно, так как доллар и евро не падают одновременно, и падение курса одной валюты компенсируется ростом курса другой». Как это прокомментируешь?

  • gpoger

    В последнее время для меня валютная стратегия — планы государства. В России 100% госуправление. Вон на http://www.cast4cast.ru очень хорошо это видно.

  • http://el-vi-aba.livejournal.com/ Елена

    К металлам можно палладий и платину

    • http://www.myrichway.ru Nick Cherry

      Сравнение с палладием будет не совсем корректно, т.к. официальные цены на него в России существуют только с 2 000 года… Но я подумаю над этим.

      ПС: «Азбука» звучит лучше «букваря» — в последнем случае сразу 4 согласных подряд.

  • Prezidenttt

    Прокомментировать могу следующим образом — поменьше слушать «консультантов», побольше думать самому.
    То что «доллар и евро не падают одновременно, и падение курса одной валюты компенсируется ростом курса другой» — чушь собачья.

  • Ewan

    Можно включить нефть(хотя это и не металл, но тем не мене называют «черное золото») очень интересно посмотреть какая доходность особенно в данной ситуации которая творится в мире, также можно титан…

    • http://www.myrichway.ru Nick Cherry

      Увы, Дим, это убеждение, которое преподносится как самоочевидное. Доказательных цифр никто не приводит, а без цифровой информации переубедить поклонников этой мантры практически невозможно. Можно глянуть на комментарии к статье, где написано то же самое, но без расчетов.
      http://www.myrichway.ru/dollar-euro/

      Нефть? А какие инструменты доступны частным инвесторам, чтобы в нее инвестировать? Мне в голову приходят только фьючерсы, но их доходность не совпадает с колебаниями цен на нефть.

  • Ewan

    А структурный продук? Если я не ошибаюсь можно вложить деньги в нефть, как на повышение иак и на понижение…

    • http://www.myrichway.ru Nick Cherry

      Доходность структурного продукта не совпадает с динамикой цен на нефть.
      Собственно, я не подумал хорошенько. ОМС существуют для золота, серебра, платины и палладия. Их и будем смотреть.

  • Pingback: Арифметика инвестиций: золото, серебро и другие металлы | Путь к богатству()

  • Pingback: Маркетинг и личные финансы | Путь к богатству()

  • Pingback: Путь к богатству » Арифметика инвестиций – 2011()